债市要闻

【国务院关税税则委员会：2026年1月1日起我国调整部分商品关税税率税目】

12月29日，国务院关税税则委员会发布《2026年关税调整方案》，将自2026年1月1日起实施。为增强国内大循环内生动力，根据国内产业发展和供需情况变化，在我国加入世界贸易组织承诺范围内，取消微型电机、印花机、硫酸等商品的进口暂定税率，恢复实施最惠国税率。 为服务科技发展和技术进步，支持循环经济和林下经济发展，2026年增列智能仿生机器人、生物航空煤油、林下山参等本国子目。调整后，税则税目总数为8972个。

【蓝佛安：要真化债、实化债，加快化解存量隐性债务风险】

新华社近日发表文章《财政政策如何继续“更加积极”——解读2026年财政工作新看点》。文章提到，在12月27日至28日于北京举行的全国财政工作会议上，财政部部长蓝佛安作了部署。“要真化债、实化债，加快化解存量隐性债务风险。要守住红线，坚决遏制新增隐性债务。”蓝佛安说。

【财政部：1-11月国有企业营业总收入756257.6亿元 同比增长1.0%】

财政部数据显示，1-11月国有企业营业总收入756257.6亿元，同比增长1.0%；1-11月国有企业利润总额37194.5亿元，同比下降3.1%；1-11月国有企业应交税费52803.0亿元，同比增长0.2%。

【债市大跌 30年国债活跃券收益率上行逾4BP】

12月29日，债市情绪再度转向悲观，10年期国债活跃券250016收益率上行逾2BP，30年国债活跃券2500006收益率全天大幅上行超过4BP，突破12月18日以来的短期高点2.25%。机构行为来看，其他机构、保险、银行主力买入，证券、基金主力卖出。

解读：有专家表示，周末财政工作会议虽然情绪上有些利空债市，但不至于造成这么大的波动，商品行情波动导致的流动性紧张或也并非债市大幅回调的主要原因。周一长端利率大跌或仍是由交易盘行为所主导，即投机资金通过期货配合做空现券、使超长债继续回到上周三之前的宽幅震荡形态，以博取更多波段收益。从做空时机看，上周几轮窄幅波动显示多头情绪尚偏谨慎，以30年为例难以有效下破2.22%阶段低位；且上周后半段超长债成交笔数持续下降，年末清淡行情反而降低了做空阻力。从周一尾盘继续上行来看，债市悲观情绪或尚未充分宣泄，超长债短期或继续摸高测试买盘承接力度。但上方2.28%高点前期已经过两波回调确认，交易盘也有可能在修复空间打开后反手做多。建议仍以宽幅震荡思路应对，更多布局右侧行情。

【公募基金总规模达37万亿 今年以来第八次创历史新高 债基规模小幅增长超300亿元】

中基协最新发布的公募基金市场数据显示，截至2025年11月底，我国公募基金总规模为37.02万亿元，这是我国公募基金总规模今年以来第八次创下历史新高。分类型来看，今年11月货币基金规模增长超1300亿元，贡献最大规模增量，此外债券基金、FOF、QDII基金的规模也实现小幅增长，截至11月末债券基金净值10.52万亿元，上月同期10.49万亿元。而股票基金和混合基金规模在11月分别下降1302亿元和718亿元。

【保险资管行业数据分类分级指南发布 2026年1月1日起实施】

中国银行保险资产管理业协会官网发布《保险资产管理行业数据分类分级指南》（T/BIAMAC 001—2025），主要内容包括数据分类分级的原则、方法、具体规则、实施步骤及分类分级应用场景，适用于保险资产管理机构对其业务及经营管理过程中，产生和使用的数据进行分类分级管理，开展数据分类分级管理活动。据悉，作为协会团体标准，《指南》自2026年1月1日起实施，旨在提供科学、实用、可操作的数据分类分级方法，构建行业统一的数据目录，提升数据安全管理标准化水平。

【2025年地方债发行收官：规模首破10万亿元】

29日，随着12月最后一批北京市地方债发行结果出炉，2025年的地方债发行落定。数据显示，2025年地方债净融资额约7.1万亿元，总发行规模约10.1万亿元，其中，一般债发行规模约2.55万亿元，专项债发行规模约7.56万亿元。这是地方债发行以来，年度规模首次突破十万亿元大关。数据显示，2025年地方债发债高峰集中在三季度，具体来看，2025年4个季度分别发行约2.8万亿元，2.6万亿元、3万亿元和1.75万亿元。

【银行理财监管利剑高悬，今年罚单超百张，处罚情形集中在这几类】

时值岁末，回望全年，银行理财业务监管利剑高悬，罚单超百张。财联社据相关渠道进行不完全梳理统计，今年以来，监管部门已对理财业务开出至少102张罚单，涵盖千万级巨额罚款、多名高管或从业人员被禁业等多种情形。深入分析理财业务的具体违规原因，主要集中在投资端、销售端及资金流向端三个维度。

【今年10倍扩张，信用债ETF逼近6000亿元】

年末，信用债ETF的规模发起了新一轮冲刺。财联社梳理发现，12月以来，信用债ETF规模又增加了超900亿元，达到5900多亿元，科创债ETF贡献了主要增量。同时，信用债ETF成交活跃，科创债ETF近期的升贴水率由普遍贴水10-20BP大面积转为微幅升水。业内预计，公募赎回新规影响下，明年科创债ETF仍将持续扩容，年金、理财机构是科创债ETF的主要买盘之一。根据Wind数据最新统计，目前35只信用债ETF总规模5908亿元，在超过8000亿元的债券ETF中占据主导地位。过往业内普遍认为我国的债券ETF品种略显单一，信用债相关品种较少，而今年可谓信用债ETF爆发式增长的一年。2025年年初，8只基准做市信用债ETF获批，并先后上市。

【苏宁系38家公司重整进展：经过三次延期后，草案获得通过】

据澎湃新闻，12月29日，苏宁电器集团等38家公司实质合并重整草案经过三次延期后，获得通过。重整草案显示，38家苏宁系公司总债权合计为2387.3亿元。其中，经管理人初步审查确定的债权总金额1880.70亿元；另有暂缓确定的债权282.59亿元；未申报债权224.01亿元。

【“宝能系”被追债，法院最新判决：总计超73亿元，10天内还清 】

12月29日，上海银行发布公告，上海银行深圳分行于2025年12月26日收到两份判决书。判决书显示，深圳深业物流集团股份有限公司应于判决发生法律效力之日起十日内向深圳分行偿还借款本金34.772亿元、38.99亿元及相应的利息、逾期违约金，同时，深业物流应于判决发生法律效力之日起十日内向深圳分行支付律师费合计40万元（20万元+20万元）。此外，深圳分行对宝能地产股份有限公司提供的不动产享有抵押权，并有权就处分该抵押物所得价款超出前顺位抵押担保债权的部分优先受偿；宝能地产承担担保责任后，有权向深业物流追偿。这意味着，借款超7年、违约分别超4年和3年、立案逾1年后，这两笔巨额借款的追债案，终于迎来一审判决。

【郑州产业投资集团更名成立！注册资本300亿元】

天眼查App显示，近日，郑州发展投资集团有限公司发生工商变更，企业名称变更为郑州产业投资集团有限公司，徐汉甫卸任法定代表人，由杨迎辉接任，同时，注册资本由10亿元人民币增至300亿元人民币，增幅2900%。该公司成立于2010年12月，经营范围包括建设工程施工、建设工程设计、公路管理与养护、以自有资金从事投资活动等，由郑州市财政局全资持股。

【11个月“买下”8家上市公司 安徽地方国资从“融资平台”到“产业操盘手”】

黄山开投收购锐新科技、江东产投并购蓝黛科技、合肥国资入主辰安科技……近来，安徽地方国资并购重组大动作不断。据统计，今年前11个月，安徽地方国资参与收购上市公司8起（其中收购省外上市公司5起），数量居全国第一。梳理这些并购事件，安徽国资并购的标的企业，覆盖汽车零部件、新型显示及智能终端、数字安全与通信技术、绿色低碳等多个产业。并购背后的布局逻辑，无疑是在精准锚定地方重点培育的核心产业赛道，聚焦核心技术与产业链关键环节，形成“龙头牵引、链条互补”。地市国资平台正经历从“融资平台”到“产业操盘手”的深刻转型，其收购逻辑并非单纯的财务投资，而是以“产业补链、生态构建”为核心目标，实现从“控股”到“赋能”的转变。

【云南“十五五”规划建议：全面深化国有企业改革 统筹企业可持续发展和债务风险化解】

云南省委关于制定云南省国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布。其中提到，全面深化国有企业改革，统筹企业可持续发展和债务风险化解，做强做优做大国资国企。优化国有经济布局，增强国有企业核心功能、提升核心竞争力；推行投资建设重大项目全程服务保障。加快清偿拖欠企业账款。积极稳妥推进地方政府债务风险化解。

【美债波动率或创2009年以来最大年度降幅】

受美联储降息有效降低经济衰退风险的影响，衡量美国债券市场波动率的一项指标正趋向于金融危机以来最大的年度跌幅。ICE BofA MOVE指数（衡量债市预期波动率的指标）上周五已跌至约59，创2024年10月以来的最低水平。该指数从2024年底的99左右一路走低，有望创下自1988年有数据记录以来最剧烈的年度降幅之一，仅次于2009年的暴跌。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，12月29日以固定利率、数量招标方式开展了4823亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量4823亿元，中标量4823亿元。数据显示，当日673亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放4150亿元。

信用债事件

■碧桂园：已指定2025年12月30日为重组生效日期；

■赣锋锂业：因涉嫌内幕交易罪单位犯罪，案件已移送检察机关审查起诉；

■昆明城投：1.91亿元失信被执行事项已达成和解，当事人同意尽快撤销；

■景峰医药：与5家基金管理人代表签署债务豁免协议，豁免所持“16景峰01”本金共计1.1亿元；

■招商租赁：根据金管总局对金控公司相关监管要求及实控人安排，两股东将本公司60%股权转让给招商金控；

■江苏国信：子公司江苏信托25亿元信托贷款诉讼获二审维持原判；

■甘肃银行：拟向甘肃资管转让1.75亿元不良资产；

■金鸿控股：承诺向山东金资代偿债务0.36亿元，按时偿还首笔后获豁免0.9亿元本金担保责任；

■佳兆业集团：进一步延长六只美元票据同意征求期限至2026年1月16日；

■联合资信：继续将西安曲江金控主体列入评级观察名单；

■大公国际：将唐山控股主体及“24唐控01/24唐控01”信用等级由AA+调整为AAA；

■融信集团：6只公司债自12月30日起复牌，展期议案获通过并完成相关现金支付；

■绍兴柯桥国投：转让文旅集团及产权交易公司100%股权，受让曹娥江砂石公司100%股权；

■交易商协会：华润置地控股合计187亿元超短融及中票项目获“已上会”；

■库尔勒城建集团：拟获无偿划入库尔勒梨城建设100%股权；

■“21渝新城停车场债”持有人会议：审议通过提前偿还部分本金及应计利息、豁免提前披露会议通知的议案；

■象屿地产集团：子公司象屿商业3.31亿元转让上海投资管理100%股权至厦门象屿投资；

■花样年：“18花样年”等5只境内债调整本息兑付安排议案获通过。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率涨跌参半】

周一，货币市场利率涨跌参半，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行1.39BP报1.2417%，创2023年8月以来新低；7天期上行7.07BP报1.5944%，创今年9月以来新高；14天期上行6.02BP报1.6897%，创今年9月以来新高。

Shibor短端品种多数上行。隔夜品种下行1.0BP报1.248%，创2023年8月以来新低；7天期上行11.0BP报1.558%；14天期上行5.4BP报1.65%；1个月期持平报1.584%，创2025年7月以来新高。

银行间回购定盘利率多数上涨。FR001跌1.92个基点报1.34%；FR007涨32.0个基点报1.85%；FR014涨5.0个基点报1.9%。

银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001跌1.0个基点报1.25%；FDR007涨10.89个基点报1.5589%；FDR014涨10.0个基点报1.75%。

【利率债|长端利率大幅上行，央行今日净投放4150亿元】

周一，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.91%报111.820元，10年期主力合约跌0.28%报107.975元，5年期主力合约跌0.18%报105.840元，2年期主力合约跌0.07%报102.476元。

银行间主要利率债收益率全线上行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券250016收益率上行2.25bp报1.858%，10年期国开债活跃券250215收益率上行3bp至1.9365%，30年期国债活跃券2500006收益率上行3.25bp至2.2535%。

业内人士指出，当前利率处于今年年内高位，但是明年一季度经济开门红，以及一季度政府债发行量增加，都会阻碍利率大幅下行。对于年末配置盘的力度，市场也存在疑虑，今年迟迟没有发生市场期待的抢跑，银行可能受到指标考核影响且久期空间有限，叠加保险公司保费增速不及预期，对于明年配置盘的力度也不宜高估。

【信用债|信用债收益率多数上行，全天总成交金额1210亿元】

周一，信用债收益率多数上行，信用利差多数收窄，全天总成交金额1210亿元；万科债和中航产融债券普遍下跌，“22万科04”和“23产融06”均跌超4%。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.88个基点报1.7277%，AA级中短期票据中，1年期收益率下行0.12个基点报1.8077%；AAA级城投债中，1年期收益率上行0.13个基点报1.7183%，AA级城投债中，1年期收益率上行2.12个基点报1.8462%。

无涨幅超2%的信用债，“24合川城投PPN001B”、“24徐州盛铜PPN001”、“24重庆轨交GN004(碳中和债)”涨幅居前，分别涨1.16%、1.15%、1.1%，分别成交2077.16万元、1007.67万元、9075.64万元。

跌幅超2%的信用债共11只，“25铝集K1”、“22万科04”、“23产融06”跌幅居前，分别跌5%、4.36%、4.25%，分别成交0.19万元、4.5万元、387.01万元。

高收益债：共182只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23万科01”、“22万科02”、“21万科02”收益率居前，分别为514.35%、244%、103.1%，分别成交69.93万元、94.87万元、2.6万元。

【欧债市场|欧债收益率集体下行，英国10年期国债收益率跌1.7个基点报4.485%】

周一，欧债收益率集体下行，英国10年期国债收益率跌1.7个基点报4.485%，法国10年期国债收益率跌3.6个基点报3.523%，德国10年期国债收益率跌3.2个基点报2.827%，意大利10年期国债收益率跌4.6个基点报3.501%，西班牙10年期国债收益率跌3.7个基点报3.247%。

【美债市场|美债收益率集体下行，2年期美债收益率跌2.45个基点报3.450%】

周一，美债收益率集体下行，2年期美债收益率跌2.45个基点报3.450%，3年期美债收益率跌2.52个基点报3.502%，5年期美债收益率跌3.11个基点报3.663%，10年期美债收益率跌1.95个基点报4.108%，30年期美债收益率跌2.02个基点报4.797%。