债市要闻

【吴清：健全多层次债券市场体系 稳步发展不动产投资信托基金和资产证券化】

证监会主席吴清发表署名文章《提高资本市场制度的包容性适应性（学习贯彻党的二十届四中全会精神）》指出，积极发展股权、债券等直接融资。这是《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出的任务，也是提高资本市场制度包容性、适应性的关键举措。要以深化科创板、创业板改革为抓手，积极发展多元股权融资，提升对实体企业的全链条、全生命周期服务能力。进一步健全科技创新企业识别筛选、价格形成等制度机制，更加精准有效地支持优质企业发行上市。持续提升中介机构高标准专业化服务能力。积极发展私募股权和创投基金。健全多层次债券市场体系，大力发展科创债券、绿色债券等，稳步发展不动产投资信托基金和资产证券化。完善期货品种布局和产业服务功能。

【中国人民银行今日将开展10000亿元买断式逆回购操作】

中国人民银行12月4日发布消息称，为保持银行体系流动性充裕，中国人民银行将于12月5日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。记者了解到，12月份将有10000亿元3个月期买断式逆回购到期。这意味着，5日中国人民银行将开展的10000亿元买断式逆回购操作是等量续作。东方金诚首席宏观分析师王青认为，中国人民银行开展买断式逆回购操作，持续向市场注入流动性，显示出货币政策延续支持性立场，有助于稳定市场信心。

【中证报价开展场外债券投资交易业务情况排查 聚焦机构名称变更与实际展业情况】

记者12月4日从多家券商处获悉，中证机构间报价系统股份有限公司近期在证券基金经营机构间开展了场外债券投资交易业务展业情况排查。记者了解到，此次排查主要关注各机构在场外债券投资交易报送系统中的机构名称是否为现用名，以及各机构自有资金投资及资管业务是否已开展债券投资交易。“机构信息更新的及时性，是监管数据准确性的基础。”有券商人士告诉记者。 “中证报价同步下发的数据填报指南明确了报送范围，”某券商合规部门相关负责人向记者表示，场外债券投资交易是指证券基金经营机构（涵盖券商及其子公司、基金管理公司及其子公司），以自有资金、资产管理（含私募与公募基金）等业务开展的现券买卖、债券回购、债券远期和债券借贷等投资交易活动。

【超长债交易拥挤，30年国债活跃券收益率上行超3BP，TL跌至一年新低】

随着超长债交易结构愈发拥挤，近期债市调整中，30年国债波动剧烈。4日，超长债的调整达到近期顶峰。上午，30年国债活跃券收益率上行超3BP至2.27%，午后最高上行超4BP,而30年国债期货主力合约大跌1.14%，创一年来新低。截至收盘，债市遭遇放量下跌，10年国债、30年国债活跃券全天上行1.25、1.90bp，至1.85%、2.26%，同时成交笔数分别高达1022、3044笔，均创近一个月以来的高点。事实上，从11月中旬起，30年国债活跃券收益率就开始上行。此前10个交易日，活跃券“25超长特别国债06”的收益率上行了10个BP，而30年国债期货主力合约TLM的价格在12个交易日中有10日收阴。根据浙商银行FICC团队的测算，市场超长债的拥挤度接近数据历史以来的最高水平。尽管超长期收益率今年以来缺乏趋势性的下行行情，但当前超长端交易的拥挤度却有增无减。

解读：有专家表示，最近两天大幅调整的背后，或是宽货币预期进一步降温，债市缺少做多的抓手，空头情绪快速蔓延。3日晚间金融时报发文提到央行“收短放长”的操作思路，昨日早盘潘行长又强调货币政策要“科学稳健”，两重消息接连释放，市场对年内宽货币的预期进一步降温。往后看，债市亟需稳市力量。当前正值12月初，对于大部分银行而言，也是冲刺年报指标的关键时点，业绩压力下，机构的止盈意愿较强，市场也容易陷入“越卖越跌，越跌越卖”的负循环状态。此外，据第三方基金申赎平台数据，4日起银行理财的赎回力度也有所提升，可能成为市场波动的放大器。当前解法或与3月中旬相似，债市若要趋稳，可能还需央行释放暖意，增加逆回购净投放，或者增加买债规模，为市场注入信心。

【纯债基跌出“踩雷感”，这波风险怎么看？】

央行重启买债给市场注入的信心不多，债市依然在震荡。一方面，近期利率债尤其是超长期利率债持续上行，截至12月4日收盘，30年国债ETF年内回报率跌幅超5%。中长期纯债基金近一个月来平均跌幅0.1%，主动债基中，汇添富丰和纯债年内跌幅超7%。另一方面，信用债市场同样不平静，万科债的突发风险事件，形势仍不明朗，对公私募基金均造成冲击。华宸未来稳健添利单日跌幅3.56%，近一周跌幅7.4%引发关注，公司回应持有个别债券受市场环境影响出现调整；一波私募“踩雷”随之而来，亦有百亿私募债券基金单周跌幅超4%，导致二季度以来收益归零，公司表示下跌原因“对某展期资产的估值市场价调整”。“债市大概率将维持区间震荡格局，趋势性行情减弱，更多呈现结构性机会与博弈性机会并存的特征。”长城基金表示。

【指数理财今年大“爆发”，玩家包含13家理财子，部分产品收益率近30%】

2025年，指数理财迎“爆发式”增长。据中国理财网统计数据，截至2025年12月4日，市面上共有148只公募指数理财产品（名称中含“指数”），其中今年成立90只，占比61%，2024年成立了18只，2023年成立了12只，2022年及以前成立了28只。据悉，指数理财是由理财公司发行，投资资产主要跟踪特定指数成分资产的理财产品。其核心是通过复制或挂钩‌指数成分股，实现与指数表现同步的收益。据财联社统计，目前，至少有包含华夏理财、招银理财、中银理财、渝农商理财、民生理财、交银理财、平安理财、兴银理财、交银理财、光大理财、工银理财、建信理财、中邮理财等在内13家理财公司均发行了指数理财。其中，华夏理财、招银理财和中银理财发行数量名列前茅。自2023年7月起，华夏理财便发行天工日开系列，挂钩各类指数，最高的为天工日开理财产品8号（贵金属指数），成立以来年化收益率为28.39%。

【降债规模超900亿 碧桂园完成境内外债务重组】

12月4日，碧桂园（02007.HK）规模约177亿美元的境外债务重组方案，已获香港高等法院正式批准。与此同时，该公司境内债务重组也取得重大成果。同一日，碧桂园披露，公司最后一笔境内债券的重组方案通过了债券持有人会议审议。这意味着碧桂园涉及9笔合计规模约137.7亿元的境内债务重组方案，已全部通过。回顾碧桂园重组历程，其境外债自1月9日披露重组方案关键条款，到4月11日正式公告重组支持协议，从8月18日代表性债权人群体就主要条款达成一致，到11月5日债权人会议投票通过，再到12月4日法院裁定通过，全程历时329天。而境内债从9月19日公布重组方案，到12月3日9笔债券重组方案全部通过，全程历时85天。至此，碧桂园境内外债务重组已基本落地。据了解，碧桂园境内外重组成功，其整体降债规模将超900亿元，预计5年内兑付压力将极大缓解，重组后新债务工具融资成本大部分大幅降至1%-2.5%，将为其节省巨额利息支出，有效纾解现金流压力。同时，重组完成后预计确认超700亿元重组收益，将显著增厚公司净资产，显著改善资产负债表，为战略转型赢得窗口期。

【知名私募踩雷万科债，多只产品净值“断崖式”下跌，今年以来收益几近归零，最新回应：确实如此】

近期，以稳健著称的百亿债券私募合晟资产，旗下多只纯债策略产品净值突发“断崖式”下跌，单周跌幅超4%，今年以来的收益几近归零。私募排排网数据显示，合晟资产旗下多只纯债策略产品净值出现大幅回撤：合晟同晖恒信2号：11月28日单周净值大跌4.35%。该基金成立于今年5月21日，前期净值走势平稳，截至11月28日单位净值跌至0.9701元，今年以来收益由正转负，亏损1.84%；合晟同晖恒信5号：同期单周跌幅同样达4.35%，单位净值跌破1元面值，报0.9719元，今年以来亏损1.66%。规模也同步缩水，11月21日至28日期间，管理规模从3.34亿元降至3.01亿元，降幅9.84%。记者以投资者名义致电合晟资产，公司相关人员给出了明确回应：“合晟同晖恒信2号、5号的母基金是合晟同晖7号，上述产品均因持有万科债出现净值大幅回撤，目前团队已经在优化投资组合。”

【龙光集团：境内债务重组工作取得重大进展】

龙光集团在港交所公告，已经有累计债券面值人民币136.6亿元通过现金购回选项、资产抵债选项下的以物抵债模式、特定资产信託选项等得到债务重组要约获配，获配债券金额已经超过截止二零二五年七月十日的境内21笔公开债债券剩余本金总额的62%，境内债务重组工作取得重大进展。

【80亿元共益债“救场”苏宁系重整：两大资管巨头拟进场定向盘活四个在建项目】

资不抵债的38家苏宁系公司正推进破产重整，为争取更多债权人的支持，重整草案的表决期被再次延期至12月14日。债权人不仅要对整体重整草案投票，还需同步表决《关于以共益债形式借款的议案》。记者获取的共益债议案显示，中信金融资产管理股份有限公司江苏省分公司与中国东方资产管理股份有限公司江苏省分公司拟组成联合体，提供最高80亿元共益债借款，专项用于苏宁4个在建地产项目的盘活续建。

【深圳拟发行46.6069亿元特殊新增专项债，18亿元特殊再融资债券用于偿还存量债务】

深圳市财政局计划于2025年12月11日发行政府债券，总发行规模为111.8449亿元，其中46.6069亿元特殊新增专项债，18亿元特殊再融资债券用于偿还存量债务。

【美国白宫国家经济委员会主任哈塞特：美联储下次会议可能会降息，预计将降息约25个基点】

美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，美联储下次会议可能会降息，预计将降息约25个基点。对下任美联储主席人选，他称美联储主席需要是一位响应数据的人。

【日本央行面临政策困境 超长日债收益率创1999年以来新高】

10年期日债收益率周四（4日）盘后交易一度触及1.941%的高点，创下2007年以来的最高水平。日债收益率飙升，表明人们对日本央行控制通胀和维持超宽松货币政策的能力失去了信心。亚市交易时段周四盘中，投资者继续抛售日债，日本政府增加短期债券发行的计划更是助长了这种行为。10年期日债收益率攀升至1.93%，为2007年以来的最高水平；20年期日债收益率最高触及2.946%；30年期日债收益率更是一度达到创纪录的3.456%，在当天日本财务省续发30年期长债结果公布后，回落至3.38%左右。20年期日债和30年期日债当天均创下1999年以来的最高纪录。市场人士认为，日本央行必须在加息和维持利率之间做出选择，前者可能会带来更高的收益率和进一步放缓经济增长的风险，后者可能会加速通胀。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，12月3日以固定利率、数量招标方式开展了793亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量793亿元，中标量793亿元。Wind数据显示，当日2133亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1340亿元。

信用债事件

■鹏博士：下属子公司未能如期支付美元债本息，债券余额约2.1854亿美元；

■延安投资：中建一局申请恢复执行建设工程合同纠纷案;

■湖南盐业集团：参与杉杉集团重整，并已完成5000万元保证金缴纳;

■宝龙实业：旗下三只中票违约，承诺尽快制定合理的偿付及处置方案;

■新世界发展：债务置换要约截止，预期发行13.62亿美元新票据;

■联合国际：将郑州城建评级从“A-”上调至“A+”，展望稳定;

■“21大足永晟MTN001”持有人会议：拟提前兑付，按每张债券101.9174元全价全额兑付;

■“23洞庭新城MTN001”持有人会议：提前兑付本息议案获生效;

■重庆万盛经开：“23万盛01/23万盛经开01”持有人会议审议通过提前兑付议案;

■24兴信01、23兴信02：拟于2025年12月8日至12日召开持有人会议，审议募集资金用途调整议案;

■福建石狮国资运营：子公司无偿划转石狮市城市物业管理100%股权至石狮产投;

■越秀交通基建：拟11.535亿元收购山东秦滨高速公路85%股权;

■兴业证券：拟于12月16日召开“23新津新城MTN001”持有人会议;

■交通银行：拟于12月17日召开“23重庆发展MTN001A”等债券持有人会议;

■张旅集团：重整案一债会、大庸古城重整案二债会将于12月15日召开;

■衡阳滨江新区投资：“23衡阳滨江MTN001”现金要约收购5亿元面额已被注销;

■天宜新材：拟公开招募和遴选重整投资人。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数上行】

周四，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行0.05BP报1.2997%，7天期下行0.33BP报1.4376%，14天期上行2.06BP报1.4848%，1月期下行4.63BP报1.5918%。

Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行0.1BP报1.302%；7天期下行0.2BP报1.424%；14天期上行1.4BP报1.479%；1个月期持平报1.52%。

银行间回购定盘利率多数上涨。FR001持平报1.38%；FR007涨1.0个基点报1.5%；FR014涨1.0个基点报1.52%。

银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001涨0.97个基点报1.3197%；FDR007持平报1.45%；FDR014涨1.0个基点报1.48%。

【利率债|市场压力陡增，长端利率大幅上行，30年国债收益率上行4BP】

周四，国债期货收盘多数下跌，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌1.04%，10年期主力合约跌0.35%，5年期主力合约跌0.24%，2年期主力合约跌0.05%。

银行间主要利率债收益率全线上行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券250016收益率上行2.25bp报1.86%，10年期国开债活跃券250215收益率上行3.2bp至1.95%，30年期国债活跃券2500006收益率上行4bp至2.276%。

业内人士指出，近期市场整体偏空，市场情绪偏悲观，一方面10月底央行恢复国债买卖后，10月、11月分别200亿和500亿的购买规模不是很多，没有让市场变得更加乐观；另一方面缺乏更为积极宽松的货币政策指引，同期海内外通胀预期升温、大宗商品价格上涨，超长端品种在前期交易日及上周呈现弱势，进一步加剧市场压力。交易资金尝试波段操作，需注重交易速度，实现获利后及时止盈。

【信用债|信用债收益率普遍上行，全天总成交金额1179亿元】

周四，信用债收益率普遍上行，信用利差普遍收窄，全天总成交金额1179亿元，“G18武铁1”涨超7%，万科债普遍下跌，“23万科MTN003”跌超82%，“23万科01”跌超31%。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.88个基点报1.7307%，AA级中短期票据中，1年期收益率上行0.88个基点报1.8107%；AAA级城投债中，1年期收益率上行2个基点报1.734%，AA级城投债中，1年期收益率上行3个基点报1.8169%。

涨幅超2%的信用债共1只，“G18武铁1”、“24昌阳02”、“24临汾04”涨幅居前，分别涨7.74%、1.61%、1.5%，分别成交1077.44万元、2066.04万元、512.5万元。

跌幅超2%的信用债共11只，“23万科MTN003”、“23万科01”、“21万科06”跌幅居前，分别跌82.3%、31.19%、23.1%，分别成交1724.14万元、731.88万元、1183.72万元。

高收益债：共136只收益率高于5%的信用债有成交，其中“22万科MTN005”、“23万科MTN002”、“23万科MTN003”收益率居前，分别为6425.63%、1092.65%、899.85%，分别成交346.78万元、2909.84万元、1724.14万元。

【欧债市场|欧债收益率多数上行，英国10年期国债收益率跌1.3个基点报4.433%】

周四，欧债收益率多数上行，英国10年期国债收益率跌1.3个基点报4.433%，法国10年期国债收益率涨3.2个基点报3.522%，德国10年期国债收益率涨2.4个基点报2.769%，意大利10年期国债收益率涨2.2个基点报3.466%，西班牙10年期国债收益率涨2.6个基点报3.243%。

【美债市场|美债收益率集体上行，2年期美债收益率涨3.71个基点报3.521%】

周四，美债收益率集体上行，2年期美债收益率涨3.71个基点报3.521%，3年期美债收益率涨4.78个基点报3.545%，5年期美债收益率涨4.51个基点报3.673%，10年期美债收益率涨3.48个基点报4.098%，30年期美债收益率涨2.39个基点报4.755%。