首批18只主动ETF，大致可以归成四个派别：价值派、均衡稳健派、红利派、成长派。

市场上出现两种声音：有人说是值得盯紧的新物种，也有人说是老瓶装新酒，没啥稀奇。

问得比较多的是这两句：

“主动ETF，不就是公募基金套了个ETF的壳吗？”

“同样的基金经理，同样的选股逻辑，我为什么不直接买原来那只公募基金，非要去买一个新东西？”

果真如此吗？

一问：全透明还是半透明？

买普通公募基金，属于半透明。你知道基金经理是谁，但你并不能实时知道他买了什么。

你只能在季报中看到。

而季报是滞后的，这一整个季度，他加了什么仓、减了什么仓、换手换去了哪个方向，你基本两眼一抹黑。

主动ETF，属于全透明。每个交易日开市前披露完整清单，基金经理买了什么、调了什么方向，你是看得见的。

别小看“看得见”这件事。它意味着你对自己持有的东西心里有数：钱投去了哪里，和你当初的理解是否一致。真遇到市场风格切换，你也能更早察觉，不至于一直被动坐着。

二问：盘中能不能买卖？

普通公募基金，只能申购赎回。下单按当天收盘净值算，提交的时候你并不知道成交价；赎回之后，钱也要过几天才到账。

主动ETF发行后，会在交易所上市，可以像股票一样盘中买卖。

这个差异，对有些人重要，对有些人不重要。长期布局、买了就放的人，能不能盘中交易，区别不大。但做组合、灵活调仓，或者想抓盘中某个时点的人，场内机制给的就是完全不同的灵活度。

公募基金是“下单等成交”，主动ETF是“盘中随时出手”。

三问：指数里没有的，它能买吗？

这一点，恰恰是戳中痛点的那个差异。

市场上有一类公司，质地不差，但不在主流指数里，典型的就是一些刚上市不久的行业龙头（比如长鑫），还没被纳入主要指数。

对买被动ETF的人来说，不在指数里的公司，跟你没关系。它涨多少，那份涨幅都在你的持仓之外。

而偏偏有这样一类投资者：只投行业、只买ETF，不碰个股，但又想参与到指数之外优质公司的成长里。过去，这条路基本是堵死的。

现在，主动ETF可能把这扇门开出一条缝——发行后，基金经理可以通过主动选股，去买入那些不在指数里的公司。

开个脑洞：如果主动ETF搞“定制”呢？

以下纯属畅想——假如某段时间高端白酒调整得厉害，中低端白酒还是有基本需求的，那能不能有一只“非高端”白酒主题主动ETF，把高端白酒股剔除，只保留中低端白酒？是不是就多了一种投资的选择？

美国市场上早已把“主题定制” 玩出了花：代码 UFO 的太空探索 ETF，打包全球航天产业链公司；代码 CHAT 的生成式 AI 主题 ETF，主动挑股押注这条赛道， 连普通 AI 概念都进不来；最近还出现了代码 QQNE 的“剔除马斯克”ETF，跟踪纳斯达克 100，但只把马斯克创立、掌控或执掌的企业剔除。

同样的逻辑：你看好某个方向，但对指数里的成分结构有自己的看法，主动管理“挑挑拣拣”的价值，可能就体现在这儿。

被动ETF是抄试卷，主动ETF是自己答题。而试卷，也许是可以定制的。

如果给您一笔钱做“定制化主动 ETF” ？你想要怎么定制？欢迎评论区分享

宋佳璐 执业编号： S0570620120012

【免责声明】所有资料及图表、文字表述仅供学习交流，不代表华泰证券任何观点，不构成任何投资建议，也不对投资收益作出任何保证和承诺。文中涉及的公司、基金、行业及证券仅作为市场案例，不应作为单独投资依据。投资者应结合自身风险承受能力、投资目标和资金期限独立判断并自行承担风险。华泰证券不对因使用该等信息而引发或可能引发的损失承担任何责任，亦不承诺所提供信息始终保持最新状态，华泰证券对本内容所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。市场有风险，投资需谨慎。