财联社11月13日讯 2026财联社债券融资论坛于11月13日在上海浦东开幕。本届论坛以“守正拓新·资产赋能”为主题，联合资信评估股份有限公司总裁万华伟为论坛致辞。

万华伟表示，当前，我国债券市场正迎来发展逻辑的深刻转型。伴随经济迈向高质量发展，宏观政策靠前发力，央行通过降准、降息等操作保持流动性合理充裕，政策利率稳步下行，带动市场利率中枢随之下移，2025年以来，我国10年期国债收益率进入1.6%~1.9%的区间低位运行。低利率环境下，企业融资成本持续压降，信用债市场稳步扩容。2026年前三季度，全市场信用债发行规模达16.9万亿元，同比增长2.8%，净融资近4万亿元，同比增长44%，债券市场服务实体经济的“压舱石”作用持续显现。

相较于总量扩容，债券市场的结构性变化更值得关注：

第一，地方政府化债向纵深推进，城投转型进入攻坚阶段。当前，大规模隐性债务置换已接近尾声，按照“150号文”部署，融资平台需在2027年6月末前剥离政府融资职能，退出平台名单。截至2025年末，全国已有超82%的平台完成退出，今年正式进入退平台冲刺阶段。债券发行端，监管审核标准持续趋严，前三季度，城投债发行规模同比下降21%，供给总量稳步收缩。城投转型早已不是简单更名换牌，核心在于重塑经营性现金流、构建债务自平衡能力，逐步摆脱政府信用背书，真正建立起市场化的投融资机制。

第二，产业债融资韧性凸显，科创与绿色债券加速扩容。低利率环境下，产业主体发债意愿持续走高，前三季度产业债发行约8.4万亿，同比增长3%，净融资连续11个季度保持正值。在服务新质生产力等政策引导下，科创债与绿色债券市场快速扩容，前三季度科创债发行1.46万亿元，其中科技型企业发债约1.3万亿元，同比增长5%；绿色债券发行约8800亿元、同比增长近10%，绿色ABS发行规模同比接近翻倍。科创债、绿色债等创新产品已成为服务新质生产力的重要金融工具。

第三，ABS市场制度持续完善，迎来政策与市场双重窗口期。今年7月，沪深交易所修订ABS审核指引，增设不动产基础资产专章，并明确机构间REITs权益属性，推动不动产ABS和机构间REITs由项目探索转向规则化发展。10月，交易商协会对不良贷款ABS信息披露规则作出十年来首次系统性修订，补齐信披短板，推动不良ABS常态化发展。市场规模同步增长，前三季度全市场ABS发行约1.8万亿元，同比提升10%，资产证券化在盘活存量、服务中小主体融资方面的作用越发凸显。

第四，债券市场对外开放提速，跨境人民币债券快速扩张。年初以来，央行多次提出“支持更多符合条件的境外主体发行熊猫债”。今年4月，QFII/RQFII参与国债期货正式落地，境外投资者利率风险管理工具更加丰富，人民币债券资产吸引力持续增强。政策与成本优势共振下，跨境人民币债券供给明显放量，前三季度，熊猫债与点心债合计发行约1.2万亿，已超去年全年水平，今年有望再创新高，跨境人民币债券正从单一融资渠道迈向多层次、多元主体的常态化市场。

整体来看，债券市场发展重心已经从规模扩容转向提质增效，但投融资两端的供需错配问题依然突出：一方面，投资端资产荒持续，机构配置压力居高不下；另一方面，融资端堵点仍存，科创企业轻资产、高研发投入，传统评级体系难以识别其成长价值；转型城投业务复杂、资产透明度不足，公允定价难度较大；大量中小主体经营现金流稳定，依然难以达到发债门槛。 作为国内领先的信用评级机构，联合资信始终坚守专业本源，聚焦市场痛点堵点，全力服务债券市场高质量发展。

一是深耕跨境评级，助力债市双向开放。截至2025年底，联合资信已累计对80个国家和地区开展主权主动评级，覆盖60余个“一带一路”共建国家；今年新增斯洛文尼亚、哈萨克斯坦、印度尼西亚等多笔熊猫债首发项目，主权类熊猫债业务市占率稳居行业首位，为跨境投融资搭建更加公开透明的信用桥梁。

二是紧盯城投转型，做实区域信用研究。联合资信持续跟踪地方政府债务风险、城投平台转型化债进程，连续多年推出地方政府与城投企业债务风险系列研究报告，覆盖31个省市自治区及多个重点地市，为市场理性识别城投信用风险提供可靠支撑。

三是迭代评级方法论，精准服务科创主体。联合资信专项研发了《科技创新企业信用评级方法及模型》和《科技创新债券信用评级方法》，打破传统规模导向，引入“科技创新竞争力”等核心指标，让评级结果真正成为科技企业的“价值发现者”。