远期利率协议（Forward Rate Agreement，FRA）是指交易双方约定在某一确定时间，根据约定的利率借贷一定名义本金的一种场外金融合约。双方按照现金流轧差后的净额进行支付，不发生本金交换。

远期利率协议交易结构图、交易盈亏图和基本条款示例如下：

图1 远期利率协议交易结构图

图2 远期利率协议交易盈亏图

▍远期利率协议示例

公司A计划在3个月后借入100万美元，期限为6个月。由于担心未来3个月后美元利率会上升，所以希望将这笔借款的利率提前锁定，故公司A与银行B达成了一份远期利率协议，约定远期利率为8.05%，名义本金100万美元，起息日为3个月后，计息期为6个月。3个月后结算日(即起息日)，若市场利率高于8.05%，银行B应当向公司A支付利息差额，若市场利率低于8.05%，公司A向银行B支付利息差额，由此，公司A的借款成本就被提前锁定为8.05%。同理，若公司A未来有一笔放贷业务，可以通过向银行B卖出远期利率协议来锁定贷款利率。

远期利率协议头寸结算日（协议起息日）：

情景1：假设美元的结算日参考利率为8.07%，则结算日公司A向银行B收取轧差结算金额，远期利率协议净现金流轧差为8.07%-8.05%=0.02%。

图3 远期利率协议示意图

情景2：假设美元的结算日参考利率为8.03%，则结算日公司A向银行B支付轧差结算金额，远期利率协议净现金流轧差为8.03%-8.05%=- 0.02%。

图4 远期利率协议示意图

表1 远期利率协议基本条款示例

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