缘起：染料行业自 2019 年周期高点后持续底部震荡长达 7 年，伴随环保、安全生产监管持续收紧，行业落后中小企业持续出清，上游核心中间体还原物、H 酸产能高度固化、新增产能审批严格受限，供给端形成强壁垒。