【盘面回顾与展望】

今日指数震荡调整，科技承压导致创业板指相对偏弱，短线情绪同样有所分化。传统的金融已经成了护盘方向，科技股对指数的影响比想象中更大。最关键的是科技一旦走弱市场就没量，即便当下不是焦点方向但对市场情绪的影响不亚于主线。所以市场要走强科技还是最关键的一环。板块方面今天涨幅居前的多为防御性板块，其中消费迎来回流是热钱关注的主要方向，中央经济工作会议继续将提振消费作为重中之重，年底这段时间会反复活跃。主线依然是商业航天，今天有所分化整体呈现冲高回落，但即便回落也没有影响板块整体的活跃度，下午还是不断有资金在进攻这个方向，后面关注向应用方向扩散的可能。目前板块的主要问题在于龙头反复在切换，资金没有明显的锚定标的，后面看看能否有所改善。此外福建板块有所回流，太阳电缆一字有所带动，值得注意的是平潭发展最近走得比较独立，12月下旬会有短线资金博弈跨年妖股，平潭发展是绕不过去的一个标的。

【重点公司跟踪】

*ST铖昌：公司近年来积极拓展产品应用领域，不断增强在星载、机载和地面领域的市场地位。公司在星载领域取得显著进展，参与的多个卫星型号项目已逐步转入量产阶段。在机载领域，公司与客户建立了深度合作关系，多个型号装备进入量产，特别是T/R芯片产品，已成为公司主要营收来源之一。作为国内少数提供T/R芯片完整解决方案的企业之一，公司产品覆盖整个固态微波产品链，包括GaAs/GaN功率放大器、GaAs低噪声放大器、GaAs收发前端芯片等十余类高性能微波毫米波模拟相控阵芯片，频率范围从L波段至W波段，产品已广泛应用于星载、地面、机载相控阵雷达和卫星通信等领域。从逻辑、走势、辨识度、股性来看，铖昌科技都具有龙头潜质，ST反而的预期差所在，明日关注开板博弈。

侨源股份：公司是西南地区工业气体龙头，供应液态气，管道气和瓶装气的氧气、氮气和氩气等。随着新型产业的高速增长，工业气体的市场空间有望实现更高的增长速度，新能源和半导体等新型产业对氮气的需求量快速提升，公司正逐步着手布局新材料产业、半导体产业等所需特种气体，如高纯液氧、高纯液氨等。同时公司将拓展生产经营医疗、食品等其他特种气，与海外成熟国家（美国52美元/人）相比，我国的人均气体消耗量极低（2美元/人），有极大的增长潜力。

东材科技：M9 CCL材料凭借超低Df/Dk性能及优异的可靠性，已成为AI服务器及高速通信系统的关键材料。其应用主要集中在三大方向：一是Rubin系列新增的CPX模块与正交中板有望采用M9材料，另外Rubin Ultra有望全系导入M9；二是1.6T交换机需使用M9，以支持224G传输速率；三是未来ASIC升级迭代有望采用M9材料。受益于AI服务器与高速网络设备放量，M9材料对应的PCB产业链规模有望快速增长。根据专家调研纪要表示，M9配方含近10种成分，碳氢和PPO占比最高，碳氢主要保障电气性能（如介电损耗需控制在万分之五左右），PPO兼顾电气性能与加工可靠性。相较M8，M9碳氢树脂使用量大幅提升，M8中PPO与碳氢的比例约为2:1，M9反转为1:2。东材科技是国内碳氢树脂龙头，目前公司已实现M9树脂批量供货，还有3500吨电子级碳氢树脂拟于26年投产。作为基础材料，树脂需经历“配方匹配—验证—批量供货”的长周期多环节流程，验证周期普遍超9个月；而服务器端技术更新节奏快，对材料适配响应频次提出更高要求，因此一旦材料选定，替换难度极大。东材科技依托在高频高速树脂领域的技术积累与量产能力，成功进入台光、台耀、生益、斗山等全球主流CCL厂商体系，支撑英伟达、苹果等终端产品需求，表现出强供应稳定性与快速响应能力，具备长期渗透高端市场的能力。