债市要闻

【中央结算公司：全额免除国际债券（熊猫债）发行登记服务费】

8月25日，中央国债登记结算有限责任公司（以下简称中央结算公司）决定调降部分主营业务收费。现通知如下：一、全额免除国际债券（熊猫债）发行登记服务费。二、对银行间债券市场存续债券的付息兑付服务费费率实施9.5折优惠，优惠后费率为万分之0.475。全额免除科创债、国际债券（熊猫债）付息兑付服务费。三、对银行间债券市场现有优惠措施未覆盖的券种和主体的现券交易结算服务费实施9折优惠，优惠后现券业务为135元/笔。四、对银行间债券市场质押式回购、买断式回购、债券借贷交易结算服务费实施9.5折优惠，优惠后质押式回购单券种为114元/笔，多券种为190元/笔；买断式回购为190元/笔；债券借贷（含跨托管机构债券借贷、集中债券借贷）为190元/笔。五、对债券柜台业务各交易品种结算服务费费率实施9.5折优惠，优惠后柜台现券、质押式回购、买断式回购、债券借贷、债券远期等各柜台交易品种费率为债券结算面额的万分之0.19，并实行封顶机制，单笔收费不超过120元。以上优惠措施自2026年9月1日起至2028年12月31日止有效。后续如有调整，中央结算公司将另行通知。

【交易商协会和中证协联合通报：二季度42家发行人评级负面调整 9家被列入负面观察名单】

8月25日，交易商协会和中证协联合发布2026年第二季度债券市场信用评级机构业务运行及合规情况通报。二季度，评级机构共对58家发行人进行了62次评级调整，调整家数同比下降32%。其中1家发行人（山东龙大美食股份有限公司）被下调6个子级；1家发行人（航天宏图信息技术股份有限公司）被下调5个子级；6家发行人（广州航新航空科技股份有限公司、闻泰科技股份有限公司、康佳集团股份有限公司、江苏三房巷聚材股份有限公司、河南百川畅银环保能源股份有限公司、江山欧派门业股份有限公司）分别被下调2个子级；其余级别调整均为1个子级。评级机构正面调整16家，同比下降57%，其中级别上调16家，无展望上调；中诚信国际、联合资信和中证鹏元上调家数较多，分别有5家、3家和3家。负面调整42家，同比下降13%，其中级别下调38家，展望下调4家；联合资信、中证鹏元和东方金诚级别下调家数较多，分别有14家、9家和8家。此外，有9家发行人被列入负面观察名单，3家发行人被调出观察名单。

【中国债市持续上演“风景独好”】

海外主要经济体债市承压之际，国内债市持续上演“风景独好”。8月以来，我国10年期、30年期国债收益率分别累计下行1.8BP（基点）、2.4BP，近期均下探至历史相对低位。8月25日，银行间主要利率债收益率多数上行，10年期及30年期国债尾盘收益率也转为上行。上一交易日，债市在股市大幅回调背景下表现强势，10年期国债收益率再度来到1.67%附近，30年期品种则收于2.162%。随着长债利率行至历史较低位置，市场对于价格调控以及资金面、供给端的担忧增加。综合机构观点来看，当前国内债市的多头叙事仍在，但短期内干扰仍需警惕，收益率来到1.7%以下的10年期国债走向引发新的分歧。不过，海内外债市仍是“泾渭分明”，国内债市定价逻辑仍由内部因素主导。

【国家发展改革委召开“六网协同”协调推进工作会 研究“六张网”投融资机制和支持政策】

国家发展改革委党组成员、副主任岳修虎同志主持召开“六网协同”协调推进工作会，研究“六张网”投融资机制和支持政策。会议专题研究完善“六张网”多元化投融资模式，分类细化财政、金融、投资、价格等支持政策，创新政策工具，优化政策组合，推动建立健全与不同领域不同类型工程项目相适配的投融资机制，为重大工程项目加快开工建设提供有力支撑。

【交易商协会核减及注销7家主体债务融资工具注册额度，金额合计29.23亿元】

8月25日，交易商协会发布中票及定向债务融资工具注册额度变更的函，涉及7家主体，核减及注销金额合计29.23亿元。6家主体中票注册金额被予以核减，分别为：青岛西海岸新区融合控股集团有限公司（0.32亿元）、青岛经济技术开发区投资控股集团有限公司（0.50亿元）、重庆科学城城市建设集团有限公司（1.75亿元）、中铁十局集团有限公司（10亿元）、威海产业投资集团有限公司（4亿元）、北京北辰实业股份有限公司（5.66亿元）。此外，北京八达岭旅游有限公司定向债务融资工具7亿元注册金额被予以注销。

【央行：在香港成功发行300亿元央行票据】

央行公告，人民银行于本周二（8月25日）通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，以利率招标方式发行了2026年第七期和第八期央行票据。2026年第七期央行票据（香港）发行量为150亿元人民币，期限为3个月（91天），中标利率为1.3%。2026年第八期央行票据（香港）发行量为150亿元人民币，期限为1年，中标利率为1.35%。

【债券ETF规模悄悄创了新高，净值也接连上涨，这是什么信号？】

Wind数据显示，截至本周一，债券ETF已连续12个交易日吸金，8月以来的合计净流入238.27亿元。债券ETF规模也在8月首次突破9000亿元，本周一已创新高至9205.53亿元。再次入金的背后，震荡走强的债市已经使得近七成的债券ETF的周一净值刷新峰值纪录，创新高的债基也不在少数。值得留意的是，基金管理人在债基的限购动作已有分化，部分债基近期加码限购，限购额甚至下调至10元。有机构人士认为，当前债市拥挤度已有所上升，追涨赔率正在明显下降。

【36万亿理财资金限投消金非标资产】

据21财经，记者从多个消息源获悉，近期理财资金的投向中多了一个限制，不允许投资消费贷非标资产。“我们已经接到上级通知，说消金非标不能投了。”某城商行理财公司投资经理告诉记者。“目前不让新增，存量自然到期。”另一家股份行理财公司投资经理也确认了该消息。数位理财业内人士对记者表示，今年上半年某助贷平台被立案侦查，行业需要重新审视消费贷非标资产的风险。也有人表示，年初就有类似要求，已经开始照此执行一段时间了。不过这次限制投资也不意味着理财行业全面封堵消费金融类资产。记者获得的信息显示，消费贷ABS暂时未受影响，不在限投行列。

【单月暴跌26%后8月领涨8.55%，部分固收+基金过山车行情或暴露赛道化隐忧】

Wind数据显示，截至8月24日，在合并口径下1921只有可比数据的固收+基金中，华泰保兴科荣A以8.55%的月度收益领跑全场；而就在刚刚过去的7月，它恰是全市场表现最差的产品，单月净值跌幅逼近26%。与此同时，其8月以来最大回撤仍高达6.70%，位居同类基金第三位，净值波动幅度明显放大。步入8月后，随着“半年报业绩验证”成为市场主线，固收+基金整体面临大规模赎回的可能性已有所降低。有券商人士指出，有中报业绩支撑的错杀型科技股修复弹性会放大，但整体来看，上半年的超高收益难以复刻；押注科技赛道的固收+基金虽短期规模增长较快，但长期来看会持续放大组合波动，最终损害投资者的持有体验。

【福建省财政厅拟发行101亿元特殊新增专项债】

福建省财政厅计划于2026年9月1日发行政府债券，总发行规模为146.6532亿元，其中101亿元特殊新增专项债。

【江苏拟发200亿专项债支持百余个PPP项目】

近日，江苏省财政厅公布2026年江苏省政府专项债券（十四至十七期）信息披露文件，其中计划在8月31日发行的十五期、十六期、十七期三期专项债券合计200亿元，用于支持133个项目，而这些项目基本是PPP项目。这些项目分散在江苏各地，涵盖市政道路、产业园、棚户区改造、铁路、污水处理、公园、学校等众多领域。比如南京空港枢纽经济区市政道路 PPP 项目、淮安区大数据产业园一期 PPP 项目、宜兴市城乡污水管网 PPP 项目等。多位PPP业内人士表示，此举有利于化解当地存量PPP项目建设运营风险，支持提升公共服务和民生保障水平。

【日本下一财年国债还本付息成本料创纪录 达2300亿美元】

据报道，日本财务省将在下一财年初步预算申请中，为国债还本付息费用申请创纪录的36.6万亿日元（约合2300亿美元）。这一金额大幅增加，凸显利率上升给日本财政带来的负担日益沉重。在这笔资金中，约16.6万亿日元将用于支付利息，20万亿日元用于偿还到期债务。两项合计较本财年初始预算中安排的31.28万亿日元国债还本付息支出增加17%。

【美国财政部拍卖690亿美元两年期国债，得标利率4.204%】

美国财政部拍卖690亿美元两年期国债，得标利率4.204%（7月27日为4.315%，创2024年12月以来最高），投标倍数2.60（前次为2.66）。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，8月25日以固定利率、数量招标方式开展了3860亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量3860亿元，中标量3860亿元。Wind数据显示，当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放3860亿元。

信用债事件

■温氏股份：上半年净亏损43.66亿元，同比转亏；

■天山股份：上半年净亏损31.93亿元，上年同期亏损9.24亿元；

■节能铁汉：上半年净亏损16.25亿元，上年同期净亏损5.83亿元；

■合盛硅业：上半年净利润3.24亿元，同比扭亏为盈；

■招商证券：上半年归母净利润106.24亿元，同比增长104.87%；

■长江证券：上半年归母净利润31.92亿元，同比增长83.8%；

■惠誉：因发行人停止参与评级，撤销舟山城投集团“BBB”主体评级；

■正源房地产：预计无法按期披露2026年中期报告；

■联合资信：终止对嘉泽新能主体及“嘉泽转债”的信用评级；

■联合资信：终止对京粮控股主体及“23京粮01”的信用评级；

■力高集团：收到法定要求偿债书，要求支付约8260万美元的款项；

■合景泰富：境外债重组获75.33%债权人支持，基本同意费截止期延至9月7日；

■“23中化岩土MTN001”持有人会议未通过，公司将继续推进预重整、重整事项；

■融创地产：涉及长安信托9.538亿元诉讼被恢复执行及光大兴陇信托相关案件终结执行；

■宁德时代：拟发行100亿元绿色科创债，募资用于锂离子电池生产项目日常运营等；

■中铁十一局：取消发行“26中铁十一MTN002A”。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数上行】

周二，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行2.01BP报1.443%，7天期上行1.92BP报1.4531%，14天期上行1.49BP报1.4391%。

Shibor短端品种集体上行。隔夜品种上行1.6BP报1.435%；7天期上行2.15BP报1.4535%；14天期上行1.2BP报1.442%；1个月期上行0.03BP报1.4178%。

银行间回购定盘利率表现分化。FR001跌1.0个基点报1.46%；FR007涨2.0个基点报1.46%；FR014持平报1.45%。

银银间回购定盘利率全线上涨。FDR001涨2.0个基点报1.44%；FDR007涨2.0个基点报1.45%；FDR014涨1.0个基点报1.43%。

【利率债|资金面偏紧下长端走强，30年期国债收益率下破2.16%】

周二，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.07%报116.620元，10年期主力合约跌0.01%报109.535元，5年期主力合约跌0.04%报106.560元，2年期主力合约跌0.02%报102.620元。

银行间主要利率债收益率窄幅震荡，截至下午16:30分，10年期国债活跃券260010收益率下行0.1bp报1.68%，10年期国开债活跃券260205收益率上行0.1bp报1.765%，30年期国债活跃券2600004收益率下行0.25bp报2.1595%。

业内人士指出，昨日央行7天期逆回购净投放，呵护意味明显。不过，1年期MLF只续作了5000亿元（这个月到期了6000亿元），相对利空，或说明央行并不愿意资金太宽松，而是侧重平稳性。今天重要资金价格DR001加权利率在1.44%附近，资金情绪偏紧，对债市仍有压制。债市多头仍在，技术性回调后仍是不错的买机。

【信用债|信用债收益率多数下行，信用利差多数收窄，全天总成交金额1169亿元】

周二，信用债收益率多数下行，信用利差多数收窄，全天总成交金额1169亿元；“22华侨城MTN005”、“23晋能山西MTN001”、“26陕建集团SCP003(科创债)”收益率居前。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.19个基点报1.5243%，AA级中短期票据中，1年期收益率下行0.19个基点报1.5643%；AAA级城投债中，1年期收益率上行0.82个基点报1.5325%，AA级城投债中，1年期收益率下行0.18个基点报1.5649%。

涨幅超2%的信用债共3只，其中“25郫国投PPN002”、“25福投02”、“24越秀集团MTN003”涨幅居前，分别涨2.76%、2.33%、2.28%，分别成交10271.15万元、3006.57万元、1040.64万元。

“23中原债”、“24赣金01”、“22豫水利MTN001(绿色)”跌幅居前，分别跌3.21%、1.53%、1.33%，分别成交100.7万元、1499.33万元、6063.07万元。

高收益债：共112只收益率高于5%的信用债有成交，其中“22华侨城MTN005”、“23晋能山西MTN001”、“26陕建集团SCP003(科创债)”收益率居前，分别为9.79%、7.87%、6.9%，分别成交1885.51万元、705.61万元、1977.85万元。

【欧债市场|欧债收益率集体下行，英国10年期国债收益率跌6.9个基点报4.987%】

周二，欧债收益率集体下行，英国10年期国债收益率跌6.9个基点报4.987%，法国10年期国债收益率跌7.3个基点报4.048%，德国10年期国债收益率跌5.1个基点报3.199%，意大利10年期国债收益率跌7.5个基点报4.001%，西班牙10年期国债收益率跌5.9个基点报3.645%。

【美债市场|美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌6.39个基点报4.170%】

周二，美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌6.39个基点报4.170%，3年期美债收益率跌6.23个基点报4.238%，5年期美债收益率跌6.94个基点报4.332%，10年期美债收益率跌7.13个基点报4.625%，30年期美债收益率跌6.05个基点报5.164%。