近期，印度证券交易委员会（SEBI）指控全球顶级量化交易公司Jane Street涉嫌操纵指数，事件震动全球金融市场。两年时间里，这家公司在印度赚取了超过43亿美元的巨额利润，但在2025年7月，印度证券交易委员会（SEBI）发布长达105页的临时监管通知，Jane Street被处以484.3亿卢比（约合5.8亿美元）罚款。

以下为该事件的发展脉络，仅供参考。

注：截至2025年8月4日，该事件仍在调查中。以下内容根据网络、媒体报道整理

▍2024年4月：Jane Street与Millennium的诉讼成为此次调查的导火索

这起调查的导火索是Jane Street在2024年4月对Millennium Management及两名跳槽交易员提起的诉讼。Jane Street指控这些交易员窃取了公司“极具价值、独特且专有”的交易策略，该策略围绕印度蓬勃发展的期权市场展开。Millennium诉讼案透露，Jane Street在2023年通过印度期权策略获利10亿美元，这正是监管机构现在调查的策略。而该案件披露的细节也促使印度监管展开调查。前印度证券交易委员会（SEBI）主席Madhabi Puri Buch在一份详细的书面声明中强调，自2024年4月以来，SEBI一直在积极调查此事，并强调了对Jane Street采取监管行动的明确时间表。据悉，Madhabi Puri Buch还表示，监管机构采取了“许多措施”，包括识别指数操纵，向Jane Street发出通告和警告信，要求其自2024年4月起停止采取某些交易模式。在此期间，SEBI还组成了一个多学科的官员小组，全面审查此事，从而得出了命令中的详细调查结果。

▍2024年7月23日：印度国家证券交易所（NSE）审查Jane Street交易记录；印度证券交易委员会（SEBI）约谈Jane Street公司代表

2024年7月SEBI指示NSE启动了对Jane Street交易记录的审查程序，同时SEBI正式约谈该公司代表。

▍2024年8月：Jane Street首次向印度证券交易委员会（SEBI）提交交易数据

自2024年8月SEBI要求提供交易信息以来，Jane Street一直积极回应并保持沟通透明。在收到印度国家证券交易所（NSE）和孟买证券交易所（BSE）的信件后，Jane Street迅速暂停了相关交易，并主动与交易所沟通，调整交易行为以满足监管要求。

▍2024年10月：印度证券交易委员会（SEBI）发布到期日交易限制新规，并指示NSE在2025年2月向Jane Street发出警告函

SEBI 2024年10月发布的政策文件《Circular on Curbing Overtrading on Expiry Days》提及，交易所需对高频交易商进行定期审查，而Jane Street的审查正是此政策的早期实践案例。此外，据媒体报道，前SEBI主席Madhabi Puri Buch指出，SEBI在2024年10月进行了各种政策层面的干预，并指示NSE在2025年2月向Jane Street发出警告函。

▍2024年11月13日：印度国家证券交易所（NSE）提交分析报告，确认Jane Street存在可疑交易模式

据媒体报道，NSE的审查覆盖了Jane Street2023年1月至2024年10月的完整交易数据，重点聚焦Bank Nifty和Nifty 50指数的18个期权到期日（如2024年1月17日、7月10日等）。NSE的报告通过高频交易模式分析、跨市场头寸关联性验证及流动性主导性指标，首次系统揭露Jane Street的到期日操纵策略，成为SEBI制裁的核心依据。此次报告标志着印度监管从“事后处罚”转向“实时数据监控”的范式升级。

▍2024年12月：阿联酋对冲基金总裁Mayank Bansal向印度证券交易委员会（SEBI）举报Jane Street并提交完整策略分析报告

2024年12月，Mayank Bansal向SEBI举报并提交完整的策略分析报告，包含交易截图、订单簿模式及波动率异常数据，并标注Jane Street违反了《印度反不公平贸易惯例法》第3条。Bansal指控Jane Street的“平静到期日”（Quiet Expiry）策略始于2023年7月，最初针对中盘股期权，2024年4月后扩展至Nifty 50指数。此外，在2024年9月Bank Nifty到期日，Jane Street卖出期权占全市场成交量35%，IV从18%骤降至9%，指数全天振幅仅0.27%。该策略被认定为系统性操纵市场的关键手段。Bansal将此描述为“系统性收割”，他主张对Jane Street的罚款需超过非法利润（参考美国SEC的3倍罚金模式），并启动刑事起诉。与此同时，他还要求SEBI审查Jane Street在孟买交易所（BSE）的类似操纵，因为目前NSE的报告仅覆盖NSE的数据。

▍2025年1月：印度证券交易委员会（SEBI）警告Jane Street避免此类交易行为；SEBI全职委员Ananth Narayan在孟买总部约谈Mayank Bansal

据媒体报道，SEBI在2025年1月曾警告Jane Street称，要避免此类交易行为。

2025年1月，SEBI全职委员Ananth Narayan在孟买总部约谈Mayank Bansal，要求其补充跨市场头寸关联证据，Bansal则提供了Jane Street期权空头与现货抛售的时序匹配分析。

▍2025年2月6日：印度国家证券交易所（NSE）向Jane Street发出警告函

印度证券交易委员会（SEBI）于2025年2月6日指令NSE向Jane Street发出非公开的内部文件形式的警告函，Jane Street的交易模式触发了NSE实时监控系统的警报，包括异常Delta敞口、尾盘突击交易等。NSE要求Jane Street停止持有与现金等价的大额衍生品头寸，避免通过高频交易策略制造市场波动。此外，明确要求Jane Street不得采用可能扭曲指数价格（尤其是Bank Nifty和Nifty期权到期日）的交易策略，如人为拉高或打压指数后反向建仓。NSE的数据还显示，在“平静到期日”策略实施的交易日，散户期权亏损率超93%，单日最高50万散户持仓归零。

▍2025年4月30日：印度国家证券交易所（NSE）结束Jane Street交易调查

NSE在4月30日向Jane Street的当地贸易伙伴Nuvama Wealth Management Ltd.发出的信函副本称，在对今年早些时候发出的初步通知作出回应后，调查已经结束。

▍2025年5月6日：印度证券交易委员会（SEBI）发现Jane Street无视警告仍继续违规，遂启动执法程序

Jane Street在回应1月份的通知时对NSE表示这些交易是机器自动执行，没有人为干预。然而，SEBI调查发现Jane Street在被NSE发出避免开展某些特定交易模式的警告函后，5月仍在继续使用此交易策略。这一发现成为监管机构实施严厉制裁的关键证据。

▍2025年6月9日：印度证券交易委员会（SEBI）对Jane Street及其关联实体正式展开专项调查，重点核查该机构2019-2022年间在印度衍生品市场的交易行为

SEBI此时已经在调查Jane Street、Jane Street Singapore Pte及其印度子公司JSI Investments在印度国家证券交易所(NSE)主要指数Nifty 50及银行指数(Nifty Bank Index)中的算法交易策略。此外，SEBI正在NSE的协助下准备一份报告，之后将向总部位于美国的Jane Street发送监管通知，要求其解释交易行为，而引发监管调查的起因之一是“Jane Street在印度衍生品头寸上获得的巨额利润几乎是排名第二的交易公司利润的五倍”。此次调查标志着印度金融监管机构对跨国机构交易合规性的强化审查，或将推动衍生品市场监管框架的进一步完善。

▍2025年7月3日：印度证券交易委员会（SEBI）正式发出临时命令，禁止Jane Street进入当地市场,直至另行通知,同时没收其5.7亿美元资金

2025年7月3日，SEBI官网正式发布105页临时命令，Jane Street因操纵市场被勒令临时市场禁入，同时还将没收该公司484亿印度卢比（约合人民币40亿元或5.7亿美元）的非法所得。印度监管还要求Jane Street在命令发布3个月内或相关合约到期时（以较早者为准）平仓或了结任何未平仓头寸。

▍2025年7月8日：Jane Street向全体员工发出内部信，否认印度证券交易委员会（SEBI）的全部指控，称正在准备正式回应文件

7月8日，Jane Street向全体员工发出内部信，否认SEBI的全部指控，并称公司声誉被“错误或毫无依据的报告所玷污”。Jane Street强调，目前正在准备针对SEBI指控的正式回应文件，该回应将动用一切可用的法律手段维护公司权益，同时承诺向内部员工持续披露事态进展。Jane Street表示，自2024年8月以来，它一直寻求与SEBI接触并回应其询问。在今年2月收到两家印度证券交易所的信函后，Jane Street暂停了交易。Jane Street表示，自2月以来，该公司持续努力与SEBI沟通，但屡遭拒绝，监管机构没有回应Jane Street要求与其讨论监管担忧的请求。

▍2025年7月14日：Jane Street按照印度监管机构要求，向托管账户存入484 亿卢布

2025年7月14日，Jane Street Group LLC已向托管账户存入484亿卢比，以遵守印度证券市场监管机构的命令。尽管交易禁令暂时解除，但Jane Street面临的监管审查远未结束。印度证券交易委员会（SEBI）表示，对该公司在期权、现货和期货市场的交易调查将继续进行。不过，据媒体报道，即便禁令解除，Jane Street也并不打算立即重返印度的期权市场。该公司可以就指控向位于孟买的证券上诉法庭提起上诉，同时保留在命令发布后21天内对指控作出回应的权利。若监管机构认为回应令人满意，则可撤销其临时命令。

▍2025年7月23日：印度证券交易委员会（SEBI）向美国证券交易委员会共享Jane Street调查细节

据新闻报道，SEBI向美国证券交易委员会(SEC)共享其针对Jane Street涉嫌操纵衍生品市场调查的详细信息，该工作依据国际合作规范框架推进。据熟悉案情的官员证实，SEBI已就SEC提出的具体质询提交答复。

▍2025年7月29日：Jane Street据悉将为印度期权交易辩护，称散户需求是关键因素

7月29日，据知情人士称，预计Jane Street Group LLC将为其备受争议的印度期权交易辩护，称这是为了应对散户投资者的大规模需求。Jane Street此前表示，已经申请延长回应临时禁令的时间。

▍2025年7月31日：印度证券交易委员会（SEBI）正式扩大对Jane Street调查

SEBI已要求各证券交易所提交Jane Street集团2023年1月至2025年5月期间所有指数品种的交易明细数据。该监管机构于2025年7月11日向交易所发送最新函件，要求提供Jane Street及关联实体的逐日盯市盈亏、多头和空头头寸，以及所有衍生品合约到期日的数据。其中，孟买交易所（BSE）被要求提供其30只权重股及银行股指数的相关数据，印度证交所(NSE)也被要求提供50只权重股及金融服务公司指数的信息。

▍2025年8月4日，印度监管机构呼吁对衍生品交易进行结构性改革

据媒体报道，在采取了限制散户参与的措施以及因涉嫌操纵而暂时禁止美国交易公司Jane Street交易之后，印度市场监管机构正在倡导对该国的衍生品市场进行“结构性改革”。印度证券交易委员会主席Tuhin Kanta Pandey告诉该报，监管机构正试图遏制市场中的不公平行为，以保护小投资者，因为“交易量有所下降，但并未达到理想的程度”。

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