2025.02.13

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一、双焦：双焦昨日窄幅震荡，焦炭现货市场价格表现弱势，现货支撑力度减弱。但钢厂在逐步复产，加上传统旺季即将到来，后续需求也有好转的预期，价格大幅下行的概率也不大。不过目前基本面也没有明显上行驱动，预计双焦维持震荡运行。

二、原油：隔夜油价走跌，昨晚美国通胀数据强于预期，进一步打压下半年降息预期，边际上抑制原油需求变化。此外美国就俄乌冲突与俄罗斯和谈，此举有望缓和美西方长期以来对俄制裁，削减市场风险溢价。此外，OPEC月报变化不大，EIA周报显示原油库存增加但汽油库存下降。油价中长期仍处于空头趋势，短期更多受关税、制裁、地缘局势影响。

三、橡胶：目前国外天然橡胶供应进入减产期，中国、越南和泰国东北部等产区进入停割期，国内丁二烯橡胶装置开工率回升，烟台浩普装置重启。国内全钢胎开工率大幅回升，半钢胎开工率小幅回升，主要是节后轮胎企业陆续复工复产，预计下周全面复产，目前物流运输开始启动，需求逐渐恢复，轮胎产成品库存小幅回落青岛地区天然橡胶总库存继续大幅回升至56.9万吨，中国顺丁橡胶社会库存继续回升至1.4万吨，上游中国丁二烯港口库存继续回升至3.87万吨。

四、甲醇：内地和沿海MTO装置集中外采询价以及部分省市发布推动碳排放双控工作通知提振市场情绪，不过国内气头装置以及伊朗部分甲醇装置的复产将导致供应边际增加，且下游对高价甲醇抵触情绪仍较为明显，在产量和港口库存偏高的背景下，05合约短期区间偏弱震荡。中长期来看，05合约的基本面不悲观。一方面，MTO装置未有大面积同步停车，需求减量难以完全对冲伊朗进口减量；另一方面，传统下游节后有补空需求且后期有“金三银四”旺季效应加持。在内地库存不高和港口去库趋势不变的背景下，05合约可低位做多或多配，上方空间受宏观氛围、MTO利润和港口库存去化幅度的限制，同时也要关注节能降碳政策的执行力度。

五、生猪：集团企业保持正常出栏节奏。虽然部分头部企业前期有主动降重行为，但并未有效降低当前市场标猪供应，企业维持正常出栏规模，市场标猪供应充足；社会猪源压力兑现进入高峰期。现货价格15.9。北方增量较明显，支撑猪价走强，屠企采购顺畅度一般，个别存在缺口。南方腌腊需求仍存，但对猪价带动有限。

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