财联社6月12日讯，2018年上半年，A股表现欠佳。以上证指数为例，年初至今（2018年6月12日），虽然上证指数跌幅只有6.88%。从个股来看，众多上市公司股价正不断创下历史新低。今日就有18家上市公司股价创下新低。

中国资本市场，缘何在2018年陷入低迷？盾安控股旗下的江南化工减持雪峰科技引发后者股价暴跌，可能是一个较好的观察样本。

江南化工清仓式减持筹集资金：雪峰科技股价暴跌

6月9日，雪峰科技发布公告，公司第二大股东—持有公司5084万股（占总股本的7.72%）的江南化工，拟在未来6个月内减持不超过5084万股。这意味着，江南化工将清仓式减持公司股份。

事实上，早在2017年10月，雪峰科技就曾发布公告，江南化工拟在未来6个月内减持公司2%股份。截至今年5月8日，该减持已实施完毕。

自去年10月江南化工公布减持计划后，雪峰科技的股价就不断走低。截至6月12日，雪峰科技的股价跌幅高达50%以上。在雪峰科技股价持续低迷的背景下，江南化工为何要迫不及待的减持公司股份，这或许与其当下面临的资金压力有很大的关系。

今年5月4日，江南化工收到杭州银行合肥分行告知函，其于5月3日晚间自公司募集资金三方监管账户中扣划未到期贷款2.1亿。江南化工称，杭州银行的这一行为已严重违约，严重损害了公司及股东的合法权益。

其后，尽管在证监会和银行的介入下，该笔资金被返还到原募集账户。但这一行为，显然已暴露出银行对江南化工财务状况的高度紧张。

江南化工减持的原因：集团公司陷入债务危机

江南化工之所以受到银行的高度关注，与其控股股东盾安集团的债务危机有很大的关系。江南化工的控股股东为盾安控股，而盾安控股曾在今年5月初出现债券兑付危机。下图为财联社对江南化工财报的截图：

今年5月初，盾安控股发布公告称，自2018年起，公司陆续兑付多起债券，消耗了大量自有经营性现金流，导致公司出现流动性紧张问题，鉴于公司到期债券所需偿付资金无法及时落实，公司向浙江省政府做了紧急报告。

据财报，截至2018年3月底，公司总负债高达441.18亿，公司业绩的持续低迷。今年一季度，盾安控股的虽然总营收133.88亿，但净利润仅为5328.24万；事实上，上年同期，其净利润也只有3939.82万。

盈利能力低下，但公司的财务费用却居高不下。2018年一季度，公司财务费用3.71亿，是同期净利润的6.96倍。

雪上加霜的是，在盾安控股爆发债务危机后，其信用等级被评级机构大公国际从AA+下调至AA-，而这一评级很难再在债券市场上融资。

在此背景下，盾安控股开始质押上市公司股份，以便于融资。5月12日，江南化工发布公告称，盾安控股于5月10日，质押了公司3940万股股份，用于融资。

此前两天，盾安控股就曾质押了江南化工1.57亿股股份。截至目前，盾安控股已累计质押了江南化工19690万股公司股份，占其所持股份的比例为42.82%。

此外，盾安控股旗下子公司—永天投资，此前已将其所持有的5370.81万股江南化工股份全部质押。 除了江南化工外，盾安控股还将其控制下的另一家上市公司—盾安环境的股权质押。据盾安环境2018年一季报显示，盾安控股旗下的子公司—盾安精工，已将所持的1.8亿股股份质押，占其所持股份总数的66.57%。

债务危机持续蔓延：A股多家上市公司债务逾期

江南化工和康得新并非孤例。2018年以来，在金融去杠杆、再融资政策规范、资产管理新规等一系列金融监管加强的背景下，A股不少上市公司出现了债务违约。 6月11日，凯迪生态发布公告称，因资金周转困难，致使部分到期债务未能清偿。截至6月8日，公司到期未清偿的债务17.9亿。此前，凯迪生态称，2018年公司到期的有息债务本息达147.53亿。 6月9日，盛运环保发布公告称，因资金周转困难，致使部分到期债务未能清偿，逾期债务合计为6.67亿。 6月7日，美丽生态发布公告，公司及子公司因金融借款合同纠纷，被中信银行提起诉讼，请求判令八达园林公司（美丽生态全资子公司）立即偿还5000万及合同约定计算的利息、罚息等。截至2018年，美丽生态累计逾期贷款额高达5.1亿。 …… 神雾环保、中弘股份、ST中安等，多家上市公司出现债务违约。据统计，截至2018年3月底，A股已有19家公司的资产负债率超过100%，意味着，这些上市公司已资不抵债。此外，截至今年3月底，A股共有384家公司的资产负债率超过70%。

据德邦证券研报，民营企业有过度扩张倾向，而过去宽松的金融环境，促进了金融机构以及企业经营者的风险偏好，近期外部融资环境转为严峻，导致民营企业资金链断裂，债务违约事件不断涌现。该研报称，债券市场的违约风险，终将向权益市场传递。

在融资环境短期内难以改善的环境下，债务违约或将不断增加，这无疑给本已低迷的A股市场，压上了一根沉重的稻草！