财联社3月9日讯 3月7日，“陆家嘴金融沙龙”2026年第4期活动在上海浦东圆满举办。本场沙龙以《科创未来·资本赋能—科创板上市全攻略》为主题，来自科创板专业服务机构、科创板上市企业及拟上市企业代表的五位与会嘉宾，充分解析了科创板上市全攻略要点，为市场提供了价值参考。

科创板是最符合硬科技企业需求的板块，上市应在规范性上早做准备

科创企业上市，在国泰海通证券业务总监、投资银行业务委员会总裁郁伟君看来，具有极高的战略价值。

“通过上市获得上市公司地位之后，企业可以通过定向增发等持续融资，助推企业发展或科研。”郁伟君认为，科创企业上市可以提升品牌价值，凭借上市公司的身份，能够增强客户、供应商对企业的信任，并获得媒体的关注与政府的支持。

此外，通过上市能够促进企业规范运作，加强内控，完善信息披露，从而提升整个企业的管理水平。上市以及上市后的股权激励，也有助于企业绑定核心的业务团队。

“为什么选择科创板？科创板相比其他板块有什么独特的优势？” 郁伟君在主旨演讲中解读称，科创板是针对硬科技企业设立的上市专项板块，该类企业符合国家战略、拥有关键核心技术、科技创新能力突出，具有较强成长性，主要依靠核心技术开展生产经营，行业地位突出，市场认可度较高。

“六大行业，即新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药都符合科创板的要求”， 郁伟君指出，科创板针对科创企业设定了独特的科创属性评价指标，包括研发投入、研发人员比例、发明专利数量、营收增长率等具体的指标，能够从众多企业当中筛选出更优质的符合科创板准入条件的科创企业。

横向比较科创板、创业板、主板和北交所等四大企业上市板块的定位，郁伟君认为，科创板是最符合硬科技企业需求的板块。在板块的上市标准上，科创板建立了五套上市标准，其中第二至第五套标准都允许未盈利企业使用，符合科技企业的需求。

从募资规模来看，2025年科创板19家企业实现了发行上市，合计募资380.61亿元，平均募资规模20.03亿元。

郁伟君指出，“这一数字超过了创业板、主板和北交所，是各板块中平均募资规模最大的板块。”同时，科创板2025年平均发行市盈率达40.96倍，超过了创业板的21.08倍，也超过了沪市主板的20.84倍和深市主板的17.36倍，科创板在发行估值上具有独特的优势。

为做好科创板上市的准备，郁伟君建议，企业在股权结构设计和战略投资者引入方面应提前做好规划，包括股权激励安排、设立持股平台、制定战略投资者引入方案，优化自身股权结构。同时，企业引进投资者时，要强调对股权进行显名登记，规范持股人的身份，防止股份代持等不规范的事项发生。

在财务合规的审核关注方面，郁伟君建议，企业收入确认应保证规范性，这包括两个细节：一是收入时点判断要规范审慎、具备一致性和合理性；二是建立完善的内控体系，形成证据链闭环。

何为时点判断？比如制造类企业销售产品，是一个“产品生产完毕、签订合同、按照合同约定发货、物流至客户、客户签收或验收”的过程。在整个过程中，收入时点判断即确定收入的条件，会影响企业在财务报告期收入的规范性，而收入规范性往往会影响到利润的规范性。

“确实有一些案例，可能在收入确认上出现了一些不一致或者收入确认依据不完善不齐备，导致在最后审核环节被监管机构质疑或引发社会舆情关注。”郁伟君表示，“在时点判断上，建议拟上市公司提前引入会计师、券商和律师，共同研究企业收入实现的相关政策，共同研究企业的收入确认方法。”

至于完善内控和证据链的闭环，郁伟君认为，各项业务收入的确认认证和流程是企业内控不可或缺的组成部分。从合同订立、订单的签订开始，企业就要遵循内控的机制，形成符合上市要求的财务报告。

除收入外，科创企业重研发投入，研发费用归集也是财务审核的重点。郁伟君认为，企业应建立研发项目的跟踪系统，按照研发项目设立台账，归集核算研发支出，确保研发费用的真实性和准确性，避免研发与生产费用混同。同时，企业要做好费用化和资本化的处理，审慎制定研发支出资本化的政策，并且在整个报告期内保持一致，不得将研发费用资本化作为调控、助推企业利润增长的手段。

此外，同业竞争的独立性和关联交易的规范性，也是科创板上市审核的内容，规范的主要目的是，防止股东对企业经营的影响和操控，防止关联方对企业经营业绩的干扰。企业还需实现资金管理的合规性和规范性，杜绝股东关联方对公司的资金占用、违规拆借和担保。

科创板上市包括“前期准备与辅导、申报与受理、审核问询、上市委的审议、证监会注册、发行及上市”等六大流程，郁伟君指出，后五大流程的耗时可控，有规范的法律法规界定。而在前期准备和辅导阶段，部分企业可能会在规范性上耗费很多时间。

为此，郁伟君建议，拟上市企业应尽早选聘中介机构，即券商、律师、会计师，同时尊重中介机构的意见，群策群力，顺利推进上市进程。

科创板上市是一场马拉松，能助初创企业加速发展

作为科创板上市企业的代表，上海奥浦迈生物科技股份有限公司（简称“奥浦迈”）副总经理、首席财务官倪亮萍结合实践经验，分享了科创板上市审核过程中需注意的重要问题。

“既然要上科创板，首先要回答你为什么是科创企业？” 倪亮萍表示，监管重点关注的第一个问题是，企业所处行业地位和行业定位是否准确；是否符合科创板关于科创属性的划分；划分是否有依据、是否可解释、是否在该行业当中与可比较公司使用的方法标准是一致的。对于没有可比公司的拟上市企业，这一点较难，需要与监管部门充分沟通。

审核还关注研发和创新能力，以及科创企业拥有的核心技术。倪亮萍认为，科创板监管部门会关注科创属性、关键技术能不能转化为企业高质量发展的收入，即核心技术代表的产品、服务的收入在营业收入中的占比。

研发费用是科创板审核的特别关注点，其核算口径、内控制度、研发人员界定均有严格的标准和依据。倪亮萍指出，一套严格的内控制度，可以帮助企业在发展过程中清晰界定与研发相关的经营活动，真正的研发投入有助于提升企业的核心技术、科创属性。

此外，审核重点关注资金流水的核查，企业“是否存在通过体外循环和关联方的垫付款项”等迹象，影响其在IPO过程中财务的真实性。“资金流水核查非常严格，涵盖面大，建议拟上市企业提前做好准备。”

倪亮萍认为，IPO不是百米冲刺，而是一场马拉松，从开始准备IPO到顺利IPO以及IPO之后，都要以上市公司的标准严格要求自己，保证整个团队有良好的士气，保证IPO前后的每一天，财务都是规范的。

参会交流嘉宾集益威半导体（上海）股份有限公司首席财务官、董秘陈轶青也从企业实践谈了自身体会。

“初创期往往面临人才成本高、激励工具匮乏的困境，而大多数企业通常在扩张期或成熟期才考虑登陆资本市场。”陈轶青表示，半导体行业发展迅速、研发迭代快，现有的资源手段已难以满足公司跨越式发展的需求。因此，该企业倾向于在更早的扩张期就启动上市计划，通过上市来降低融资成本，加速研发推进，并利用资本市场的丰富工具稳定核心团队，让员工切实感受到“共融共创”的企业环境。

对比境内外资本市场，陈轶青认为，科创板在包容度、审批时间的确定性以及市场化对接方面，已具备显著优势，越来越接近境外市场。科技型企业更关注“硬实力”，包括研发投入、发明专利数量、研发人员占比，以及承担国家重大专项的情况，这些指标与科创板的定位高度契合。科创板鼓励企业披露研发等创新活动指标，让企业的硬实力得以充分展示。此外，注册制等一系列制度的落地，使得企业上市时间更具确定性，市场化的估值体系也让企业价值更容易得到体现。

目前，集成电路行业已成为科创板的主流行业板块。“选择科创板，能让我们与上下游伙伴‘同频共振’，在同一套话语体系、制度框架和工具平台中，实现更完美的契合。”陈轶青表示。

优秀的科创企业能够穿越周期，及早防范合规风险

站在投资人的视角，云锋基金执行董事张思培指出，硬科技投资需要前瞻性，但前瞻性并不等于盲目押注前沿的技术热点，科技企业的竞争力是多维的。

“技术无疑是科技企业的命脉，我们最关注企业技术动态迭代的能力。在一些快速演进的领域，很难存在一劳永逸的技术壁垒。” 张思培解释称，“以当前AI基座模型为例，各家模型的性能都是交替领先。如果凭借某一时间点的技术状态来评价企业的优劣，就会导致错失投资的机会，得出错误判断。”

张思培更关注企业是否具备持续演进的能力，比如研发人才是否充足，技术路线本身是否具备可扩展性，能否从单点突破转化为一个平台的发展。“这种动态发展能力才是构筑企业真正技术护城河的源泉。”

此外，张思培认为，优秀科创企业的管理团队必须优势互补，做到点面结合。团队把技术转化为产品，产品必须转化为收入，收入最终要形成利润。此外，科创企业的持续融资能力也十分重要。

“作为投资人，风险控制是我们的底线思维。” 张思培表示，科创企业投资都会面临政策调整、市场波动、国际关系变化等多重不确定性，而风控原则是要穿越周期。风险控制涉及的要素，包括护城河、估值、安全垫等，但归根结底是企业能否穿越周期，优秀的投资能够陪伴穿越周期的企业共同成长。

站在法律实操的角度，德恒律师事务所上海办公室合伙人余云波演讲时提示了部分风险：部分科创板企业在股权激励、股份支付等方面存在不合规情形，或在核心技术权属、业务匹配性等方面存在瑕疵，易引发侵权诉讼等法律风险。

对于股权激励，余云波认为，企业需要对激励对象的真实性、合法性、合理性、必要性等进行充分的论证，形成相应的底稿，以备所需。对于股权代持，企业一定要尽早还原；股份支付合规的处理，也要尽早规划，确认股权激励的金额、比例、对价和对财务报表的影响。

针对知识产权的风险，余云波表示，防范权属风险，健全制度，完善协议，都是企业常规的操作，核心是做好底稿留存工作。对知识产权的布局，包括核心专利、防御专利等，企业需逐一确认，而且要进行定期评估。如果在上市审核期间发生相关诉讼，企业需要理性对待和认定。

“企业在发展或上市的不同阶段会面临不同的风险，站在法律的角度，建议借助专业外部机构的意见，分阶段动态管理，对风险进行预判。”余云波最后强调了风险识别与预判的重要性。

本期“陆家嘴金融沙龙”由上海市委金融办、浦东新区人民政府指导，陆家嘴金融沙龙秘书处主办、长三角资本市场服务基地协办，第一财经、财联社提供媒体支持。该系列活动将构建与“陆家嘴论坛”相呼应的常态化交流平台，通过机制化、场景化、国际化运作，持续输出金融改革“浦东智慧”，深度赋能浦东经济高质量发展，全力助推上海国际金融中心核心区建设迈向新高度。