财联社（上海，研究员 李弗）6日港股SaaS板块大涨，其中，中国软件国际大涨近11%，微盟集团大涨7%，金山软件和金蝶国际分别涨近8%和近5%。

SaaS行业近期最大的新闻事件莫过于Snowflake的上市。上市首日（美国时间9月16日），Snowflake收盘飙升11%，股价报253.93美元，市值达到707亿美元，创软件公司史上最大规模IPO纪录。

值得注意的是，美国证券交易委员会（SEC）监管文件显示，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司确认对云计算独角兽Snowflake被动持股约610万股，占流通股总数的15.2%，这些股份是在公司上市前夕收购的。

参与新股发售对于巴菲特来说是很罕见的投资行为。巴菲特本人在去年5月的采访时曾说：“伯克希尔在过去54年来从未参与过新股发售”。

根据Gartner报告，SaaS是云计算中最大的细分市场，预计2020年全球市场将增长到1277亿美元。据可信云企业级SaaS评估统计，国内SaaS服务主要关注于企业管理和运营的各个环节服务，涉及诸如企业资源管理、财务管理、协同办公、客服管理以及客户管理和营销等诸多领域。

SaaS企业的估值逻辑和驱动因素

中信证券8月26日研报指出，不考虑系统性风险影响，美股SaaS公司股价长期稳定向上，回撤较小，企业股价大幅波动主要发生于：成长性大幅波动、利润率显著波动、长期市场格局面临挑战等有限情形。

同时企业在不同发展阶段，股价主导因素亦存在显著差异，体现在：1）高速增长阶段，更多关注营收增速，淡化盈利能力，代表企业如Twilio、ZOOM等；2）平稳增长阶段，更多聚焦盈利能力，代表企业如Salesforce、ServiceNow等。对于传统软件转型SaaS情形，云化进程为转型阶段股价主要驱动因素，转型完成后股价逻辑和稳定增长阶段SaaS企业类似，代表企业如Autodesk、Adobe等。

国内SaaS企业股价表现：核心驱动逻辑和美股类似，但短期反应更为激烈。无论是国内传统软件转型SaaS情形，抑或是新兴SaaS企业，其股价驱动因素较美股市场基本一致，即云化进程（用友、金蝶、广联达等）、SaaS业务营收增速（有赞、微盟等）等。

中信证券认为，SaaS是中长期兼具高确定性、成长性的优质赛道，同时疫情之后，企业数字化转型、云化进程料将显著加速，利好SaaS产业。SaaS企业估值定价和一般企业并无本质差异，财务业绩料仍是驱动股价的核心要素。