一、安监对于煤炭产量的影响远大于厄尔尼诺

自5.22特大煤矿瓦斯爆炸事故之后，山西地区煤矿生产受到大幅抑制，煤炭产量明显下滑。目前山西地区煤矿安监形势依旧十分严峻，煤矿复产情况并不乐观，出现复产不复量的现象。虽然本轮山西安监先前主要针对焦煤产区，但是随着安监力度和范围的不断加码，动力煤产区也受到较大影响。根据国家统计局数据显示，2026年6月山西原煤产量仅7801万吨，环比减少23.8%，同比减少31.4%，6月份山西地区的大幅减产拖累了上半年全国煤炭产量的表现，2026年1-6月份全国原煤产量仅23.7亿吨，同比减少1.6%，降幅较1-5月份明显扩大。

目前来看，本轮煤矿安监的执行周期可能较长，甚至不排除延期至年底。今年下半年山西地区煤炭产量同比下滑概率较高，其中焦煤减产幅度更大，动力煤减产幅度略低于焦煤，虽然内蒙古和陕西等主产区可以弥补部分山西动力煤减量，但是考虑到一方面当前全国安监形势下其他主产区大幅提升产能的空间有限；另一方面由于焦煤大幅减量将导致部分跨界煤种可能逐步转向焦煤供给，因此今年下半年国内动力煤产量不排除小幅下滑的可能，其中夏季减产空间相对较大。

厄尔尼诺对于国内煤炭生产的影响相对有限。大范围降雨使高温对露天煤矿生产的影响反而减弱，虽然高温对于露天煤炭的生产存在一定干扰，但是对于整体产量的实际影响相对有限。从上一轮厄尔尼诺的情况来看，当年全国原煤产量同比增长3.6%，厄尔尼诺并未形成国内煤炭供给减量。因此今年下半年厄尔尼诺大概率也不会对国内煤炭供给造成明显的负面影响，而国内严格的安监形势才是制约煤炭产量的主要影响因素。

二、厄尔尼诺可能拖累国内煤炭进口

厄尔尼诺对于东南亚地区的煤炭生产影响相对较大，尤其对于印尼的煤炭生产和出口影响明显。由于印尼的煤炭运输高度依赖内河运输系统，而厄尔尼诺容易引发印尼干旱导致内河水位大幅下降，从而使得内河运输减量或中断。上一轮厄尔尼诺期间，由于运输不畅导致印尼煤炭出口量大幅下降，对于全球动力煤供给造成较大的影响。今年印尼面临的问题更加复杂，年初印尼政府下调RKAB煤炭生产配额后，印尼煤炭产量大幅下滑，同时印尼提升国内市场义务，导致印尼煤炭出口降幅更大，2026年1-5月份印尼煤炭出口量仅1.92亿吨，同比减少8.3%。今年夏季印尼煤炭具体出口规模受厄尔尼诺和出口政策调整的影响，不排除出现进一步下滑的可能，由于印尼煤炭占到国内煤炭进口的比例高达4成，因此国内煤炭进口也将受到不小的冲击。

三、厄尔尼诺引发高温导致用电量大增

厄尔尼诺带来的首要影响就是高温，今年全球同样面临罕见高温侵袭，印度更是成为全球热源中心，部分地区的温度甚至超过50摄氏度。高温带来的直接影响则是用电量的持续攀升和用电负荷的大幅走高，今年夏季全国用电最高负荷可能达到16亿千瓦，相较去年增加9000万千瓦左右，高温叠加基础用电量增加，2026年国内夏季用电量将呈现大幅增长局面。根据IEA报告预计，2026年全球电力需求将增长3.6%，其中厄尔尼诺现象强于预期，导致制冷需求增加可能进一步推高全球电力消费。

四、厄尔尼诺可能难以大幅改善水电和新能源

厄尔尼诺带来的另一大影响则是干旱和洪涝，然而其对于国内水电和新能源的影响则不尽相同。虽然降雨量增加有利于水电，但是厄尔尼诺却导致降水区域与水电密集区域错位，相反由于长江中下游降雨较多，雨季较长，容易引发洪涝灾害，因此上游水库往往需要提前泄水保证库容，洪峰爆发时还需要大量弃水，并不能用于水电。目前水电发电量表现较好，同比高于历史水平，水电设备平均利用小时同样高于去年同期，今年夏季厄尔尼诺对于水电的影响依旧存在，降雨量的多少和降雨区域的分布将决定水电发力的情况，目前仍无法确认水电能否为电力供给提供足够的支撑。

上一轮厄尔尼诺时期国内光伏发电整体受益，太阳能设备平均利用小时明显高于同期水平，全年太阳能发电量同比增长29.9%，高于2022年同期增速。风电受厄尔尼诺的影响则呈现大小月之分，波动性相对较大，2023年风电设备平均利用小时整体高于同期水平，全年风电发电量同比增长17.8%，略低于2022年同期增速。今年以来新能源发电明显不及预期，尤其风电表现不尽人意，过去两个月增速明显下滑，同时设备平均利用小时大幅低于同期，由于去年机制电价执行以来新能源发电增长势头减弱，因此今年夏季厄尔尼诺对于新能源发电的提振情况仍难以准确预判，不排除新能源发电依旧疲软的可能。

五、厄尔尼诺将明显推升煤炭需求

上一轮厄尔尼诺时期国内火电发电大幅增长，2023年夏季火电发电量创出近五年高点，火电设备平均利用小时同样达到同期高位水平。今年以来火电发电呈现高增趋势，根据国家统计局数据显示，2026年1-6月份火电发电量同比增长3%，一改去年同比下降的颓势。考虑到水电和新能源的发电增长仍然具有较大的不确定性，而今年夏季用电需求大幅提升的概率极高，因此火电发电量大概率将保持增长趋势。

今年夏季煤炭消费增长的确定性相对更大，首先是高温带来国内用电量的持续增长，同时用电负荷不断刷新高度，必然需要提升火电发电量满足需求；其次是如果水电或者新能源发电受气候影响表现不佳，仍然需要火电发电补充用电缺口；最后是高温同样将导致印度和东南亚的用电量攀升，而煤炭发电又是当地的主力电源，未来可能与中国形成海运煤的竞争格局。

六、总结

目前来看，虽然厄尔尼诺对于国内煤炭的供给影响有限，但是煤矿安监对于煤炭产量的拖累不容忽视，同时印尼等国受厄尔尼诺的影响，存在煤炭产量和出口减少的可能性，今年夏季全球煤炭供给相对紧张。厄尔尼诺对于煤炭消费的提振不言而喻，叠加美伊冲突间接提振海外煤炭需求，今年夏季全球煤炭需求将保持增长。当前厄尔尼诺正在加速煤炭供弱需强格局的演化，同时美伊冲突对于全球能源价格存在支撑，然而国内煤炭高库存仍然有助于缓解煤炭价格的上涨幅度，因此后期煤炭价格整体表现相对偏强，但是上涨高度依旧取决于供需和库存的变化。