在行业竞争加剧、消费环境持续变化的背景下，安踏集团上半年业绩有望延续稳健增长态势。更值得关注的是，在较大业务体量基础上，集团不仅实现收入增长，盈利能力也进一步提升，呈现“增收又增利”的特征。

从业绩表现来看，2026年上半年，安踏集团实现营收435.1亿元，同比增长12.9%；其中安踏品牌实现营收177.7亿元，同比增长4.8%；FILA品牌实现营收150.5亿元，同比增长6.1%；包括迪桑特、可隆在内的其他品牌实现营收106.9亿元，同比增长44.2%。与此同时，集团毛利率提升0.5个百分点至63.9%，股东应占溢利同比提升12.9%，达79.4亿元。

对于已经具备较大规模的安踏集团而言，收入增长本身并非唯一看点，增长背后的穿越周期的能力更值得关注。一方面，集团整体经营效率持续改善；另一方面，利润率、现金流及库存等指标保持健康，意味着此次增长并非单纯依赖规模扩张，而是伴随着经营质量的提升。

两大核心品牌稳健增长，零售效率成为重要支撑

从收入结构来看，安踏和FILA两大核心品牌继续发挥基本盘作用。上半年，两大品牌收入均实现增长并创同期新高。在门店数量没有大幅增加的情况下，品牌仍然保持稳健表现，增长更多来自零售效率和商品效率的提升。

其中，安踏品牌持续探索不同线下店型，并逐步探索门店从传统街铺向购物中心迁移，同时线上业务保持较好表现。618期间，安踏品牌表现较为突出，跑步鞋尤其是高价跑鞋的线上表现进一步提升。安踏儿童及电商业务稳健增长，带动品牌增速跑赢国内主要竞争对手，安踏品牌营收在大体量下依然连续15年保持中国品牌第一。

这意味着，对于已经拥有庞大渠道网络的成熟品牌而言，安踏正在逐步从依赖门店扩张获取增量，转向通过提升单店效率、优化店型和加强线上线下协同来实现增长。

FILA则继续围绕网球、高尔夫等核心品类优化产品结构、强化消费者心智，通过提升商品运营效率和零售表现保持增长。两大核心品牌在较大规模基础上仍能维持稳健增长，也为集团整体业绩提供了相对稳定的基本盘。

多品牌持续贡献增量，增长结构更加均衡

除安踏和FILA外，迪桑特、可隆等其他品牌继续保持较快增长，上半年收入达到106.9亿元，同比增长44.2%；经营利润同比增长43.9%至35.4亿元。

值得注意的是，这些品牌的增长同样并非主要依靠大规模扩张门店，而更多来自同店店效提升。迪桑特和可隆门店较2025年同期仅分别增长20家和13家，却带动了所有其他品牌的高增长。迪桑特持续聚焦滑雪、高尔夫、铁人三项等专业赛道，可隆则围绕户外场景强化产品矩阵，通过差异化定位提升消费者认可度。

由此来看，安踏集团多品牌战略的价值正在进一步体现：安踏、FILA构成稳定的核心基本盘，迪桑特、可隆等品牌则持续贡献增量，不同品牌覆盖不同消费人群和细分市场，使集团整体增长结构更加均衡健康。

在这一过程中，集团并未单纯追求门店数量和收入规模，而是更加注重品牌定位、商品效率和零售质量，这是安踏集团多品牌管理运营能力的集中呈现，也是其在复杂市场环境下保持稳健增长的重要原因之一。

增收又增利，经营质量持续提升

收入端保持增长的同时，盈利能力进一步改善，是此次中报值得关注的另一变化。

上半年集团整体毛利率提升至63.9%，经营利润率达到27%，同时自由现金流大幅提升54.2%至116.3亿元，净现金达到391.1亿元。这意味着安踏不仅保持了收入增长，也在持续释放经营效率改善带来的利润空间。

从这一角度看，安踏集团当前的增长逻辑正在发生变化：在核心品牌保持稳健、多品牌持续贡献增量的基础上，零售效率、产品结构和运营能力的提升，进一步推动收入增长向利润增长传导。

这也使得“稳健增长”成为理解安踏此次中报的重要关键词——既有规模增长，也有盈利能力改善；既保持核心品牌基本盘稳定，也在持续培育新的增长来源。

在此基础上，安踏集团仍在持续加码产品研发和AI应用，并推进海外市场布局。集团通过研发投入推动科技成果向商品转化，同时将AI逐步应用于产品研发、供应链和终端零售；海外市场则从东南亚向中东、非洲以及欧美等区域推进，并不断摸索“本地化运营”策略在各国的落地。

这些投入短期内未必直接体现为业绩增量引擎，但从长期来看，有望进一步强化安踏的品牌、零售和运营能力，为集团在更大体量基础上保持稳健增长提供支撑。

整体来看，从此次中报表现可以看出，安踏集团当前的经营态势稳健。在两大基石品牌保持稳定增长的同时，迪桑特、可隆等其他品牌持续贡献增量，集团整体收入规模进一步扩大；与此同时，盈利能力和经营效率同步改善，显示出很强的经营韧性。

在较大业务体量下仍能实现收入和利润同步增长，也意味着安踏集团当前并非单纯依靠规模扩张驱动业绩，而是逐步形成了以品牌力为基础、以零售效率为支撑、以多品牌协同贡献增量的增长结构。随着研发创新、AI应用及海外市场布局持续推进，安踏集团的经营基本盘有望进一步夯实，整体增长也呈现出更强的稳定性和持续性。