财联社10月26日讯 （编辑 张良 实习生 过程）受基建投资放缓和地产深度调整影响，建筑业进入调整期。随着政策推进，基建需求有望局部修复，但地产端改善仍需时日。相关发债主体的三季报显露出这一趋势。

近日，建筑发债主体山东高速路桥集团股份有限公司（简称“山东路桥”）披露三季度财务报告，该公司主业毛利率虽有所改善，但营收、净利润双双下滑。截至目前，山东路桥共有存续债券10只，存量规模104.36亿元。

山东路桥作为山东高速集团下属从事路桥建设施工的核心上市子公司，在山东省路桥建设领域持续获得重要项目。公司资质齐全且等级高、施工经验丰富，具有一定技术优势。但在行业深度调整期，公司部分财务数据仍有明显下滑。

其三季报显示，前三季度实现营业收入367.43亿元，同比下降11.15%； 营业成本为314.96亿元，同比下降13.16%。公司成本降幅大于营收降幅，毛利率为14.28%，较上年同期提高1.98%，主业盈利仍具韧性。

与此同时，公司财务费用同比上升32.17%，尽管净利息支出由去年同期的6.28亿元增至6.45亿元，涨幅较小，但是公司前三季度的资产减值损失由去年同期的3.05亿元增至4.83亿元，涨幅达58.36%，对公司的财务费用造成较大影响。此外，汇率变动造成了一定的汇兑损失，导致公司财务费用上升。

受多种因素影响，公司前三季度营业利润为18.52亿元，同比下降8.59%；净利润为15.44亿元，同比下降10.71%；归母净利润为10.49亿元，同比下降25.59%。

资产负债结构方面，截至2026年9月30日，山东路桥总资产为1869.31亿元，同比上升7.48%；总负债为1432.78亿元，同比上升7.99%；资产负债率达76.65%，公司整体处于扩表状态。

在负债结构上，公司短期借款由101.26亿元增至182.06亿元，较去年年末上升79.79%；长期借款由121.64亿元增至144.44亿元，较去年年末上升18.74%。公司短期借款大幅增长，主要为根据经营需要补充流动资金，而新增的银行短期借款。

财联社关注到，山东路桥自2025年三季度起，营业收入和归母净利润呈现同步下滑态势，较去年同期分别下降11.15%和25.59%。

数据来源：企业预警通，财联社整理

联合资信在相关报告中认为，总体看，建筑施工行业整体盈利能力较弱、杠杆水平高、偿债指标表现不佳。2026年建筑施工行业收入降幅有望企稳，但利润端仍受减值风险压制，部分企业出现了较大幅度的资产减值损失。整体看，山东路桥项目储备充足，业务持续性很强，且能够持续获得有力的外部支持，但是该公司的流动资产中应收账款及合同资产占比高，对公司资金形成较大占用，同时债务负担较重，导致公司外部融资需求较大。