财联社4月20日讯 地缘政治风云变幻，全球经济金融秩序加速重构。在此背景下，4月18日，“陆家嘴金融沙龙”2026年第九期活动在上海浦东隆重举行。

本期沙龙以“‘稳定锚’与‘防火墙’：地缘政治变局下的金融市场新态势与上海国际金融中心建设”为主题，汇聚了来自银行、证券、基金、实体企业等领域的专家学者，深入剖析美伊冲突背景下全球市场的最新进展、未来走向及其对世界能源市场、通胀走势、货币政策和资产定价的深远影响，探讨上海国际金融中心建设在时代变局中的新使命与新路径。

美伊冲突进入关键和谈期 全球能源通胀压力持续显现

招商银行研究院总经理助理兼宏观经济研究所所长谭卓发表主旨演讲，对美伊冲突的战事发展、宏观经济影响和投资策略进行了解读。

“当前战事已出现非常明显的阶段切换，霍尔木兹海峡通航状况反复。”谭卓认为，伊朗局势仍然错综复杂，和平可能是脆弱而短暂的，中东仍面临战火重燃的风险。

谭卓指出，分析战争走向，最重要的是理解双方不断变化的战略目标。美国从最初的解除伊朗核能力、颠覆政权，转为快速寻求战争出口、达成有限核协议并打通海峡；而伊朗始终以政权生存为核心，当前其高通胀和物资短缺使温和派倾向见好就收；以色列则希望借助美国军事杠杆获取其在中东的长期优势。

“非对称性是这场战争的核心特征，伊朗通过军事、经济、政治三重杠杆成功抵御美以联军的密集军事打击。”谭卓认为，决定未来战争走向的不仅是霍尔木兹海峡，还包括伊朗代理网络的战争，红海航道可能受到阻塞。

美伊冲突对经济带来多方面影响。谭卓认为，能源价格可能与战争烈度出现脱钩，尽管战争烈度下降，但对能源市场的冲击不会短期结束。战争造成的航道清理、设施修复需数月时间。参考20世纪80年代第二次石油危机经验，原油价格回落极其缓慢，油价将长期维持高位。招商银行研究院测算显示，全年布伦特油价中枢在乐观、基准、风险情形下分别为80美元、100美元、120美元。

对美国经济而言，能源通胀的影响已经显现。美国3月CPI已升至3.3%，年中或逼近4%，美联储年内降息阻力大增，特朗普提名的拟任主席沃什或将把控通胀作为首要使命。

相比之下，战争对中国经济的冲击总体相对温和，主要得益于我国在能源安全上取得的长足进展。我国能源一次消费中，油气占比合计仅27%，煤炭仍然是主要的压舱石，绿色能源占比持续上升，我国整体能源体系对中东的直接敞口只有6%。

谭卓估算，在100美元油价假设下，中国全年PPI、CPI中枢分别为1.4%、1.1%，通胀以上游传导为主，向中下游和CPI的传导可能相对受限。不过值得注意的是，输入性通胀虽能缓解通缩预期，但也会挤压中下游企业利润。

在金融市场方面，全球金融市场的宏观主题已发生了明显切换。谭卓指出，金融市场短期内经历了“宽松交易－避险通胀交易-风险偏好回暖”三阶段切换，当前各类资产价格出现强劲反弹，若战局僵持，滞胀交易概率仍将上升。

“美伊冲突不仅仅是短期的扰动，更是秩序的重塑，将构成对美国信用的长远透支，进一步侵蚀二战后以美国为主导的国际秩序，未来去美元化交易或继续发酵”。谭卓提到，时代变局下，上海国际金融中心需统筹发展和安全，深耕全球资本“稳定锚”，筑牢跨境风险“防火墙”，既能凭借稳健的增长预期与坚实的产业基础，为全球资本提供确定性溢价，又能以独立、安全、具有韧性的制度体系，有效对冲跨境风险传导。

全球贸易货币体系深度重塑 资产管理者如何应对冲击？

国泰海通证券股份有限公司研究所宏观首席分析师梁中华从更长期的视角指出，虽然伊朗局势短期来看仍然有很大的不确定性，但如果把短期问题放在更长期的维度看，会发现全球的很多变化趋势是确定的。

过去全球化的典型特征是，世界各国之间相互合作，根据各自的比较优势进行产业链分工布局，其基础是各国之间的相互信任。但2018年后，安全因素逐渐取代经济因素，成为产业链布局的首要考量，中国对美直接出口占比也大幅下降，大量商品通过第三方国家转口，全球贸易呈现区域化、碎片化趋势。

在经贸体系发生变化的情况下，全球的货币体系也在发生深度的重构，美元信用基础被动摇。梁中华表示，美元高利率下黄金价格持续攀升，正是美元信用下降的直接体现。

非经济因素正成为大类资产定价的核心变量，俄乌冲突、本次伊朗局势都在加速这一进程。未来，核心资源、核心技术和核心制造能力将成为各国竞争焦点，相关资产估值易涨难跌。

具体到国内的固收市场，梁中华认为，今年需要考虑外部输入型的通胀问题，如果油价始终居高不下，对通胀仍有影响，尤其是长久期的债券，资产价格波动会明显加大。

南方基金管理股份有限公司宏观策略部联席总经理、数量化投资部总经理唐小东从资产管理者角度分享了资管机构对于突发性地缘冲击的应对策略。唐小东表示，类似的冲击在过去几年多次发生，未来也会不断有类似的冲击发生，这是宏观策略从业者必须面对的现实。

从本轮美伊冲突以来资产价格的反应来看，市场经历了“风险资产普跌－资产分化－全面反弹”三个阶段。

“其中的风险来源是什么？”唐小东认为，市场最大的风险并非冲突本身，而是宏观政策预期的修正，即冲突初期市场对美联储降息预期的大幅逆转，是导致资产普跌的根本原因。但唐小东同时指出，预期的修正有可能是不合理的，从原油供应收缩到央行紧缩的传导链条并不通畅，因此本次冲突并非系统性风险。

此外，对于市场交易过程中的流动性风险，短期资产管理非常需要注意。唐小东表示，从短期风险的角度，在市场极度恐慌时应逆向布局；而从长期视角来看，过去几年每次冲突对全球供应链的扰动最终都转化成对中国产品和中国产业新的增量需求，中国出口份额几乎逐年提升。本次冲突中国处于风暴边缘，对风险的暴露相对可控，有可能在冲突结束之后，全球的产业，比如能源、制造业，对中国产业链的依赖会进一步加大。

AI量化赋能投资 产业视角解析能源冲击传导

近来AI爆火，富国基金管理有限公司量化投资部ETF投资总监王乐乐分享了如何利用AI和量化技术研判地缘政治冲突对资本市场的影响，并为投资者提供了可操作的投资策略。

AI的优势在于有非常好的推理能力，机构可以使用金融市场数据和金融市场逻辑，结合AI技术来重塑资本市场行业格局。

从量化指标来看，3月底4月初，A股的风险偏好指标已经到了最近几年的低点，这说明地缘政治的负面冲击，在股价上短期反应比较充分，最坏的时候可能已经过去，而4月7日美国极限施压的时点或是本轮冲突的最佳买点。更值得注意的是，量化指标显示，全球风险偏好指标早在1月底2月初就开始下滑，表明资本市场对本次冲突已有所预期。

“在国内资本市场，对于全球信息有时候存在信息隔离。但资本市场的数据和信息、数据背后的交易，会提供非常好的参考信息，需要通过量化指标和AI方法把这些信息剖析清楚。”王乐乐表示，量化指标的变化是理解资本市场变化非常重要的手段，在历次地缘冲突中都能看到信号变化，能提供较好预警。

基于对地缘政治冲突的分析，王乐乐提出两大投资方向：一是黄金，尤其是上海金，将受益于美国信用下降，未来有很好的扩张机会；二是新能源产业链，地缘冲突凸显能源安全重要性。

针对地缘政治冲突带来的投资焦虑，简单有效的解决方案是构建“石油+科技”对冲组合，利用二者的跷跷板效应缓解对资源政治不确定性的担忧。

此外，王乐乐还介绍了富国基金在实践中如何利用AI技术和量化技术推动普惠金融发展。基金公司通过整合专业研报和产业图谱，将复杂的地缘风险影响转化为清晰的资产定价信号，这些知识库存放在AI智能体里，用户可以通过问答的方式获取专业的指标和分析，大大降低了投资的门槛和难度。

上海美特斯邦威服饰股份有限公司董事会秘书刘宽从实体产业的视角，分享了中东地缘冲突对服饰行业的冲击和影响。

刘宽以“油价涨了，冲锋衣更贵了”为例，详细解释了服饰行业的成本构成和油价上涨的传递路径。服饰行业的面辅料生产成本大部分跟石油、化工相关，面辅料占生产成本50%—70%，而其中60%合成纤维直接来自石油，地缘冲突带动油价上涨，会直接带动合成纤维价格上涨，间接带动天然纤维生产过程的成本上涨，从而传递到面辅料和服装成本。

本轮冲突以来，涤纶等化纤价格与油价同步上涨。由于生产周期存在滞后，2026春夏服装已提前锁价，受影响较小；但若油价持续高位，2026秋冬服饰将迎来明显涨价潮。

具体到产业链各个环节，刘宽认为，上游原材料供应商如化纤企业具备比较高的成本传导能力；中游生产制造企业由于春夏订单已经锁价，需要自行承担部分价格上涨压力；而下游品牌企业有比较高的溢价能力。整个产业链中，品牌和上游原油、石化企业处于比较强势的地位，而中游的生产制造环节本来就属于低利润率环节，传导能力和溢价能力较弱。

“目前实体企业面对地缘冲突带来油价上涨的常见策略主要有三种”，刘宽介绍，一是通过品牌溢价和规模优势进行价格传递；二是通过供应链优化、新材料开发和工艺创新进行成本控制，将成本消化在环节内部；三是通过现货和期货的套期保值等金融工具对冲风险。

“尽管地缘冲突的影响是全球性的，但中国在全球产业链中具有充分的比较优势，叠加国家宏观调控能力和广阔的内需市场，服饰行业在中国仍是有比较长远且稳定利基（被忽略能赚钱的小众细分市场）的行业”，刘宽最后表示。

“陆家嘴金融沙龙”由上海市委金融办、浦东新区人民政府指导，陆家嘴金融沙龙秘书处主办，第一财经、财联社提供媒体支持。该系列活动将构建与“陆家嘴论坛”相呼应的常态化交流平台，通过机制化、场景化、国际化运作，持续输出金融改革“浦东智慧”，深度赋能浦东经济高质量发展，全力助推上海国际金融中心核心区建设迈向新高度。