2026上半年，国内白酒行业仍处在深度调整周期，行业呈现结构性分化，多数酒企面临库存高企、动销承压、利润收缩的现实挑战，行业整体进入渠道出清、消费理性回归的筑底阶段。

在此背景下，8月19日，港股白酒第一股——珍酒李渡（6979.HK）发布2026年中期业绩报告。上半年，公司实现营业收入25.46亿元，同比增长2%；经调整净利润6.26亿元，同比增长2.1%，行业深度调整期，这份逆势增长的成绩单，标志着公司迎来企稳回升的转折点。

在业绩发布的同时，珍酒李渡成功入选MSCI全球小型股指，叠加ESG领域的亮眼表现，新渠道模式、数字化转型持续落地，多品牌矩阵协同发力，这些均向资本市场传递出清晰且明确的复苏信号。

改革破局、企稳回升

2026上半年白酒行业整体承压，行业“量价利”三重收缩，多数次高端及区域型酒企业绩承压，而珍酒李渡却在行业深度调整下，交出了一份逆势增长的成绩单。

在业绩方面，上半年珍酒李渡实现营业收入25.46亿元，同比增长2%，优于行业整体表现。公司上半年毛利15.21亿元，同比提升3.2%，毛利率提升0.7个百分点至59.7%，经调整净利润6.26亿元，同比增长2.1%，经调整净利率维持在24.6%。

从各品牌看，今年上半年，珍酒李渡旗下四大品牌呈现向好发展态势，多品牌矩阵抗周期能力得到验证。首先，珍酒作为集团第一大收入来源，上半年实现收入13.42亿元，占总收入52.7%，稳住了基本盘；旗下大珍逆势增长，助力珍酒毛利率提升至59.8%，基本面保持稳健。其次，李渡成为集团核心增长引擎，上半年收入7.88亿元，同比大涨28.9%，收入占比达到30.9%。随着李渡中端、次高端产品持续放量，全国化扩张提速，毛利率也提升至64.7%。上半年湘窖实现收入2.83亿元，同比增长2.0%，作为湖南区域龙头，龍匠系列产品市场反馈向好。开口笑品牌上半年收入0.82亿元，同比增长1.0%，渠道改革初见成效，区域基本盘稳固。

在产品结构方面，今年上半年，珍酒李渡顺应消费趋势的变化，主动优化产品结构，资源向高成长性次高端赛道倾斜。上半年，公司次高端产品收入13.66亿元，同比大幅增长39.1%，收入占比攀升至53.7%，正式成为集团第一大收入来源和重要增长极。

在渠道方面，经销商渠道依旧是珍酒李渡的核心，占总收入86.4%，同比略有增长；直销业务表现亮眼，占比13.6%，同比增长15.3%，电商渠道成为直销增长的重要驱动力。截至6月末，集团经销商总数量提升至8993家，渠道版图持续扩张，为后续市场下沉打下基础。

模式创新、渠道重塑

在当前行业普遍面临窜货、价格倒挂、经销商盈利下滑的痛点之下，珍酒李渡将渠道模式创新作为破局关键，推出万商联盟、月月分红等创新机制，重构厂商关系，把经销商从简单的产品分销商，转变为价值共创的利益共同体。

万商联盟创富论坛

万商联盟是珍酒李渡重磅打造的经销商组织，公司授予联盟商股票受益权，锁定期7年，深度绑定厂商长期利益。2026年3月，该模式进一步拓展至第五代珍十五，并针对第五代珍十五，推出“月月分红”模式，打破白酒行业传统年末集中返利的行业惯例，实现按月返利、线上自动化结算，让渠道伙伴获得稳定、高频的收益，后续该模式计划复制到珍三十等核心高端大单品。

与此同时，珍酒李渡还落地“营销分离”机制，系统性修复渠道库存与价格体系，经过持续治理，核心单品珍十五的渠道库存、终端价格回归健康区间。

在市场端，上半年珍酒李渡实施“横向拓展、纵向下沉”策略，纵向深耕核心市场，向低线城市、乡镇市场下沉；横向选择性布局潜力市场。今年上半年，李渡品牌的全国化成果尤为突出，山东、河南、河北、江苏等省外市场扩张成效显著。同时聚焦婚宴、生日宴等宴席场景挖掘消费需求，贴近终端消费场景。

产品迭代也同步加速，今年上半年，珍酒李渡旗下第五代珍十五、新版大珍陆续上市，李渡推出李渡王•龙凤呈祥系列，湘窖发力龍匠系列，同时布局牛市啤酒，尝试触达年轻消费群体，拓宽产品边界。

数字化与AI转型成为珍酒李渡上半年发展的另一大抓手。公司上线质量管理系统QMS，搭建AI+专家智能勾调框架，大珍产品搭载NFC、RFID技术，实现全链路防伪溯源，强化产品质量管控；落地“双雷达”客户数据项目，推出AI智能体“珍好用”等，用数字化赋能生产、营销全链条。

在品牌传播层面，珍酒李渡在企业家IP打造上已经形成独特优势。公司董事长吴向东个人IP“吴金东-珍酒李渡”影响力持续扩大，发布短视频200多条，总播放量超12亿，多场直播累计观看人数破亿。

在ESG层面，珍酒李渡取得万得ESG AAA评级，为白酒行业唯一获得该评级的企业，拿下CDP供应商合作评估最高等级A级，入选标普全球可持续发展年鉴，ESG实力达到行业领先水平，进一步增强资本市场对企业可持续发展的信心。

改革不止、未来可期

针对今年下半年，珍酒李渡已给出明确经营规划：将万商联盟、月月分红模式复制到珍三十，激活高端产品线；升级老珍酒、珍五、珍八渠道模式，推动全价格带协同增长。同时持续维护渠道价格、库存健康，落地营销分离，筛选引进优质经销商。此外，持续巩固李渡全国化进程，守住湘窖、开口笑区域基本盘。

在公司业绩企稳，经营迎来转折点的同时，珍酒李渡也有望迎来增量资金配置。今年8月13日，明晟MSCI公布季度指数审议结果，珍酒李渡成功纳入MSCI全球小型股指，将于9月1日正式生效。

MSCI指数是全球影响力最大的指数体系之一，全球跟踪MSCI体系的资产规模超过110万亿元，覆盖主权财富基金、养老金、全球共同基金等大量专业机构投资者。纳入该指数需要通过市值、流动性、行业代表性、公司治理等多维度严苛筛选，门槛较高。

对于珍酒李渡而言，纳入MSCI全球小型股指具备深远意义。

首先，纳入指数之后，跟踪该指数的被动型基金将按照指数配置要求配置公司股票，有望带来海外增量资金，改善股票流动性，提升二级市场交易活跃度。

其次，这代表着国际资本市场对公司治理水平、信息披露、企业经营质量的认可，将帮助企业触达全球机构投资者，打破海外投资者对中国白酒企业的认知壁垒，提升企业在全球资本市场的曝光度与知名度。

最后，还将助力公司优化股东结构，引入更多长期理性的国际机构资金，有利于公司估值体系向国际消费企业对标靠拢。

当然，纳入MSCI更多是外部条件加持，企业发展根基依旧在于主业经营。

珍酒李渡三家企业厂区图

回望这份半年报，珍酒李渡的核心看点，不在于短期爆发式增长，而在于行业下行周期当中主动选择以阵痛换长期健康，以渠道模式革新重构厂商生态，以多品牌矩阵分散单一品牌风险，以数字化、AI、产能建设布局未来，以ESG高标准完善公司治理。

当前，白酒行业已告别粗放式增长时代，行业竞争进入比拼渠道健康度、产品结构、治理能力、长期储备的新阶段。珍酒李渡2026半年报，正是企业在经历调整之后，交出的一份高质量转型答卷。站在当前节点，有充分理由相信，随着万商联盟向珍三十等高端产品复制，李渡品牌全国化持续突破，渠道改革的成效持续兑现，珍酒李渡业绩有望持续向好，未来可期。