信用违约互换是一种信用类衍生品合约。在一笔信用违约互换交易中，信用保护买方向信用保护卖方支付保护费用（Premium Leg），以换取针对参考实体（Reference Entity）的信用保护。当参考实体发生双方约定的信用事件时，卖方向买方支付一定金额的补偿（Protection Leg）。故在现金流上，信用违约互换类似针对参考实体的信用保险，但信用违约互换本身不构成保险合同。在风险承担上，信用违约互换卖方是信用风险交易市场的多头，信用违约互换买方是信用风险交易市场的空头。

图1 信用违约互换交易结构

例如，金融机构可以买入信用违约互换，获得对某参考实体的信用保护，按合约规定每期支付费用。当没有合约约定的信用事件发生时，金融机构按期支付保护费直到到期日合约终止；当发生合约约定的信用事件时，信用违约互换卖方向金融机构进行赔付，实物交割方式下，信用违约互换买方向卖方提供面值与信用违约互换名义本金相等、符合可交付债务种类和特征的债务，卖方向买方支付相应的名义金额；现金交割方式下，依据双方约定的程序确定参考债务的市场价值，进而确定回收率，信用违约互换卖方向买方交付回收率对应的结算金额。

▍ 信用衍生品的品种

信用衍生品目的在于转移、重组和转换信用风险。除信用违约互换之外，信用衍生品的主要品种还包括信用保护凭证、信用联结票据（Credit-Linked Notes，CLN）、信用风险缓释合约（Credit Risk Mitigation Agreement，CRMA）、信用风险缓释凭证（Credit Risk Mitigation Warrant，CRMW）、组合型信用保护合约（CDX）等。

【免责声明】本文信息仅用于投资者教育之目的，不构成对投资者的任何投资建议，投资者不应当以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息作出决策。本文信息力求准确可靠，但对这些信息的准确性或完整性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发或可能引发的损失承担任何责任。