财联社3月27日讯（记者 卢阿峰）“信达生物（01801.HK）此前设定的‘2020-2025阶段目标’是活下来、做大做强并实现盈利，从当前财报表现来看，这一目标已经实现。”公司创始人、董事会主席、首席执行官俞德超在今日上午举行的2025年度业绩电话会上表示。

公司昨日晚间披露的年报显示，去年公司实现收入130.42亿元，同比增长38.4%；国际财务报告准则（IFRS）下的利润约8.14亿元；Non-IFRS利润17.23亿元，同比增长超419.6%，公司成立14年来首次实现全年盈利。

在业绩电话会上，公司管理层表示，信达生物正由单纯的规模扩张阶段，正式进入以盈利和增长质量为导向的新发展阶段，其商业化动能与管线结构正发生深刻演变。

转向“肿瘤+慢病”驱动 将动态调整玛仕度肽市场策略

从收入结构来看，产品销售是信达生物增长的核心来源。2025年公司产品收入达118.96亿元，同比增长44.6%，收入占比进一步提升，商业化能力持续增强。

不过，信达生物增长动能正出现结构性变化。俞德超在电话会上指出，信达生物已由“肿瘤”单一驱动转向“肿瘤+慢病”双轮驱动，商业化体系发生“质的变化”，慢病领域正逐步成为新的增长来源 。

具体来看，肿瘤领域仍是公司收入基本盘。以PD-1产品达伯舒（信迪利单抗）为核心的产品组合持续贡献稳定现金流，并通过适应症拓展与医保覆盖维持较高市场渗透率；同时，多款小分子靶向药及新一代免疫治疗产品陆续上市，肿瘤产品梯队进一步完善，对收入形成支撑。

在此基础上，综合产品线开始进入放量阶段。财报显示，以玛仕度肽为代表的代谢及心血管（CVM）产品成为新增量的重要来源。作为一款GCG/GLP-1双受体激动剂，玛仕度肽已获批用于体重管理及2型糖尿病治疗，上市后较快放量；同时，公司正围绕代谢相关脂肪性肝炎（MASH）、青少年肥胖等适应症推进III期临床研究 。

从行业层面看，GLP-1类药物需求持续增长，带动代谢类疾病治疗市场快速扩容。不过，在竞争持续加剧的背景下，相关产品的长期放量仍将受临床数据、医保支付及市场竞争格局等多重因素影响。

针对市场关注的玛仕度肽放量及竞争情况，公司管理层在电话会上表示，尽管同类产品在糖尿病适应症已纳入医保、价格体系出现一定变化，但玛仕度肽整体销售表现仍保持稳步增长，基本符合公司预期。当前中国GLP-1类药物渗透率仍不足1%，而美国和英国已分别超过4%和5%。在此背景下，行业竞争的重点不在于存量份额争夺，而在于通过提升疾病认知和用药渗透率扩大整体市场空间。

从产品层面看，玛仕度肽作为GCG/GLP-1双受体激动剂，除减重外，还在脂肪肝、尿酸、血压及血脂等多项代谢指标上展现出综合获益。管理层认为，该差异化机制有助于其在当前竞争格局中形成一定优势，未来3至5年同类机制产品相对有限，公司将通过品牌建设与临床数据积累，持续强化产品定位。

“整体来看，玛仕度肽仍将延续当前增长态势，公司将根据市场变化动态调整商业化策略。”公司管理层表示。

到2030年实现至少5个管线进入全球III期临床

在管线布局方面，信达生物正逐步将资源向后期、高价值资产集中。目前公司已有IBI363（PD-1/IL-2）、IBI343（CLDN18.2 ADC）及IBI324（VEGF/ANG-2）三项核心创新资产推进至或即将进入全球III期临床阶段。

俞德超在电话会上表示，这些后期管线的推进，将直接影响公司未来的增长空间和价值兑现节奏，“每一个关键临床里程碑都可能带来增量价值。”

值得关注的是，上述核心管线已通过对外合作引入全球开发资源。例如，公司与武田制药围绕相关资产开展合作，并获得12亿美元首付款及后续里程碑付款安排，为其全球临床推进提供支持。

在研发投入方面，公司2025年研发费用为26.24亿元，同比基本持平。这一变化亦反映出公司在管线筛选及资源配置上的调整，即在控制整体投入规模的同时，提升对后期资产及高潜力项目的投入效率。

除自主研发外，对外BD合作正成为公司推进全球化的重要路径。报告期内，信达生物与武田制药、礼来、罗氏等跨国药企达成多项合作，累计交易金额超过220亿美元，并获得超过16亿美元首付款。

俞德超表示，这些合作的意义不仅在于带来阶段性现金流，更在于通过整合全球资源，加快管线开发进度，并提升公司在全球研发与商业化体系中的能力。公司目前已在美国建立超过100人的研发与运营团队，尝试将中国的研发效率与全球开发体系相结合，提升国际临床开发与注册能力。

根据公司规划，其“2030愿景”为跻身国际一流生物制药企业，目标是在2030年前推动至少5个分子进入全球多中心III期临床研究，并逐步实现海外商业化。