债市要闻

【国新办就2026年4月份国民经济运行情况举行新闻发布会】

国新办5月18日上午10时举行新闻发布会，介绍2026年4月份国民经济运行情况。

【债市做多情绪修复 10年期国债期货刷新年内新高】

在权益市场震荡调整、资金面延续宽松的背景下，债市情绪明显回暖。5月15日，10年期国债期货主力合约盘中刷新年内新高，报108.9元。业内人士认为，近期债市运行呈现出较强的资金面驱动特征。尽管外部事件、央行公开市场操作及经济数据均对市场预期形成扰动，但在流动性整体宽松、基本面利空边际钝化的背景下，债市做多情绪有所修复，股债跷跷板效应进一步显现。多位机构人士认为，当前债市定价的核心变量仍是资金面，基本面数据对行情的扰动边际减弱。在“资金宽松+风险偏好回落”的组合下，债市短期交易情绪得到支撑。

【年内券商发债规模已近8000亿元 三大因素推动发债热潮】

年内券商发债融资热潮持续升温。截至5月15日，今年以来54家券商累计发债规模已达7850亿元，同比增幅超过九成。在低利率窗口期、业务扩张需求的共振下，券商通过多品类融资补充资本，行业发债呈现规模高增、结构优化、投向多元的鲜明特征。纵观此轮券商发债热潮，背后动因主要有三：一是两融规模持续走高，直接推升券商补充资本、加大募资的刚需。二是券商加速布局科技创新赛道，资金需求量随之攀升。三是市场融资成本下行，为券商集中发债创造了有利窗口期。

【资金流向呈现分化状态 债基频遭大额赎回 绩优股基强势吸金】

近期资金流向呈现分化状态，股债跷跷板效应凸显。多只债基遭遇大额赎回，绩优权益类基金备受追捧，更有基金开启限购模式，还有部分新发主动权益类基金“一日售罄”，单日吸金超过150亿元。从最新动向看，机构近期也加大了调研布局的力度，聚焦优质赛道挖掘投资机会。

【上市三日即翻倍，转债新券热度不减，供给增加无碍“稀缺性”】

近期转债新券上市后的表现普遍较前两个月回暖，上周一上市的另两只新券——金杨转债、斯达转债都在上市首日大涨57.3%，斯达转债同样上市三日后价格翻倍。目前，两只转债的市价仍高于首日的收盘价。值得注意的是，经过4月下旬短暂的停滞，5月初上市转债的供给加速。5月两周以来已有4只转债上市，速度明显快于之前三个月。

Wind数据最新统计显示，今年已有41家上市公司首次发布转债发行预案，拟融资规模近500亿元，同比增长约3倍。去年，转债供给尚未恢复，叠加强赎潮、大额银行转债退出等原因，存量转债规模持续缩水。 “固收+”资金对转债的投资需求不减，供需矛盾下，“稀缺性”成为转债估值的重要因素。而面对今年转债供给增加的预期，新券似乎不为所动，依然受到市场的追捧。

【又有券商债券承销尽调重大疏漏，项目负责人禁业1年，公司被监管谈话】

5月15日，北京证监局一连下发5份行政监管措施决定，全部指向国都证券在公司债券承销业务中的违规问题。除公司被采取监管谈话措施外，项目负责人被认定为不适当人选、禁业1年，另有3名项目组成员被出具警示函。这是国都证券5月以来收到的第二张监管罚单。就在几天前的5月11日，公司刚因受托管理“H22国厚1”债券业务中存在未勤勉尽责问题，被安徽证监局出具警示函。北京证监局披露，国都证券在个别公司债券承销项目中，存在未审慎核查发行人主要客户的变化情况、未审慎核查相关销售收入真实性，以及应收账款和存货涉及的相关工程项目真实性等三大问题。

【广东：支持独角兽企业上市融资、发行科技创新债券】

广东省人民政府办公厅印发《广东省加快构建重点企业梯度培育体系行动方案（2026—2030年）》，行动方案提出，培育极具发展潜力的独角兽企业。建立省级独角兽企业、潜在独角兽企业培育机制，建设企业培育库，实施动态管理与分级培育，充分利用新技术、新工具及时发现潜力企业。坚持市场化、专业化导向，充分发挥世界知名投行、国内头部民营创投机构等市场化力量的引领作用，鼓励其参与独角兽企业挖掘、培育和投资。引导国有资本发挥好带动作用，建立健全容错纠错机制，探索实行分阶段、长周期考核，带动更多社会资本支持独角兽企业发展。鼓励开发性、政策性金融机构结合自身职能定位，在业务范围内支持独角兽企业发展。鼓励商业银行创新信贷服务和产品，鼓励政策性担保机构开发专属信用担保类产品，加强融资增信支持。支持独角兽企业上市融资、发行科技创新债券。

【高利率预期引爆贵金属抛售潮 法兴银行分析师称美债收益率或“脱缰”】

上周五，美盘交易时段，现货黄金下跌2.3%，报每盎司4541.91美元，盘中一度触及5月4日以来最低水平。当周，金价已累计下跌3.7%。其他贵金属方面，现货白银大跌8.6%，至每盎司76.27美元；铂金下跌3.9%，报1976.54美元；钯金下跌1.7%，至1412.11美元。三者当周均势将录得周线跌幅。此前，布伦特原油盘中突破每桶109美元，而零售和批发层面的通胀数据均超出多数分析师预期，加剧了市场抛售。上周五，美国10年期国债收益率最高报4.599%，为近一年来的最高水平；2年期美债收益率一度升至4.086%，创下自2025年3月以来新高；30年期美债收益率报5.117%，同样触及近一年来最高水平。

法国兴业银行美洲区研究主管Subadra Rajappa最新表示，因通胀加速担忧而陷入恐慌的美债市场，将成为美联储新主席凯文·沃什面临的首场重大考验。Rajappa周五（5月15日）在接受采访时说道，越来越多的迹象显示，由中东战事引发的能源价格飙升，正在加剧美国的通胀压力，这将使沃什倡导的降息（也是特朗普所要求的）变得更加复杂。Rajappa表示：“我开始有点担心了，因为美债收益率明显有些失控的感觉。我认为我们真的应该密切关注债券市场释放出的信号。”

【亚投行与亚开行联合担保巴基斯坦首次发行熊猫债】

5月15日，亚洲基础设施投资银行（亚投行）与亚洲开发银行（亚开行）通过提供债务担保，支持巴基斯坦成功在中国发行首笔人民币计价熊猫债。此次发行也是巴基斯坦在离岸资本市场发行的首只主权债券，规模为17.5亿元人民币，期限3年，票面利率2.5%，获超5倍认购。募集资金将用于支持巴基斯坦在水务、能源和卫生等领域的可持续和具有气候韧性的绿色基础设施建设。

【上周五深夜，英国遭遇股汇债“三杀”】

当地时间周五，随着挑战英国首相斯塔默领导地位的竞争对手清除程序障碍，英国国债、英镑和英国股票面临的抛售压力进一步升温。截至发稿，英国10年期国债收益率拉升超10个基点（收益率上升意味着国债遭抛售）、英国富时100指数跌近2%，英镑也随之贬值。与此同时，美国、德国、日本的主权债券也在同步下跌。除了英国国债抛售的外溢效应外，中东战争也在推高全球通胀和国债市场压力。在此前的英国地方选举惨败后，斯塔默面对的“逼宫”压力不断升温，上周五的股汇债“三杀”则是对主要挑战者走上台面进行定价。

【日本国债收益率早盘飙升 10年期日债收益率上行至2.8%】

5月18日早盘，日本国债收益率飙升，日本10年期国债收益率上行10个基点至2.8%。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，央行公告称，5月15日以固定利率、数量招标方式开展了5亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量5亿元，中标量5亿元。数据显示，当日5亿元逆回购到期，据此计算，单日完全对冲到期量。本周央行公开市场将有30亿元逆回购到期，其中本周一至本周五分别到期10亿元、5亿元、5亿元、5亿元、5亿元。此外，本周一还将有8000亿元买断式逆回购到期。

信用债事件

■时代控股：“H20时代2”等四只境内债自5月18日开市起复牌；

■泰禾集团：收到两起重大诉讼执行裁定书及执行通知书；

■华业资本：实际控制人所持9700万股"华业3"股票司法拍卖全部流拍；

■穆迪：下调澳博控股企业家族评级至“B1”，展望调整为“稳定”；

■招商公路：拟以债权投资计划方式融资，总额不超20亿元；

■滨江集团：被浙江证监局出具警示函，涉相关信息披露不规范；

■三明城投：拟提前兑付“24三明城投MTN001”，5月28日召开持有人会议；

■紫光芯盛：TSINGH 6.5 01/31/28重组计划会议将于6月15召开；

■“H20融信3”等4只债券：拟于2026年5月20日召开持有人会议，提请豁免通知时限并延长宽限期60个工作日；

■遂宁天泰实业：拟将“23天泰实业MTN002”票息下调450BP至1.00%，5月18日起回售申请。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数上行】

上周五，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行0.05BP报1.2646%，7天期上行1.65BP报1.3186%，14天期下行1.06BP报1.3057%，创2022年8月以来新低。

Shibor短端品种表现分化。隔夜品种上行0.2BP报1.267%；7天期上行0.8BP报1.313%；14天期下行0.4BP报1.329%，创2022年8月以来新低；1个月期下行0.2BP报1.388%，创2020年5月以来新低。

银行间回购定盘利率多数上涨。FR001涨1.0个基点报1.3%；FR007涨2.0个基点报1.37%；FR014持平报1.37%。

银银间回购定盘利率集体持平。FDR001持平报1.27%；FDR007持平报1.3%；FDR014持平报1.3%。

【利率债|5月买断式逆回购净回笼万亿元，30年国债收益率上行超1BP】

上周五，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.12%报112.590元，10年期主力合约涨0.04%报108.815元，5年期主力合约涨0.06%报106.375元，2年期主力合约涨0.03%报102.608元。

银行间主要利率债收益率涨跌不一，截至下午16:30分，10年期国债活跃券260005收益率上行0.7bp报1.754%，10年期国开债活跃券250220收益率上行0.75bp报1.833%，30年期国债活跃券2600002收益率上行1.4bp至2.251%。

业内人士指出，央行持续缩量续做买断式回购，3个月和6个月两个品种本月合计净回笼万亿，已连续3个月净回笼。此举意图明显，旨在引导过低的资金利率向政策利率回归，资金面从此前的极度宽松状态向中性偏松切换。特别国债发行已提速，供给压力上升对债市情绪形成边际压制，后续发行节奏值得持续关注。另外，全球债券市场正经历新一轮定价，美日英德长债收益率今日飙至多年新高。

【信用债|信用债收益率多数下行，信用利差和期限利差多数收窄，全天总成交金额大幅缩量至740亿元】

上周五，信用债收益率多数下行，信用利差和期限利差多数收窄，全天总成交金额大幅缩量至740亿元；“23晋能电力MTN008”、“23江宁经开MTN002”、“23鲁国资MTN003B”收益率居前，分别为7.05%、7.05%、6.97%。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.11个基点报1.4952%，AA级中短期票据中，1年期收益率上行0.89个基点报1.5552%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.42个基点报1.5037%，AA级城投债中，1年期收益率下行0.42个基点报1.5526%。

“24亦庄投资MTN002B”、“25航飞K1”、“25宁德交投MTN001”涨幅居前，分别涨2.42%、1.74%、1.68%，分别成交2068.26万元、9156.4万元、2046.91万元。

“12广东高速债”、“22华录01”、“23临海工投PPN001”跌幅居前，分别跌2.91%、2.18%、1.42%，分别成交4167.26万元、300万元、3948.24万元。

高收益债：共95只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23晋能电力MTN008”、“23江宁经开MTN002”、“23鲁国资MTN003B”收益率居前，分别为7.05%、7.05%、6.97%，分别成交1610.21万元、2009.38万元、6013.32万元。

【欧债市场|欧债收益率全线上行，英国10年期国债收益率涨17.9个基点报5.171%】

上周五，欧债收益率全线上行，英国10年期国债收益率涨17.9个基点报5.171%，法国10年期国债收益率涨15.5个基点报3.816%，德国10年期国债收益率涨12.4个基点报3.165%，意大利10年期国债收益率涨17.3个基点报3.945%，西班牙10年期国债收益率涨14.7个基点报3.602%。

【美债市场|美债收益率集体上行，2年期美债收益率涨5.79个基点报4.073%】

上周五，美债收益率集体上行，2年期美债收益率涨5.79个基点报4.073%，3年期美债收益率上行8.19个基点报4.138%，5年期美债收益率上行10.54个基点报4.258%，10年期美债收益率上行11.27个基点报4.593%，为2025年5月以来最高水平，30年期美债收益率上行8.64个基点报5.117%。