财联社3月25日讯（记者 罗祎辰）近日，受中东局势影响，多种化工原料价格攀升，叠加国内厂商纷纷收紧供应，维生素、氨基酸相关产品价格持续攀升，引发市场高度关注。

目前，维生素、氨基酸的供给与需求究竟如何？价格持续上涨之下，上市公司、贸易商等产业链上各环节收益如何？业内人士如何判断后续价格走势？带着这些问题，财联社记者近日采访了多家上市公司与贸易商。

“维生素厂商现在不发货，像维生素A、维生素E这种热门品种，我们卖一点少一点。”山东、湖南、湖北的贸易商均对财联社记者表示，维生素、氨基酸涨价潮持续之下，供应端已经大幅收紧，他们所在的公司位于整个行业中游，链接上游生产商，以及下游的饲料企业，对行业供需两端的变化最为敏感。

财联社记者了解到，经过本轮涨价，产业链上的生产商、贸易商均有不同程度受益。对于后市，业内预期分化，一派观点认为，终端养殖业亏损扩大将难以支撑价格持续上涨；另一派则持乐观预期，认为本轮供应端困境超越2024年，有利于价格继续攀升。

贸易商：库存升值，销量未见明显变化

本轮维生素、氨基酸涨价从2月末启动，已经持续近一个月，多种维生素和氨基酸产品价格均出现不同程度上涨，只有维生素D3等少数品种价格涨幅较小，整个行业逐渐走出去年Q4的低谷期。

iFind数据显示，3月24日，维生素E现货报价92.5元/公斤，最近一周累计上涨10.12%；维生素D3现货报价132.5元/公斤，最近一周价格无变化，最近一个月累计上涨1.92%。

3月25日，维生素A现货报价109.29元/公斤，最近一周累计上涨24.60%；进口蛋氨酸（99%，L型）现货报价50.25元/公斤，最近一周累计上涨47.79%；国产蛋氨酸（99%）现货报价49元/公斤，最近一周累计上涨49.62%。

“现在涨价对整个市场来说，应该都是好事，对中间贸易商来说，能多挣点，对上游工厂来说，他们也增加了利润。”湖南贸易商付先生言谈间语调轻松，经过此轮涨价，贸易商的库存已经升值。

以蛋氨酸为例，山东主营氨基酸贸易的耿先生向财联社记者直言，大部分贸易商的现货成本大概在20元/公斤左右，在3月中旬市场价格已经涨至30元/公斤以上，库存毛利环比大幅提高。

“现在大家都在拼库存。”付先生坦言，由于国内维生素厂商基本停止发货，贸易商也放慢了发货节奏，“我不确定有什么维生素品种比较紧张，其实市场多少有点货（指贸易商仍在出货），但是在这种行情明显上涨的时候，大家肯定不会一下把手上的货都出掉，所以不是说货少，而是放货节奏慢了。”

相比上游厂商，中游贸易商的出货节奏更为灵活。多位贸易商对财联社记者表示，“我有翻倍的利润干嘛不出掉呢，万一留在手里降了怎么办？我们和炒期货的不一样，现货有保质期，不能一直留在手上，下游客户生意也不可能不做，得保证持续稳定的供应。”贸易商耿先生坦言，他主营的产品蛋氨酸价格上周突破了40元/公斤，公司选择清掉全部库存，转向风险更小的维生素产品。

但在销量方面，多位受访的贸易商均表示，“同比没有明显变化，环比去年Q4肯定是好一点了。”上海钢联分析师同样表示，今年一季度氨基酸的需求整体好于去年同期，维生素没有明显变化，基本上都是维持刚需补库。

厂商捂货？上市公司：根据市场情况调整出货量

“维生素现在拿不到货了。”针对供应收紧、厂商“捂货”等传闻，多位贸易商均向财联社记者证实，从3月初开始，维生素、氨基酸的供应大幅收紧，海外厂商多以不可抗力为由暂停供货，国内厂商也纷纷停报停签，中游贸易商已“无货可拿”。

在贸易商们看来，“捂货”更多是厂商为实现更高利润采取的市场策略。“据我了解，这个月新和成（002001.SZ）放出了6000吨蛋氨酸，但公司目前已经建成的固体蛋氨酸（月）产能应该在3万多吨。大家觉得厂商（收紧供应）是想试探下游对新价格的承受力。”耿先生对财联社记者如此表示。

贸易商的猜测并非空穴来风。3月19日，财联社记者先后以投资者身份致电安迪苏（600299.SH）等公司证券部。安迪苏的工作人员表示，公司原料供应稳定，生产经营正常，目前蛋氨酸涨价足以覆盖原料成本，至于当前国内市场蛋氨酸供应紧张的问题，相关负责人没有正面回复，仅表示公司销售正常。

浙江医药（600216.SH）证券部人士同样对以投资者身份致电的财联社记者表示，维生素行业景气度不断攀升，是否供货更多出于市场策略考虑，目前下游需求较好。

有行业分析师也向财联社记者表示，行业本身处于历史价格低位，企业“控产挺价”意愿增强，下游饲料行业对维生素、氨基酸等添加剂价格敏感度较低（添加剂成本占比仅1%-3%），提价传导顺畅，也为厂商“控产挺价”提供了空间。

中商产业研究院预测，‌2025年中国维生素产量预计达48万吨，占全球总产量约84%以上‌，中国已成为全球维生素产业的核心生产国，产能规模持续领先。

上市公司产能方面，‌新和成‌是全球维生素A和维生素E双龙头企业，拥有维生素A年产能8000吨（以50万IU计），维生素E年产能6万吨‌（以50%粉计）；‌浙江医药的合成维生素E年产能‌2.5万吨‌，天然维生素E产量‌全球第一‌，维生素A年产能‌5000吨；全球维生素D3的龙头‌花园生物（300401.SZ）产能达3000吨。

氨基酸方面，中国在全球氨基酸市场中占据主导地位，产能集中度高，前四大企业市场份额超过80%。其中，全球最大的氨基酸生产企业梅花生物（600873.SH）的赖氨酸产能达305.8万吨，占全球81.6%；新和成拥有55万吨蛋氨酸产能及其他氨基酸产能；安迪苏目前有蛋氨酸总产能35万吨/年，另有15万吨/年的固体蛋氨酸项目在建设中‌，预计‌2027年投产。‌

上市公司：大客户订单价格随行就市

维生素价格上涨，对普遍以直销为主的上市公司来说，大客户的订单价能否跟随市场行情上涨？产品涨价幅度能否覆盖成本的上涨？中东局势是否影响上市公司原料进口及产品出口？

对此，财联社记者以投资者身份致电浙江医药，其证券部工作人员表示，“对直销客户我们也可以选择不供货，现在维生素价格一直在走高，原先签的订单价格比较低的话，这段时间我们可能就不再签了，现在行情比较好。”

在原料进口及产品出口方面，由于霍尔木兹海峡地处中东，是全球能源供应链的要道，但并非通往欧洲的要道，所以，目前并不影响维生素、氨基酸厂商的原料进口及产品出口，多家上市公司均表示生产经营正常。

安迪苏相关负责人对财联社记者表示，现阶段蛋氨酸涨价幅度足以覆盖成本，公司生产经营正常。

由于维生素、氨基酸相关产品种类较多、涨价幅度不一，难以具体测算上市公司的收益。但如果按照产能及当前最新价格计算，以新和成为例，3月份，公司维生素E销售收入环比增长将接近60%，维生素A的销售收入环比增长将超过60%，蛋氨酸的销售收入环比将（按照纯度99%品种价格计算）接近1.7倍。

毫无疑问，具备全产业链优势、成本控制较好的企业，将在此轮涨价中有更好收益。

上市公司毛利率方面，2025年上半年，新和成的营养品（涵盖维生素类、氨基酸类和色素类等产品）毛利率为47.79%；浙江医药生命营养品（涵盖维生素类和类维生素类产品）毛利率为54.95%；梅花生物的动物营养氨基酸毛利率为19.65%、人类医用氨基酸毛利率为25.68%；安迪苏的功能性产品（包括蛋氨酸及饲料级维生素）毛利率为24.53%；由于全产业链优势，花园生物的维生素产品毛利率高达62.99%；

下游饲料业需求不足，业内对后市预期分化

对于后市预期，目前业内观点分为两大阵营。其中，悲观预期认为，养殖业持续疲软叠加生猪去产能步伐将加快，将导致饲料对维生素、氨基酸的需求下降，难以支撑这轮价格持续走高。

“现在担心的是下游需求太差了，养殖户亏损，饲料厂也不赚钱。我了解那种比较小的饲料厂，干脆就不生产饲料了，直接卖原料了，因为现在原料在涨价，而且卖原料收现金，你卖饲料给养殖户还会有（货款）拖欠。”陕西贸易商杨先生对财联社记者表示。

公开信息显示，维生素、氨基酸下游需求主要为饲料、医药及化妆品、食品饮料三大领域。其中，饲料是维生素最主要的需求来源，尤其对脂溶性维生素，如维生素A、维生素D3、维生素E等需求占比超过60%，其中维生素A在饲料中的应用占比高达84%；医药和化妆品领域对维生素的需求近年来稳步增长，尤其是天然维生素E、维生素C等在保健品和护肤产品中的应用日益广泛；食品饮料行业则以维生素C为主，主要用于功能性饮料、强化食品等，食品领域占维生素C下游需求的约51%。

而乐观预期则认为，对比2024年同样因海外供应引发的涨价潮，本轮供应情况可能更为复杂，价格或将维持高位，或震荡上行。“2024年是国外一个厂家出事故，恢复供应后维生素价格很快就跌下来了，这次是国际宏观的大事件影响，什么时候能结束，海外产能什么时候能恢复，都不确定。而且2024年只是海外供应出问题，国内还是正常供应，这次国内供应也大幅收紧了。”隆众资讯维生素分析师袭凌云表示。

另有分析人士亦向财联社记者表示，此轮涨价形势更为复杂：一方面，全球约70%的维生素A/E产能集中在欧洲，中东局势升级、霍尔木兹海峡关闭，供应链受到严重冲击，影响欧洲主要维生素生产基地的正常运行，巴斯夫、帝斯曼等巨头因天然气依赖、工厂检修等原因减产甚至停产，形成阶段性供给缺口；另一方面，中东局势影响下，原油价格大幅上涨，推动维生素的原料及中间体价格暴涨；再者，下游贸易商库存处于低位，在涨价预期下集中补库积极性较高，叠加贸易商囤货行为，进一步加剧市场紧张局面。‌