本期优选报告：

①航天智装（招商证券|王超）：航天智装作为航天五院智能控制平台企业，主营业务为铁路车辆运行安全检测及检修系统、智能测试仿真系统和微系统与控制部组件、核工业及特殊环境自动化装备。招商证券王超看好公司作为航天科技集团五院502所下属上市公司，或将抓住卫星互联网爆发，迎来业绩的快速爆发。子公司轩宇空间凭借在测控仿真技术领域的多年深耕，重点布局在我国复杂航天器系统测控仿真领域，具有平台化、通用化、小型化、模块化等特点。公司产品已经成功应用于航空航天控制系统地面仿真测试、嵌入式计算机地面测试及测试数据管理等领域，或将直接受益于行业爆发。风险提示：下游需求波动等。

②智明达（银河证券|李良）：智明达已多次参与国家重点型号武器装备的配套研发与生产，在军用嵌入式计算机行业领域内有一定知名度。银河证券李良看好公司有望充分受益低空经济+商业航天。公司无人机嵌入式计算机产品占营收比重较小，成长空间巨大。商业航天方面，公司星载产品主要用于星网和小卫星的电子信息系统、主电子对抗、通信、遥控遥测等。目前公司产品交付量相对星网和小卫星计划数差距较大，未来或成公司业务亮点。2025年作为十四五最后一年，军备采购有望放量，叠加公司当前订单已有环比提升趋势，李良认为公司有望迎来交付拐点，2025业绩或取得较大增长。风险提示：下游行业需求波动等。

③九丰能源（申万宏源|王璐）：九丰能源正在海南文昌投建的商发特气项目为服务于商业航天领域唯一的特燃特气配套项目，确保不晚于2025年2月1日前建设完工并投入运营。海南商业航天发射场是目前国内唯一的商业航天发射场，将分享国内商业航天发射市场的重要发展机遇，预计未来相关特燃特气需求将持续增长。申万宏源王璐看好公司实控人承诺所持公司股份上市流通后一年内不减持，彰显长期发展信心。公司实控人张建国先生、蔡丽红女士持有公司股份合计3.22亿股，占公司总股本的50.42%。11月25日公司实控人所持有的首次公开发行限售股可上市流通。此外，公司已制定2024-2026年现金分红规划，明确2024-26年固定现金分红额分别为7.5/8.5/1亿元。风险提示：海外天然气价格大幅波动等。

④臻镭科技（中航证券|张超）：臻镭科技是国内少数能够在特种领域提供高速高精度ADC/DAC、电源管理芯片、微系统及模组等产品及技术服务的企业之一。中航证券张超看好公司抢抓低轨商业卫星市场，多个产品有望在中长期实现快速增长。针对低成本商业卫星需求，公司开发了衍生产品抗辐射固态负载开关芯片，同时基于公司自研芯片，开发了多款高集成度电源模块化产品，以满足客户的多样化供配电需求。此外，公司为下一代低轨商业卫星及地面配套设备新研了多款新产品，布局了诸如多通道射频收发芯片、数字波束成形芯片、射频收发数字波束成形一体化芯片等多款芯片。公司还对SIP组件产品进行推广，多款产品已小批量交付卫星产业链客户。风险提示：低轨商业卫星和国防信息化建设不及预期等。

⑤中科星图（浙商证券|刘雯蜀）：中科星图以数字地球技术为发力点，布局商业航天、低空经济等新质生产力赛道。浙商证券刘雯蜀看好公司布局商业航天全产业链，紧抓低空经济机遇。2024年5月完成了首期“4+2”商业航天全产业链布局的总体设计，构建中科星图商业航天全产业链发展支撑能力，在商业星座建设、商业卫星测运控、空天信息应用服务等领域规划布局，向商业航天全产业链战略跃迁。此外，公司自2020年开始部署低空经济领域，已在该领域形成了明显的竞争优势。2024年7月，发布GEOVIS数智低空大脑，面向低空交通服务，提供空域划设、航线规划、地理围栏、飞行态势、飞行告警、风险评估等共性能力。风险提示：下游主要客户订单不及预期等。

⑥海格通信（申万宏源|韩强）：海格通信为国内资深军工电子企业，在保持无线通信、北斗导航、航空航天和数智生态四大业务板块已有基础上，不断探索新增长点。申万宏源韩强看好公司作为空天地信息化网络核心国企，军民双驱助力稳健增长。北斗三号全球组网完成，公司“基带+射频”芯片为北斗导航下游应用核心元器件，北斗导航应用规模放量带动业务收入持续高增。此外，公司积极布局卫星互联网、低空经济和AI军事化等新兴板块，持续加大研发投入，借力技术优势完善产业布局，打造业绩新增长点。风险提示：下游需求不及预期等。

⑦铖昌科技（东吴证券|苏立赞）：铖昌科技深耕于微波毫米波模拟相控阵T/R芯片领域，产品已广泛应用于星载、机载、舰载、车载及地面相控阵雷达等多种型号装备中，是国内少数能够提供相控阵T/R芯片完整解决方案的企业之一。东吴证券苏立赞看好公司通过拓展星载、机载和地面领域产品，加强技术创新和市场合作，积极提升产品竞争力和市场份额。公司在星载领域取得显著进展，参与的多个卫星型号项目已逐步转入量产阶段。在机载领域，公司与客户建立了深度合作关系，多个型号装备进入量产，特别是T/R芯片产品，已成为公司主要营收来源之一。尽管地面领域产品受下游客户需求影响，交付规模有所下降，但随着客户需求的恢复，项目已进入逐步批产阶段。风险提示：客户及供应商集中度较高等。