软通动力于8月25日晚间披露2026年半年度报告。上半年，公司实现营收186.07亿元，同比增长17.91%。其中，人工智能相关业务实现营收114.35亿元，占总营收比重达61.46%，同比增长46.61%，成为本次财报最为突出的结构性亮点。

从单季度表现看，二季度实现营收104.90亿元，同比增长19.61%、环比增长29.22%；归母净利润0.85亿元，同比增长54.71%、环比增长124.36%，盈利能力呈现逐季修复态势。整体而言，AI业务已从战略投入阶段迈入规模化收获期，正成长为驱动公司收入增长的核心支柱。

“Token工厂”打开估值新空间

软通动力锚定“AI工厂全栈服务商”这一核心定位，从AI基础设施、计算智能、场景智能、终端智能多维发力。

在AI基础设施层面，软通动力参与国家一体化算力网建设，自建Token工厂实现从0到1的突破。其北京壹号词元工厂已投入运营，面向大模型厂商、互联网头部企业、央企及科研机构提供稳定的算力与Token供给保障，标准化Token产能运营模式已进入真实商业验证阶段。

在计算智能方面，作为承接清华同方计算业务的核心品牌，软通华方已实现AI服务器、液冷工作站、超节点智算设备及智能终端产品的规模化量产，并与清华大学计算机系联合攻关高性能AI存储、大模型训练推理系统优化及国产化多元异构算力调度，在金融、政务、运营商等关键行业的市场渗透率稳步提升。报告期内，软通华方中标中国移动2026年至2027年PC服务器产品集中采购项目，中标金额超17.53亿元，标志着软通华方国产AI服务器产品已获得头部运营商客户的规模化认可。

在场景智能层面，公司以FDE前线交付能力叠加AI平台支撑，构建从咨询规划到交付落地的闭环服务能力，在金融、制造、钢铁、农牧等十余个行业打造了一批具备行业影响力的标杆项目。其中，在农牧领域，围绕温氏集团、双胞胎等客户推动AI Agent协同落地，上半年签约超千万元；金融领域AI优先的软件工程方法已在多家大型金融机构的穿透式监管、智能风控等场景中应用。

在终端智能侧，智通国际已打造覆盖电竞本、轻薄本、台式机全品类的AI PC产品矩阵，多款产品通过国家终端智能化L3等级认证。据GFK数据，2026年上半年机械革命在国内游戏本市场份额达18%，稳居国产电竞PC第一阵营，星耀14轻薄本、耀世16 Ultra电竞本多次登上电商平台单品销量榜首，AI PC已成为终端业务增长的核心驱动力。

三大业务协同增长

在软件与数字技术服务领域，软通动力实现营收89.70亿元。据悉，软通动力与某大型ICT领导企业建立深度合作，深耕鸿蒙、昇腾、鲲鹏、欧拉根技术，共建国产化数智产业生态。依托华为云openJiuwen开源生态，软通动力打造“软通天璇AgentOS”企业级智能体操作系统，配套FDE全栈服务，打通智能体从构建到落地的全链路；交付制造、环保千万级咨询项目，推动超千款应用完成鸿蒙化升级，在政企赛道落地多个亿级标杆项目。

计算产品与智能电子业务实现营收94.79亿元，占比突破50%，同比增长40.32%，成为业绩增长第一驱动力。旗下超强系列智算服务器适配昇腾950PR国产加速芯片，鲲鹏架构通用服务器服务政务及企业私有云，风冷推理超节点服务器已多地部署，终端业务覆盖六大国产CPU架构。

在数字能源与智算服务方面，软通智算已打通从绿电直连、算力中心建设到Token工厂运营的全链条能力，构建起覆盖AI基础设施全栈的智能化服务体系。公司还与头部大模型厂商签署智算服务协议，为其提供基于北京壹号词元工厂的Token推理服务。

此外，由软通智算承建的粤港澳大湾区公共算力服务平台及Token工厂亦已上线运营。在数字能源领域，公司于数字配电网方向完成国网某省“台区治理”示范项目的闭环交付，并形成三大配网数字服务能力体系，已在冀北、北京、江苏等多地供电公司落地实施；同时，公司还成功中标地方能源集团电网侧储能电站集控项目，进一步拓展了能源数字化服务的行业覆盖。

机构看好AI业务结构性突破

在半年报披露后，多家券商第一时间发布研报，对软通动力AI业务的结构性突破给予积极评价。

东吴证券于8月25日发布首次覆盖报告，指出软通动力已由传统IT服务商向“软件、硬件、算力、模型、应用”一体化平台迈进，2024年完成同方计算机及智通国际相关业务整合后，业务形态实现从人力密集型软件服务向软件服务、计算硬件和智算运营三位一体的转变。该机构认为，伴随智能体、长上下文、多轮交互和工具调用逐步进入生产环境，算力需求正由阶段性预训练向持续性推理扩散，算力服务的评价指标也将逐步转向单位Token成本、首字延迟、并发能力及服务等级保障。

国金证券在6月研报中即已上调评级至“买入”，认为公司Token工厂属性越发明确，有望充分受益本轮大模型商业化浪潮，并判断公司2026年硬件收入有望超过软件收入，后续或实现Token分润的新盈利模式。

东吴证券分析，在公司相关业务增长及盈利改善逐步兑现的前提下，可在可比公司估值基础上给予一定的成长性及全栈能力溢价。这意味着目前软通动力的市场预期，有望更多取决于Token商业化落地的节奏与质量，而非短期的利润表现。