财联社5月29日讯（编辑 李响）今日，9只信用债ETF纳入中国结算通用质押式回购担保品名单满一周年。财联社梳理，债券ETF凭借稳健的收益表现与流动性优势被市场逐步关注，全市场规模已升至8267.8亿元，不过从业绩表现来看，呈现明显分化态势，短融ETF、城投债ETF持续获资金抢筹，而科创债ETF整体较弱，部分产品今年资金流出已超200亿。 图：今年债券ETF市场情况

数据来源：Wind，财联社整理

政策利好下债券ETF表现分化

去年5月29日，9只信用债ETF纳入通用回购质押库。“入库”一周年后，债券ETF被沪深交易所纳入债券质押协议回购质押券，进一步拓宽债券ETF的使用场景，整体市场流动活跃度有所提升。

不过财联社根据Wind数据梳理，市场上53只债券ETF今年业绩表现分化明显。截至5月28日，全市场债券ETF今年平均回报约1.4%，其中博时中证可转债及可交换债券ETF以3.3363%的总回报稳居榜首，久期偏长的富国中债7-10年政策性金融债ETF、海富通上证10年期地方政府债ETF分别以2.6284%、2.5911%的回报位列第二、三位。

值得注意的是，尽管海富通中证短融ETF今年以来总回报仅0.6076%，在全市场排名垫底，但今年持续获资金关注。截至5月28日，该基金年内新增规模221.71亿元，总规模达到923.94亿元，也是全市场唯一规模超900亿元的债券ETF。此外，转债ETF和城投债ETF今年以来资金也持续流入。

做市券ETF方面，财联社注意到，“入库”满一周年的9只信用债ETF由于资金效率与流动性的提升，整体收益表现跑赢均值，部分产品规模获增长。其中，海富通上证基准做市公司债ETF以1.5305%的回报领跑，平安中债-中高等级公司债利差因子ETF以390.83亿元的最新规模排名全市场第四，资金认可度持续提升。

不过与做市券ETF的稳健表现形成对比的是，科创债ETF今年以来整体表现不及预期，尤其是首批发行的产品业绩承压明显。

从数据来看，全市场24只科创债ETF今年以来总回报普遍在1.2%-1.4%区间，多数产品跑输全市场平均水平。此外在规模方面，资金整体净流出739.71亿元，其中嘉实中证AAA科技创新公司债ETF今年以来规模大幅缩水211.06亿元，为全市场规模缩水最严重的债券ET；银华中证AAA科技创新公司债ETF、汇添富中证AAA科创债ETF今年以来规模也分别缩水76.15亿元、78.03亿元。

对于科创债ETF的表现疲软，国海固收首席颜子琦指出，核心原因或在于两方面。其一，是首批科创债ETF发行上市后恰逢债市调整，持仓债券公允价值出现大幅回撤，叠加买卖价差损失，显著侵蚀了产品收益；其二，是科创债成份券流动性弱于做市债标的，缺乏做市商提供流动性支持，在市场波动时容易出现成交价偏离估值的情况，尤其在规模快速变动阶段，补券成本控制难度大幅提升，进一步拖累了产品业绩表现。

债券ETF套利策略不断丰富

随着政策利好持续，债券ETF市场快速扩容（截至5月28日已达8267.8亿元），相关套利策略也随行情演变呈现新的特征。

财联社梳理发现，当前市场环境下针对信用债具有实操性的套利策略主要有三种，其中跨市场的溢价（升水）套利策略应用较为普遍。

业内人士指出，该策略主要是在ETF二级市场价格高于净值时，通过买入一篮子成分券、实物申购ETF份额、二级市场溢价卖出的操作获取套利收益，尤其在市场多头情绪高涨时获利空间更为显著；此外，由于市场存在9只信用债ETF、10只科创债ETF被纳入通用质押式回购担保品名单（质押比例约60%），在资金利率低位、债市震荡走牛的背景下，还可通过质押融资加杠杆的套利方式增厚收益。

与此同时，还有基于节假日等特定时节的国债逆回购+信用ETF组合套利策略，可以通过隔夜国债逆回购到期资金买入信用ETF，可同时享受假期期间的信用ETF票息与国债逆回购利息双重收益。

业内人士认为，在理财净值化、养老金等长期资金入市背景下，债券ETF凭借“高透明、低费率、T+0交易、可质押融资”等优势，成为银行理财、保险、养老金等机构配置固定收益资产的重要选择，政策红利的持续释放，也将有助于市场迎来估值修复。