一创固收：央行OMO零投放，债市全曲线小幅上行

8月11日，央行公开市场方面，OMO投放0亿元，到期465亿元，合计净回笼465亿元。国债期货全天震荡走弱，TL失守116，债市全曲线收益率小幅上行。国债期货方面，TL2609收跌0.19%报115.920元，T2609收跌0.05%报109.430元，TF2609收涨0.10%报106.545元，TS2609收涨0.05%报102.652元。现券方面，截至16:00前最后成交，10年期国债活跃券26附息国债10收益率上行0.4BP至1.6995%，30年期国债活跃券26超长特别国债04收益率上行0.4BP至2.1660%，10年期政金债活跃券26国开05收益率上行0.7BP至1.7730%。

华泰固收：两大变量约束债市，哑铃搭配波段交易

当前债市有两大新增核心变量需要重点关注：一方面银行长久期负债压力上行，既会约束存单利率下行空间，也会降低银行配置超长债的意愿；另一方面市场存在政府债利息所得税免税调整的预期，虽然短期落地可能性较低，但如果地方债率先调整或采用新老划断方式，会重塑不同债券品种的税后比价。

配置策略上建议采用存单叠加超长债的哑铃组合，博弈长短端利差收窄，但 8 月中旬后要收紧交易节奏，持续监测税收政策相关信号。品种方面，10 年期国债当前市场心理压力较大，单边趋势行情空间不足，不宜长期持有，适合波段操作、灵活止盈止损。

中诚信国际：政策与供给双重约束，债市区间震荡波段交易

7 月政治局会议为货币政策相机抉择预留充足操作空间，结合央行表态、物价水平、实体融资偏弱等现状，短期政策重心偏向精准调控，优先运用结构性工具定向支持实体经济，避免总量宽松引发资金空转；仅在经济修复显著走弱时，央行才会加大总量宽松力度。供给端压力突出，年内利率债发行规模或突破 13 万亿，8 至 9 月财政提速发力，债券集中投放带来不小承接压力。货币政策偏克制、债券供给放量形成双重约束，当前债市收益率维持窄幅震荡，10 年期国债核心波动区间为 1.7%-1.8%，难以突破区间走出趋势行情，仅存在波段交易机会，操作宜区间高抛低吸，不建议单边重仓多空长端利率债。

金信基金固收：债市走强，A 股回暖且结构分化

8月3日至7日债市整体震荡偏强，央行实施 “收短放长” 流动性调控，一边大额净回笼资金一边加量续作买断式逆回购，跨月后资金面重回宽松，逆回购投放维持地量，叠加7月外贸数据走弱带来基本面支撑，收益率曲线延续平坦化走势。截至8月7日，中债1、3、5、10、30年期国债收益率分别报1.2043%、1.2688%、1.4073%、1.7114%、2.1781%；10年期国债活跃券260010单周下行0.25BP至1.6985%，盘中一度跌破1.70%关键关口，30年期国债收益率下行0.95BP，30年期国债期货创下年内新高。信用债表现弱于利率债，二级市场收益率小幅下行，但信用利差被动走阔，一级市场供给小幅回升但整体仍处低位。可转债同步回暖，市场成交活跃度提升，A股三大指数集体企稳上涨，高价转债依托正股行情表现更强，转债高低价品种分化加大，前期调整后的科技板块拥挤度下降，资金逐步向业绩确定性强的标的转移。

中信证券：长债下行受限，央行偏重数量工具

近期国内经济延续“外强内弱、新强旧弱”的特征， 10年国债活跃券下破1.7%关口，但进一步走强的动力目前看或仍不充足。一方面政府债发行仍处高峰，且在“加大逆周期调节力度”的基调下财政端增量政策亦迎来窗口期；另一方面在内部净息差压力仍存、外部美联储加息担忧未散的背景下，央行对待降息可能仍相对谨慎，或更倾向以买断式逆回购等数量型工具呵护资金面充裕。综合来看，利率向下空间或仍相对有限。