【研选·大事件——读懂大市】

1、李强将出席朝鲜劳动党建党80周年庆祝活动并对朝鲜进行正式友好访问。

2、国家外汇管理局：9月末我国外汇储备规模为33387亿美元，升幅0.5%。

3、多国芯片巨头上调产品报价，摩根士丹利：存储芯片行业将迎超级周期。

4、摩根士丹利：外资9月净流入中国股市46亿美元，主动基金增持半导体最多。

5、高市早苗当选自民党总裁 预计将接任日本首相。

【研选·行业】

可控核聚变|BEST核聚变装置进入核心部件组装全新阶段，国内BEST项目在Q4有望再次开启第二次密集招标

10月1日，位于合肥的核聚变能实验装置BEST建设取得关键突破。BEST装置主机关键部件——杜瓦底座研制成功并顺利完成交付，成功精准落位安装在BEST装置主机大厅内，聚变装置主体建设正式启动。

方正证券李鲁靖表示，此次杜瓦底座的制造交付和落位装配，预示着BEST装置后续核心部件的安装正式开始，产业链交付和后续招标正式启动。完成吊装的杜瓦底座是BEST装置主机的首个真空大部件，也是国内聚变领域最大的真空部件，可以理解为是核聚变反应主机的基座（类比楼宇完成地基建设）。

2025年5月，BEST的总装工作正式启动，预计将在两年后建成，并在全球范围内首次实现聚变能发电演示。到2030年，有望通过核聚变点亮第一盏灯，实现发电。

李鲁靖认为，聚变行业催化明显较7-8月份更加密集，国际原子能聚变能大会或有重大国家和国际进展公布，且国内BEST项目在Q4有望再次开启第二次密集招标（包括第一壁、偏滤器、电源等高价值量产品），其它聚变装置也有望启动；巨头入局与海外装置点火重大进展。李鲁靖看好相关产业链公司，如合锻智能（合肥BEST链主）、永鼎股份（二代高温超导带材）、西子洁能（真空室、堆内构件）等。

风险提示：政策不及预期风险，投融资不及预期风险，核安全事故风险，技术研发不及预期风险，建设进度不及预期风险。

【研选·公司】

昆仑万维|公司已经完成了从算力到模型到垂类应用的全产业链布局，未来商业化能力有望持续体现

①公司概况：昆仑万维是国内领先的人工智能科技公司，目前已完成“算力基础设施—大模型算法—AI应用”全产业链布局，并构建起由AI大模型、AI搜索、AI游戏、AI音乐、AI社交、AI短剧等组成的多元AI业务矩阵；

②看好理由：国泰海通证券陈筱看好公司已经完成了从算力到模型到垂类应用的全产业链布局，未来商业化能力有望持续体现；

2025年上半年，公司先后发布并开源多款行业领先模型，涵盖强化学习、多模态、软件工程及代码、空间智能等众多技术领域，保持行业领先水平；

在AI智能体方向，2025年5月22日，公司面向全球市场同步发布天工超级智能体，天工超级智能体采用AIAgent架构与Deep Research技术，具备一站式生成文档、PPT、表格、网页、播客及多媒体内容的能力，凭借其专业化多模态内容生成能力和完善的用户体验设计，正重塑全球办公与内容创作范式；

短剧业务方面，公司旗下短剧平台DramaWave持续保持强劲增长势头，得益于“付费+免费”相结合的多元分发模式，DramaWave有效覆盖不同消费层级的全球用户群体，截至2025年6月30日，平台年化流水收入ARR突破2.4亿美元（单月流水收入突破2000万美元），展示出强大的商业化潜力；

③投资建议：陈筱预计公司2025-2027年EPS分别为-0.38/0.6/0.86元，结合PE和PS两种估值方法对公司进行估值，最终给予公司目标价65.16元；

④风险提示：行业政策变动风险；海外业务业绩下滑；AI应用落地不及预期；核心技术人才流失风险。