财联社10月10日讯（记者 夏淑媛） 新一期财联社“C50风向指数”结果显示，9月信贷投放或较8月大幅改善，但难改少增格局，市场机构预测中值为1.05万亿元；另对9月新增社融的预测中值为3.26万亿元，或同比少增0.27万亿元。货币增速方面，9月M1、M2增速或环比略微回落。

物价方面，9月CPI同比或边际回升，PPI同比有望突破6月前高。具体来看，市场机构对9月CPI同比增速预测中值为1.0%，对PPI同比增速预测中值为4.5%。

“C50风向指数调查”是由财联社发起，由市场中的各类研究机构参与完成，结果能够较为全面地反映市场机构对于宏观经济走势、货币政策感受以及金融数据的预期。共有近20家机构参与本期调查。

9月新增信贷或同比少增，市场预测中值为1.05万亿元

8月新增人民币信贷仅为600亿元，同比少增5300亿元，不及市场预期。

本期调查显示，9月新增人民币贷款或较8月大幅回升，但难改同比少增格局。市场机构预测中值为1.05万亿元，较2025年同期的1.29万亿元少增0.24万亿元，预测区间在0.75万亿元至1.45万亿元。

综合多家机构观点，9月作为季末传统信贷投放月份，银行集中投放、项目提款及政策性金融工具配套融资有望形成支撑，信贷投放大概率环比改善，同比少增幅度收窄。

财通证券研究所固收首席隋修平表示：“9月制造业PMI升至50.1%，重点城市住房成交边际改善叠加季末投放节奏，企业与居民融资需求有望较8月修复；但新订单指数小幅回落，部分生产高频指标仍偏弱，预计贷款融资尚难恢复至去年同期水平。”

企业部门来看，市场普遍预计9月企业信贷环比回升、同比少增。

“企业端预计呈现政策性融资改善、内生需求偏弱的结构”浙商证券首席经济学家李超表示，9月以来，新型政策性金融工具加快落地，国家开发银行截至9月24日披露已投放608.5亿元，支持153个项目，所投放资金用于补充项目资本金，有望逐步带动银行配套信贷需求。

“但资本金到位与贷款实际形成之间存在时间差，预计当月对企业中长期贷款拉动仍以边际改善为主，企业经营性短贷受季末投放和部分流动资金贴息政策支撑，票据融资仍可能起到补量作用。”李超指出。

居民部门方面，市场料9月居民信贷环比转正，但增量或低于历史同期。

“8月末以来房贷支持政策密集出台，但按揭需求的回升可能仍取决于房价预期与人口等中长期因素，预计地产新政对按揭贷款有一定提振，但内需复苏较弱的背景下，居民信贷需求短期或仍偏弱。”广发证券银行业首席倪军表示。

数据显示，9月1日-27日，30大中城市商品房成交面积约535.8万平方米，较2025年同期下降10.9%。

“在非房信贷方面，《个人贷款业务明示综合融资成本规定》、《金融产品网络营销管理办法》分别于今年8月1日、9月30日起施行，相关整改或进一步影响助贷与个人经营贷规模，并且其影响将持续至第四季度。此外，2026年1-8月我国乘用车零售销量累计同比录得-20.9%，降幅自年初以来逐步扩大，对消费贷也形成一定制约。”兴业银行首席经济学家鲁政委表示。

9月新增社融或同比少增，市场预测中值为3.26万亿元

8月新增社融规模1.66万亿元，同比少增9000亿元，明显低于市场预期。

本期调查显示，市场机构对9月新增社融规模的预测中值为3.26万亿元，较2025年同期的3.53万亿元少增0.27万亿元，预测区间在2.85万亿元至3.6万亿元。

结构上，政府债券融资仍是主要支撑，企业债对社融增量的贡献边际减弱。

中金公司研究部宏观首席张文朗表示：“9月政府债净发行1.59万亿元，同比多增3500亿元左右，无论是净发行的绝对量还是同比多增的幅度均创今年以来新高，将对社融形成重要支撑。”

非标融资方面，随着表内票据融资回落，市场人士预计表外票据融资或有所回升，非标融资环比多增但低于去年同期，对社融同比构成拖累。

货币增速方面，9月末新口径M1及M2增速或环比略微回落。

在浙商证券宏观首席林成炜看来，季末财政支出、项目资金拨付及企业经营资金周转有望对活期存款形成支撑，但较高的去年同期基数叠加企业经营和投资活跃度修复有限，其预计M1同比温和回落。

“9月政府债券融资与缴款对存款形成阶段性扰动，随着季末财政资金加快支出，部分财政存款有望回流企业及居民账户，对广义货币形成支撑；但贷款同比少增及存款配置结构变化仍限制M2增速上行，预计财政资金投放对冲部分信贷派生趋弱的影响，M2同比或下行至7.3%左右。”林成炜表示。

“2026年下半年以来，在贷款降速提质、政府债发行较慢等影响下，M2出现持续回落”兴业研究宏观团队在研报中指出，2026年8月，财政净支出对M2的贡献规模同比下降约2700亿元，预计该态势仍将在9月延续。

“预计9月末M2增速较上月末略微回落。”华源证券固收首席廖志明表示，信贷需求偏弱，叠加债券收益率下行，下半年银行资产扩张动力可能减弱，进而使得M2增速回落。

9月CPI同比或回升至1.0%，PPI同比或突破6月前高

8月CPI同比上涨0.8%，不包含食品和能源价格的核心CPI同比增速提高0.1个百分点至1%，环比涨幅收窄0.2个百分点，录得0.1%。

从同比读数来看，市场机构对9月CPI的预测中值为1.0%，预测区间为1.0%-1.1%。

在市场人士看来，9月PPI同比回升或主要受益于国内能源价格上涨。

张文朗表示：“受国际油价上涨影响，国内成品油价格于9月11日和24日两次上调，预计交通工具用燃料价格环比继续上涨，叠加去年同期油价偏低，9月能源价格同比或明显回升。”

食品方面，猪肉在供给仍较充足而消费季节性改善下，22省市猪肉价格较上月小幅回升，叠加去年低基数，同比降幅由上月的20.9%收窄至16.9%。随着高温多雨天气扰动逐渐消退，9月蔬菜均价环比涨幅或弱于去年同期，带动同比降幅或有所扩大；鲜果供应总体充足，价格环比持续走弱，同比降幅或亦有所走阔。

“核心通胀方面，9月暑期结束后机票、旅游和宾馆住宿等服务价格面临季节性回落压力，但消费电子等工业消费品价格仍有一定支撑，预计核心CPI同比总体保持平稳。”张文朗表示。

PPI方面，8月PPI同比上涨3.8%，环比结束两连降，上涨0.4%，较7月高1.1个百分点。从同比读数来看，市场机构预计9月PPI同比或突破6月前高（4.2%），预测中值为4.4%，预测区间为4.3%至4.5%。

西部证券边泉水、刘鎏表示：“9月中旬WTI油价突破100美元，下旬有所回落，但美伊谈判仍然面临较大不确定性。受油价和其他商品价格影响，国内南华工业品指数也较前期上涨，9月PPI环比涨幅可能较8月加快。”

在华泰证券易峘、吴宛忆看来，国际油价大幅上行带动国内能源价格回升，9月布伦特原油均价同比上行50.9%、环比上行15.2%，国内汽油（92#）批发价均值环比上涨14.1%、动力煤、焦煤9月均价较8月环比上涨1.4%、18.8%，对PPI形成较强拉动。