L先生的疑问

以下问题来自于一位港股通投资者L先生的真实提问（为方便讲述，细节有所简化）：L先生某日通过沪市港股通，以395港元/股的价格买入某港股（以下记作“T”）1000股，并在同一天晚些时间以400港元/股的价格将1000股T全部卖出。当L先生完成了上述操作之后（此时当日交易时间尚未结束、尚未完成当日清算），满怀期待地打开自己交易软件里的“智能账单”查询一下自己的盈利情况，映入眼帘的“即时盈亏”却是一个负数。对此，L先生非常不解，自己明明是“低买高卖”的操作，为什么即时账单显示的是亏损呢？

盈亏计算的逻辑

为了帮L先生解答他的问题，我们先花一点时间说说盈亏计算的逻辑。首先有必要说明，不同的交易软件对于盈亏计算的公式设置可能会略有不同，但是核心逻辑应该都是“卖出股票得到的资金（收入）-买入股票付出的资金（支出）”，该数值如为正数就是盈利，如为负数就是亏损。（注：为简化讲述，暂不考虑交易税费因素。同时由于L先生的案例是同一日内完成买卖双边操作，也可以忽略分红、供股等公司行为对盈亏计算的影响。）

当日交易完成后马上就查即时盈亏的一个难点在于，“卖出股票得到的资金”、“买入股票付出的资金”在尚未完成交收前还未最终收支，此时两个数值还未可获得，需要用其他值来“代替”计算。一般来说，“卖出股票得到的资金”最接近的代替值是“预计到账资金”，而“买入股票付出的资金”最接近的代替值是“预冻结资金”。对于国内投资者最熟悉的A股投资，“预计到账资金”、“预冻结资金”与最终实际收支资金的差额很小（根据笔者自行测算，绝大部分情况下偏差在1元之内），因此在交易完成后（清算尚未完成）马上查询A股交易的盈亏，误差一般不会很大。

然而，在港股通交易中，由于参考汇率机制的存在，“预计到账资金”、“预冻结资金”与最终实际收支资金存在相对较大的差额。那么具体是多大呢？上一集我们用了一个“思维实验”给大家演示过，为了确保汇率“单日波动”不超过2%的情况下投资者账户不产生透支，参考汇率买入价、卖出价需要设置成超出“汇率综合参考值”（也就是参考汇率的中间价）2%以上，因此港股通交易涉及的“预计到账资金”、“预冻结资金”与最终实际收支资金有2%以上的差额是逻辑自洽的。

回到L先生问题的解答

理解了盈亏计算的逻辑，特别是清算未完成之前、基于“代替值”计算盈亏的逻辑后，再来解答L先生的问题就水到渠成了。我们先找到L先生交易当日的参考汇率，如图所示：

（来源：上交所官网——服务——沪港通）

计算可得，L先生当日买入1000股T的“预冻结资金”≈395（港元/股）×1000（股）×0.9342=369009（人民币）（注：在实操中，证券公司为了确保完成交收，可能会多预冻结一点资金，本文为方便讲述，直接使用369009人民币进行讲解。）

在这一天晚些时间，L先生又卖出了1000股T，“预计得到资金”≈400（港元/股）×1000（股）×0.8798=351920（人民币）（注：在实操中，证券公司为了确保完成交收，可能预到账资金会更小，本文为方便讲述，直接使用351920人民币进行讲解。）

当L先生在完成上述交易后（当日清算尚未完成），马上查询盈亏会出现什么样的情况呢？聪明的读者已经发现了，在传统的盈亏计算公式下，会出现“负数”的计算结果（“预计得到资金”351920-“预冻结资金”369009=-17089＜0）。而且，如果我们进一步基于这个结果计算盈亏比例的话，会发现“盈利率”约为-4.6％，这是因为，由于“买卖两个方向”都有超过2%的差额，“一买一卖”合在一起的计算偏差就超过4%了。

下集预告

那么，L先生实际上这次操作的真实盈亏应该怎么计算呢？我们留到下一集给大家进行计算。下一集我们还会给大家提供几个关于计算港股通交易盈亏的“小贴士”。

See you next time and every time（下集再见，每集都见）。

（本期撰稿人：陈英杰，执业编号：S0340120090009）

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