南方基金张磊认为，2025年四季度A股整体震荡，主要指数季度涨跌幅均在3%以内。行业上，国防军工、通信、有色、石油石化涨幅居前，分别受商业航天、人工智能、全球流动性宽松等因素驱动。以创业板TTM-PE作为成长股估值锚、上证50的TTM-PE作为价值股估值锚，在24年8-9月的市场低点，创业板/上证50的PE倍数跌到2.4倍的历史极值，24年9月之前的成长股杀估值背后是市场对经济前景的悲观。而24年9月后成长板块的反弹，主线如机器人、创新药、海外算力、锂电、储能等，普遍有启动阶段估值低、产业具备全球比较优势的特征。市场悲观预期逐步修复。

张磊管理的南方高端装备混合（202027/005207）长期业绩表现亮眼，以南方高端装备混合A为例，近一年净值增长率达59.28%（数据来源：同花顺，数据截至2026年2月24日，同期业绩比较基准净值增长率为31.29%）。

优异业绩的背后，是基金经理清晰的操作思路与持仓逻辑。张磊在第4季报中表示，每年11月到来年3月这长达5个月的业绩真空期，主题投资相对活跃，在主题领域他筛选了商业模式闭环、具备业绩兑现能力的个股参与；长期来看，业绩兑现会消化短期的高估值与高市值，但无法兑现业绩的庞大叙事则意味着永久性亏损的风险，对应基金组合避免参与无法兑现的庞大叙事。对于产业趋势明确的领域，对应组合会结合业绩增速、估值，在其中继续寻找投资机会。

从持仓结构来看，南方高端装备混合（202027/005207）聚焦高景气成长赛道，十大重仓股包括宁德时代、道通科技、中际旭创、生益科技、安集科技、中芯国际、天孚通信、华虹半导体、拓荆科技、福晶科技。