近期，摩根士丹利发布《中国最佳商业模式研究（第二版）》，从近 700 家中国上市公司中筛选出 26 家具备可持续竞争优势、能够持续创造超额收益的优质企业。在这份被海内外机构视为 “中国核心资产”的报告中，中国平安成为唯一入选的保险集团，并获得摩根士丹利 “超配” 评价

摩根士丹利在报告中明确提出：“我们甄选了 26 个具备最佳商业模式与可持续竞争优势、有望持续创造更优表现的中国公司。” 该机构同时强调，“过去十年中，‘质量’因子持续贡献超额收益，识别最佳商业模式是我们研究体系的核心。”

在保险行业同质化竞争加剧、增长逻辑深度重构的当下，中国平安为何能成为国际顶级投行眼中独一档的存在？顺着摩根士丹利的评价体系不难发现，平安的入选，从来不是规模与牌照的缘故，而是AI 落地能力、结构化生态优势、穿越周期的经营韧性共同支撑的结果。

AI 采用者标杆：中国平安的“科技价值落地”

此轮评选中，摩根士丹利并未简单依赖短期财务指标，而是搭建了一套面向未来、注重长期、可被验证的评估框架，并清晰划定三大核心标尺。

报告原文指出：“我们将 AI 敞口作为核心选股维度之一，重点关注 AI 赋能者、AI 采用者，或在结构上具备抗 AI 冲击能力的公司。” 与此同时，入选标的必须与四大主题高度契合，即 “AI 与科技扩散、能源的未来、多极化世界、社会结构变迁”。最后，企业还需具备“更高 ROE、稳健的风险调整后回报，在市场切换中实现可持续的超额收益”。

摩根士丹利对中国平安的科技实力给出了明确且具体的评价，报告表示：“中国平安是 AI 应用领域的领先者，在 AI 和科技领域持续投入已超过十年，并在多个场景中实际应用，投入已逐步显现成效。”

在摩根士丹利的分类体系中，平安被定义为标准的AI 采用者，即 “通过应用 AI 提升生产效率与利润率”的企业，而非停留在技术概念与专利堆砌的层面。这一点，在平安 全面推进的“快捷服务” 上体现得尤为充分。

报告披露了平安 AI 落地的真实成效：“2025 年上半年，AI 客服代表处理了约 80% 的客户服务量；通过在各项业务中使用 AI 智能体，车险业务的运营费用率在三年内下降了约 1 个百分点。”

依托 AI 大模型与 “九九归一” 统一入口，平安将保险、银行、理财、医疗、救援、养老等服务整合为 “一句话办事、一个入口一站式解决”的极简体验。2026 年一季报数据显示，AI 业务查办已覆盖 84% 的业务，线上平台月活跃客户接近 9000 万，寿险 94% 保单实现秒级核保，闪赔占比达到 59%。

摩根士丹利对此评价：“在科技子公司布局及底层技术方向上，中国平安的战略更加聚焦和精细化，也更契合当前宏观环境及公司自身发展阶段。” 对平安而言，AI 从来不是噱头，而是贯穿服务、运营、销售、风控全流程的底层能力，这种可感知、可衡量、可兑现的科技价值，正是国际机构最为看重的核心竞争力。

“综合金融+医疗养老”，平安战略契合结构性优势

如果说 AI 是平安的效率引擎，那么商业模式与长期结构性趋势的高度契合，则是摩根士丹利更为看重的 “护城河”。

大摩报告明确将“社会结构变迁”列为核心投资主题，并特别强调：“包括老龄化、健康与长寿需求上升等结构性趋势，正在全球范围内产生深远影响。”

在解读平安的商业模式时，摩根士丹利直接点明其独特性：“一以贯之并不断强化的综合金融模式，有别于国内同业以多牌照并行的经营方式，平安在各类金融牌照及相关产品和服务方面覆盖更为全面，同时具备自上而下高度一致的战略执行力，依托集中化数据和客户信息支持的更优 KYC 流程，以及集中的科技和后台支持体系。”

这种深度协同的模式，让平安从根本上跳出了行业同质化竞争陷阱。而其布局多年的医疗养老生态，更是踩中了摩根士丹利眼中最确定的长期赛道。

报告原文指出：“中国居民财富稳步增长，养老与高端医疗需求刚性且持续上升。尽管保险产品本身较易被复制并趋商品化，但中国平安依托医疗健康平台，在服务整合与交付方面形成差异化优势。”

实际数据也印证了这一逻辑：享有医疗和养老服务权益的客户，平均持有约 3.37 份合同，人均管理资产规模约 6.14 万元，并贡献了平安寿险约 70% 的新业务价值。

摩根士丹利直言：“平安‘保险 + 服务’模式将生态体系使用转化为实际价值，精心设计的服务权益是推动交叉销售和 NBV 持续增长的重要引擎。” 这种 “支付方 + 服务方” 一体化闭环，是同业难以在短期内复制的壁垒，也是平安入选最佳商业模式的核心原因。

穿越周期，打造抗风险韧性

对金融企业而言，最终极的考验从来不是高峰时的增速，而是低谷中的韧性。摩根士丹利在报告中反复强调盈利稳定性、资产质量、风险控制与穿越周期能力，而平安三十余年的经营历程，恰好给出了颇具说服力的答案。

报告原文评价：“高质量寿险业务更能应对低利率和波动的权益市场，对权益市场波动敏感度相对较低。以公允价值计入其他综合收益（FVOCI）的股票资产占比更高，有助于降低下行风险；1990 年代经历过资产损失的历史经验，以及更优的资产负债匹配能力，使其在中国低利率环境中具备更强的适应性。”

与此同时，综合金融天然具备 “东方不亮西方亮” 的均衡结构，寿险、银行、产险、资管等业务周期错位、互补协同，让平安在行业波动中始终保持经营底盘稳健。

2026 年一季报数据显示，平安归母营运利润同比增长 7.6%，寿险新业务价值同比增长 20.8%，持有三类及以上产品的客户留存率高达 99%，寿险核心偿付能力充足率达 131%。这与摩根士丹利的判断完全一致：“具备可持续的竞争优势、稳健的盈利能力与优异的风险调整后回报，能够穿越周期。”

回到摩根士丹利报告的核心定位：“这 26 家公司，拥有行业最强商业模式、更高 ROE，在市场切换中仍能实现可持续超额收益。”

中国平安之所以成为榜单中唯一入选的保险企业，本质是它契合了国际顶级机构对优质核心资产的要求：以 AI 落地兑现科技价值，以综合金融 + 医疗养老构筑结构化壁垒，以三十余年周期穿越能力证明经营韧性。

这也向行业传递出清晰信号：金融发展的下半场，规模与速度不再是核心胜负手，模式、科技、服务与定力才是关键。