结合境外资本市场经验，上市公司使用场外衍生品，能够在多种场景下实现风险管理、优化价格等目标。

并购与重组：证券公司可以与上市公司合作，在并购与重组交易中提供场外衍生品交易和风险管理服务，例如帮助客户设计交易结构、评估交易风险，并提供相关的衍生品产品和策略，起到风险缓释和提升交易效率的作用。

股份回购：证券公司可以利用场外衍生品为上市公司提供股份回购方案。上市公司通过购买对应衍生品合约，实现股份回购的套期保值，可以对冲回购过程中的市场风险，实现优化回购成本和降低回购风险的效果。

境外债券发行配套服务：对于拟在境外发行债券然后将资金汇回国内的企业，往往会面临付息还本时的汇率风险。证券公司在为企业发行债券时，可以向发行人同步提供外汇衍生品（外汇远期、外汇期权、货币掉期等）套期保值服务，帮助发行人锁定还款时的汇率。

收购合并交易配套服务：拟开展跨境收购合并的企业可能会面临错币融资的汇率风险、浮动利率融资的利率风险、美元债融资的发债前价格风险等。此外，在收购完成后，企业还可能会面临被收购资产在报表中的汇率风险。证券公司在为企业设计收购合并方案时，可同步提供挂钩汇率、利率及大宗商品的风险管理方案。

IPO外汇风险管理服务：公司完成境外上市后，根据资金回流方式不同（资本金/外债/跨境资金池等），所面临的汇率风险也有所区别，证券公司可在综合评估各渠道风险管理成本的基础上，利用场外衍生品为上市公司提供定制化的外汇风险管理方案。此外，境外上市募集的外币资金会对母公司资产负债表产生折算风险，证券公司也可在综合考量客户未来外币用款需求，报表货币记账币种等因素下，为客户提供相应的外汇风险管理方案。

配合债券发行的CDS：企业发行债券时，证券公司可以配合债券发行信用衍生产品，从而提高债券发行效率，降低企业融资成本。

案例

某投资机构计划参与一家上市公司的股票定向增发，但又担心未来股价下跌会造成大量亏损。于是，该投资机构与某证券公司签订了一笔场外衍生品合约，在定增交易中内嵌了安全气囊结构，在一定程度上实现了对该笔投资的保护，从而在风险和收益之间取得了更好的平衡。

图1 安全气囊看涨产品的到期收益示意图

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