各位听众，大家好，欢迎收听投教随身听。今天带大家了解什么是DR。

DR是Depositary Receipt的缩写，也就是存托凭证，是境外市场上一款比较成熟的证券品种。有的投资者可能听说过ADR或者GDR。

具体来说，DR就是指由存托人签发、以境外证券为基础，在一国或地区证券市场内发行、交易，代表境外公司基础证券权益的证券。

通常，DR涉及境外基础证券发行人、存托人、托管人和作为DR持有人的投资者等多方主体。其中，作为DR持有人的投资者实质上享有DR对应的境外基础证券的权益，基础证券一般由存托人以自身名义持有，同时托管于基础证券发行地的托管人处。

自产生以来，经过不断创新发展，DR已经形成了不同的类型。

一是上市型和非上市型DR。这一分类主要来自美国的监管实践。其中，进入交易所上市交易的为上市型DR，进入柜台市场交易的为非上市型DR。

二是融资型和非融资型DR。这主要是从发行DR是否具有融资功能来进行的划分。DR在产生之初，还不具备融资功能，经过逐步发展产生了融资型的DR。

三是参与型和非参与型DR。主要是根据外国公司在DR发行中的主导程度或者所承担义务的不同做出的分类。在参与型DR的发行中，发行基础股票的外国公司在其中起到主导作用，与存托人签订存托协议，在DR的发行市场根据监管要求承担相应的信息披露义务。

从实际运用来看，境外主要市场常见的是融资型、参与型的DR，也就是外国公司通过发行新的证券作为基础证券，与存托人签订存托协议，在境内公开发行DR并在交易所上市，外国公司通过发行DR募集资金并接受发行地证券监管机构和交易所的监管。

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