本期内容

嘉宾：

邵宇 财经作家、上海金融与发展实验室 理事

主持人：

李瑶 财联社主播

简介：

2026年4月28日20:00，财联社《首席说》特邀上海金融与发展实验室理事邵宇，围绕 2026 年宏观经济、政策导向、全球流动性与 A 股投资展开深度解读。邵宇指出，当前中国经济实现 5% 增长具备强劲内生动力，出口依托新能源产业链强势领跑，新基建持续托底，消费仍是结构性短板，政策重心聚焦保就业、稳民生以激活消费潜力。中东地缘冲突推升高油价，反而强化中国能源安全韧性与新能源产业优势；美联储降息大概率延后至四季度，人民币汇率保持合理弹性。投资层面坚持 “科技 + 新能源” 双主线，搭配黄金与有色构建杠铃策略，AI 与算力作为新型基础设施长期高景气，服务消费、红利资产具备配置价值，节前市场以稳健为主、坚守核心仓位，不轻易动摇。

一、宏观经济与政策导向

1.经济增长与政策信号

李瑶：今年 GDP 增长目标 5%，市场整体乐观，当前经济是否需要大规模刺激？政策重点是什么？

邵宇：从当前经济表现来看，已经出现一定程度回暖，并不需要推出大面积、强力度的刺激政策。在复杂外部环境下取得这样的增长成绩，本身就体现了经济的韧性，因此政策层面没有释放强刺激信号，而是聚焦于补短板、调结构，释放更多精准支持的政策信号。经济实现 5% 增长的乐观态势，核心来自内生驱动力，生产端我们的产能依然保持强劲，这是经济增长的重要基础。

2.三驾马车运行情况

李瑶：从需求端的三驾马车来看，出口、投资、消费各自表现如何？

邵宇：出口是今年最突出的拉动项，受中东能源冲突、国际高油价影响，全球对传统能源依赖度下降，加速转向新能源，中国的新能源汽车、光伏组件等产品成为全球抢购对象，出口增速表现亮眼，成为经济增长的核心动力。

投资端呈现结构分化：传统投资在逐步收敛、收缩，去年四季度开始相关裂口已经收敛，但基建、产业投资尤其是新基建，包括电力、算力、能源等领域的投资，在持续拉动经济增长，不过整体增长的稳定性还有待提升。

消费是当前经济的主要短板，复苏力度相对较弱，居民消费意愿和动能不足，核心原因在于收入预期尚未完全稳定，消费的恢复需要依托就业和民生保障。

3.地缘冲突与能源影响

李瑶：中东地缘冲突持续，高油价对中国经济带来哪些影响？

邵宇：此次地缘冲突对油气设施是物理性损毁，短期难以修复，高油价大概率成为中长期状态，这对中国经济整体是正向刺激。一方面，高油价倒逼全球加快能源转型，直接利好中国新能源产业链，进一步巩固我们在新能源汽车、光伏等领域的优势；另一方面，中国能源供给呈现多元化布局，同时有煤化工作为备选方案，能源安全韧性大幅提升，能够有效应对外部能源冲击，也让中国制造业在全球竞争中更具抗风险能力。

二、全球货币政策与汇率

1.美联储政策判断

李瑶：市场此前预期美联储今年降息，现在节奏会有什么变化？

邵宇：美联储降息周期大概率推迟到今年四季度。当前美国通胀水平在 3.3% 左右，远高于 2% 的长期政策目标，叠加地缘冲突带来的成本推动型通胀，通胀压力短期难以缓解。过去 30 年的大缓和时代已经过去，供应链脱节、能源价格扰动等因素，使通胀很难回到 2% 中枢，因此美联储短期不会转向宽松，全球各大央行都会紧盯美联储动作，在其降息之前不会轻易调整政策。

2.人民币汇率走势

李瑶：此前市场预期人民币会升值到 6.7，目前在 6.9 附近波动，原因是什么？

邵宇：人民币汇率核心取决于美联储政策与美元指数走势，当前美元指数保持偏强状态，人民币呈现合理的弹性波动。虽然短期未达到预期升值点位，但汇率波动不会影响中国出口的核心竞争力，中长期来看人民币仍有升值空间，汇率变化不会改变中国制造业和出口产业的强势格局。

三、资本市场与投资策略

1.五一节前操作建议

李瑶：五一假期临近，市场波动加大，投资者应该持股还是持币？

邵宇：投资市场里风险是涨出来的，机会是跌出来的。当前市场处于相对高位，叠加假期内外地缘、政策等不确定性，高位板块可适当减仓以缓释波动风险，但主力配置仓位不要轻易变动，不建议加杠杆，也不做高频交易，整体保持稳健，应对假期潜在的市场扰动。

2.年度核心投资策略

李瑶：年初的投资策略是否有调整？当前主流配置思路是什么？

邵宇：年初策略有小幅优化，整体坚持科技 + 新能源双主线，搭配黄金避险的杠铃策略。科技赛道重回市场主流趋势，新能源契合全球能源转型和地缘风险对冲逻辑；黄金在回调后具备布局价值，整体可以按照 “左手黄金，右手科技，中间搭配有色” 的思路配置，兼顾收益弹性和风险防御。

3.AI 与算力赛道分析

李瑶：市场担心 AI 存在泡沫，算力、大模型等方向长期逻辑如何？

邵宇：AI 行业泡沫短期不会破裂，行业正在从大模型之间的内卷竞争，逐步向 AI Agent 智能体落地演进。算力可看作硅基时代的基础设施，就像过去的房地产和电力网，AI 产业的发展离不开算力中心、电力配套等底层支撑，国家会以超前布局的方式投入新型基础设施建设。中国 AI 产业链性价比优势突出，相关成本仅为美国的 1%，上游硬件、算力基础设施等环节业绩确定性极强，将持续受益于行业发展。

4.消费与传统板块机会

李瑶：传统消费、银行、红利类资产今年有没有配置价值？

邵宇：消费领域要从实物消费转向服务型消费，实物消费复苏乏力，而文旅、出行、运动、养老、生活服务等服务型消费，政策会放松管制、扩大供给，是消费领域的核心增量。银行、红利股属于防守型资产，相当于投资组合的安全垫，今年市场整体波动较大，红利类资产能够平滑组合波动，不宜完全舍弃，适合作为稳健配置的一部分。

5.传媒游戏板块看法

李瑶：AI 赋能下，传媒、游戏板块今年有没有增长弹性？

邵宇：传媒游戏板块具备不错的增长潜力。AI 技术可以大幅降低动画、短剧、游戏的制作成本，提升内容生产效率，实现降本增效；优质 IP 叠加 AI 技术赋能，有望催生更多爆款内容。不过文创行业有自身特性，并非单纯靠投入就能产出，需要内容品质与市场接受度的积累，长期看好 AI 技术赋能下的行业升级机会。

四、投资理念与市场判断

1.普通投资者投资方法

李瑶：普通投资者经常盲目投资，该如何建立正确的投资思路？

邵宇：投资要分为战略配置与战术配置两个层面，战略配置占比 90%，决定长期收益，包括大类资产选择、核心投资主线确定；战术配置占比 10%，是短期交易、ETF 等具体标的选择。核心逻辑是 “投股票就是投国运”，投资前一定要深入了解公司基本面、产业发展逻辑，不要在不了解标的的情况下盲目交易，这是普通投资者和专业投资者的核心差异。

2.市场分化应对思路

李瑶：当前市场行业分化明显，投资时该如何把握机会？

邵宇：不要把目光局限在少数热门赛道，要扩大投资视野，挖掘科技赛道之外的机会，比如服务消费、红利低波、供应链细分龙头等。热门大赛道整体可以看好，但赛道内部个股差异极大，要聚焦有核心技术壁垒、业绩增长确定性强的标的，避免盲目跟风赛道炒作。