一创固收：债市做多势头不减，期债走势强于现券

22日，债市做多势头不减，30年期国债期货主力合约创年内新高。央行当日投放350亿元7天期逆回购，无逆回购到期；资金延续前一日的宽松趋势，资金价格趋稳。新增消息不多，市场延续前几日的做多节奏：国债期货平开后一路走强，尾盘再度拉升；现券整体跟随期货，但涨幅稍弱。期货收盘时，TL2612上涨0.29%报117.030元，10年期主力合约上涨0.08%报109.615元；现券方面，10年期国债活跃券26附息国债16收益率下行0.6BP至1.6720%，30年期国债活跃券26超长特别国债04收益率下行1.3BP至2.1330%，10年期政金债活跃券26国开05收益率下行0.4BP至1.7575%。

华泰证券：中期偏多形态延续，需观察超长债突破成色

上周债市偏强震荡，收益率曲线小幅走平。过去三周债市缺少明确主线，交易盘在相近价位集中调仓，价格、成交量与持仓量的配合因而更值得观察。上周五30年期国债期货放量增仓，突破此前115.80至116.30元的整理平台，短线出现转强迹象；但116.70至116.80元仍是前高阻力区。中期偏多形态未改，若价格在前高附近消化后仍能保留涨幅，可逐步由区间交易转向逢低持多；若失守115.80元附近平台下沿，则需收缩多头仓位。操作上强调平衡配置、保留灵活性。

兴业证券：跨节缴款或扰动资金，超季节性波动概率不高

9月14日至18日银行体系日均净融出3.65万亿元，较前一周下降约7200亿元；国有行同业存单发行利率均值升至1.48%，反映税期及跨节前银行负债压力有所上升。预计9月21日至24日跨节资金需求增加，政府债净缴款约5443亿元，资金面或温和收敛，但出现明显超季节性波动的概率不高。税期压力消退，央行已于9月18日重启14天期逆回购，提前释放呵护跨节、跨季流动性的信号。预计央行后续或搭配7天、14天及隔夜逆回购，平滑跨季、跨节期间的资金利率波动。

华创证券：通胀扰动或可控，节前利率快速下行有难度

四季度债市不必对通胀扰动过度担忧。短期油价上涨可能经由PPI和通胀预期冲击债市，但本轮相关扰动对利率的影响通常在5个基点以内。中期看，PPI同比在9月至10月仍可能处于高位，对总量宽松形成一定掣肘；待PPI同比回落，宽松预期或重新打开。就节前策略而言，政策性金融工具和项目新增专项债加速落地、政府债净缴款仍处高位，叠加交易逐步清淡，收益率快速下行难度较大。建议10年期国债多看少动，继续挖掘利差品种；跨节持券可能优于让资金在长假期间闲置。

浦银理财：债市偏强震荡，中期判断仍偏多

上周债市偏强震荡。10年、30年国债活跃券分别升至1.67%、2.15%的前高点位附近，主要有几方面催化：一是8月经济数据局部回暖但新旧动能转换特征依然突出，内需短板持续凸显；二是人民币逆势升值背景下宽货币消息发酵，点燃市场交投热情；此外，央行面对税期走款+政府债净缴款提升，保持较为慷慨的流动性投放，使得资金面扰动弱于季节性，综合支撑债市走强。

往后看，三季度末四季度初，广义财政提速与资金跨季或仍引起“涟漪”，但中长期基本面复苏成色温和、财政发力仍需货币政策的协同呵护，债市中期依然偏多。