资金偏紧,信用债收益率多数上行,1YAAA城投债收益率单周上行达4.35bp
原创
2025-01-27 15:56 星期一
财联社 李响
①在上周资金偏紧情况下,交易盘继续抛售,而配置盘择机买入信用债特征较为明显。
②尽管信用利差环比有所收窄,但仍处于2024年以来利差中枢以上0~6BP,建议关注信用债调整带来的配置机会。

财联社1月27日讯(编辑 李响)临近春节,受资金面偏紧持续,机构在信用债持仓上出现分歧,抛盘较大,信用债收益率多数上行,仅长期限、中低等级券种表现较好。

据广发基金统计,以城投债为例,上周1YAAA城投债收益率上行4.35bp,而10YAAA城投债收益率反而出现下行,中低等级券种方面,AA-城投债中长久期延续下行,其中7YAA-城投债收益率下行4.11bp,10YAA-城投债收益率下行5.01bp。

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数据来源:广发基金,财联社整理

民生固收分析师谭逸鸣指出,在上周资金偏紧情况下,交易盘继续抛售,而配置盘择机买入信用债特征较为明显,为弥补资金的约束以及票息的不足,配置盘的购入一定程度上会焦中长久期品种,这也与其负债端比较契合。

具体来看,在上周资金面偏紧格局下,公募基金继续卖出信用债,且减持力度有所增强,其中信用中短端主流券种收益率与资金利率继续倒挂,持债成本过高情况下基金继续抛售信用债,尤其是短端。而银行理财方面则维持继续净买入,对超长信用债买入力度小幅增加。

“不过从历史数据来看,节前节后理财的规模速度变动都不会太快,买盘力量可能不会显著增强”,天风固收分析师孟万林表示,表现在收益率及利差上,历年春节节后信用债收益率多数下行,2016年~2024年的9年里,仅2017年、2021年节后5个交易日收益率上行。

与此同时,从规模上看,节前理财产品规模虽有下降,但主要是现金管理型理财产品(主要投向现金、短期银行存款、国债、同业存单等)规模下降明显,固定收益类理财产品规模小幅增长,因而银行理财对信用债继续净买入,包括在业绩基准压力之下继续增持票息稍高的超长信用债,但中短端品种的利差压缩则在此时间区间缺乏边际力量。

谭逸鸣表示,当下对信用债而言,尽管市场仍会担心回调下的流动性问题,但总体幅度可控的环境下,更合适的策略还是渐进式参与,把握调整后的中短端二永及普信债配置机会,以及中长端类利率品种的交易机会,包括供给稀缺的背景下,3-5年期限有一定票息的普信资产逐步配置上量,而对于超长信用债,当前还是要给予一份担忧在流动性和回调上。

广发基金团队也表示,尽管信用利差环比有所收窄,但仍处于2024年以来利差中枢以上0~6BP,建议关注信用债调整带来的配置机会,后续继续观察资金、风险偏好、机构赎回等,等待资金更明朗的信号出现。

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