《风口研报》今日导读

1、焦点科技（002315）：①11月28日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布关于数字贸易改革创新发展的意见，推进跨境电商综合试验区建设，支持“跨境电商+产业带”发展，推进数字领域内外贸一体化；②方正证券张初晨认为AI在跨境电商领域具备天然落地场景，公司上半年将AI事业部独立，推出了开放平台FocusAIM，该平台现已集成四款核心AI产品，已实现从“AI助手”到“AI能手”的能力跃升；③10月公司面向全球发布了“AI+跨境”产品“门道”，它以AI Agent的形式，为全球分销商和跨境电商卖家解决选品、货源查找、店铺运营等多方面难题，有望持续赋能公司业务增长；④张初晨预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.63/5.50/6.63亿元，对应增速22.29%/18.67%/20.67%，对应PE为28/23/19倍；⑤风险提示：行业竞争加剧风险、AI 产品推广不及预期。

2、光伏（钧达股份、仕净科技、横店东磁）：①美国公布反倾销税率初裁，东南亚组件无经济性，东方财富证券周旭辉认为未来美国光伏供给格局将由东南亚一体化输美转变为“进口材料+本地组件”形式；②美国本土组件产能已基本足以满足当地市场需求，预计美国电池紧缺或维持2-3年时间；③周旭辉看好海外非四国电池产能享受高额溢价，在海外非四国地区电池产能布局领先的公司包括横店东磁、钧达股份、仕净科技等；④风险提示：美国光伏需求不及预期。

主题一

跨境电商政策频出，这家AI Agent+电商核心标的已集成四款核心AI产品、有望打造AI+跨境贸易闭环生态，成为促进订单增长的新动能

11月28日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布关于数字贸易改革创新发展的意见。意见提出，推动数字订购贸易高质量发展。鼓励电商平台、经营者、配套服务商等各类主体做大做强，加快打造品牌。推进跨境电商综合试验区建设，支持“跨境电商+产业带”发展。推进数字领域内外贸一体化。

方正证券张初晨认为AI在跨境电商领域具备天然落地场景，看好AI+电商核心标的焦点科技，公司上半年将AI事业部独立，推出了开放平台FocusAIM，该平台现已集成四款核心AI产品。

公司自2023年推出AI麦可后，持续探索相关应用场景，最新版本4.0已能完成整个外贸工作流的自动规划、执行并能够主动“学习”知识库，已实现从“AI助手”到“AI能手”的能力跃升。

此外，公司先后推出面向买家的SourcingAI、Mentarc（AI Agnet）等多款产品，未来有望加强功能覆盖并逐步实现AI+跨境贸易闭环生态。

张初晨预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.63/5.50/6.63亿元，对应增速22.29%/18.67%/20.67%，对应PE为28/23/19倍。

一、利好政策密集落地，中国制造网业绩或将加速释放

今年以来，相关部门先后发布《关于推动外贸稳规模优结构的意见》《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》等多项政策，全方位助力进出口贸易发展。

2024年前三季度，我国货物贸易进出口总值达32.33万亿元，同比增长5.3%，再创历史新高。

公司核心业务中国制造网以全球贸易为定位，能够通过技术和数据赋能，帮助企业精准洞察海外市场需求、优化资源配置，在外贸全链条中具有重要价值。2024年前三季度，中国制造网收费会员数26668位，环比2024年上半年增加934位。

二、AI+电商核心标的，产品持续迭代加速商业化进程

10月公司面向全球发布了“AI+跨境”产品“门道”（Mentarc）。它以AI Agent的形式，为全球分销商和跨境电商卖家解决选品、货源查找、店铺运营等多方面难题，Mentarc的发布是公司将AI技术的应用领域拓宽至跨境电商产业链的全新尝试，有望持续赋能公司业务增长。

此外，AI麦可4.0版本全新升级，在8月金秋采洽会期间为外贸企业实现了24小时在线接待、多语种实时翻译AI技术在外贸领域的深度应用。活动期间，多语会场表现突出，西班牙语、阿拉伯语站点商机转化率高达37%以上，成为促进订单增长的新动能。

主题二

美国东南亚反倾销税率初裁公布，非四国电池片产能有望享受高额溢价，这些上市公司已经率先布局

事件：美国时间11月29日，美国商务部对东南亚四国光伏电池（无论是否组装成组件）的反倾销（AD）调查做出初步肯定裁定，1）柬埔寨：全域适用125.37%反补贴税率；2）马来西亚：晶科、隆基头部企业基本适用于21.31%税率；3）泰国：天合、阿特斯等适用77.85%税率；4）越南：晶澳、晶科、天合适用税率50%-55%，其他适用税率或高达271.28%。

东方财富证券周旭辉认为，双反落地后四国输美优势将大幅削弱甚至不具备输美能力。在IRA补贴扶持下，美国本土光伏组件产能快速起量，截至2024年10月，美国本土在运营组件产能已增长至45.1GW，基本足以满足本土装机需求。

美国本土硅片、电池目前在建产能3.3/8.8GW，考虑美国未来产能规划及现有海外电池有效产能，美国本土电池紧缺或将维持2-3年。

未来美国光伏供给格局将由东南亚一体化输美转变为“进口材料+本地组件”形式为主。

未来美国电池紧缺确定性较高，优先推荐在海外非四国地区电池产能布局领先的横店东磁、钧达股份、仕净科技等，同时考虑到随着双反落地，美国市场进入壁垒进一步提升，推荐在美国本地产能布局领先的阿特斯、天合光能、隆基绿能、晶科能源、晶澳科技等。

一、东南亚双反落地+本土产能扩张，美国光伏格局或迎变化

目前，中国向美国出口关税合计超109%，而东南亚四国光伏电池组件出口至美国仅面临201关税，预计东南亚双反落地后关税优势将大幅削弱。

二、关注海外非四国电池及美国本土组件产能

考虑到美国本土组件产能已基本足以满足当地市场需求，而美国本土尚无光伏电池产能，在建电池产能8.8GW,仍不足以匹配当地组件产能，考虑项目审批、建设及爬产周期，预计美国电池紧缺或维持2-3年时间，看好海外非四国电池产能享受高额溢价。