港股SaaS板块大涨 巴菲特也看好的黄金赛道 哪些因素会驱动股价?
原创
2020-10-06 13:13 星期二
财联社 李弗

财联社(上海,研究员 李弗)6日港股SaaS板块大涨,其中,中国软件国际大涨近11%,微盟集团大涨7%,金山软件和金蝶国际分别涨近8%和近5%。

SaaS行业近期最大的新闻事件莫过于Snowflake的上市。上市首日(美国时间9月16日),Snowflake收盘飙升11%,股价报253.93美元,市值达到707亿美元,创软件公司史上最大规模IPO纪录。

值得注意的是,美国证券交易委员会(SEC)监管文件显示,巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司确认对云计算独角兽Snowflake被动持股约610万股,占流通股总数的15.2%,这些股份是在公司上市前夕收购的。

参与新股发售对于巴菲特来说是很罕见的投资行为。巴菲特本人在去年5月的采访时曾说:“伯克希尔在过去54年来从未参与过新股发售”。

根据Gartner报告,SaaS是云计算中最大的细分市场,预计2020年全球市场将增长到1277亿美元。据可信云企业级SaaS评估统计,国内SaaS服务主要关注于企业管理和运营的各个环节服务,涉及诸如企业资源管理、财务管理、协同办公、客服管理以及客户管理和营销等诸多领域。

SaaS企业的估值逻辑和驱动因素

中信证券8月26日研报指出,不考虑系统性风险影响,美股SaaS公司股价长期稳定向上,回撤较小,企业股价大幅波动主要发生于:成长性大幅波动、利润率显著波动、长期市场格局面临挑战等有限情形。

同时企业在不同发展阶段,股价主导因素亦存在显著差异,体现在:1)高速增长阶段,更多关注营收增速,淡化盈利能力,代表企业如Twilio、ZOOM等;2)平稳增长阶段,更多聚焦盈利能力,代表企业如Salesforce、ServiceNow等。对于传统软件转型SaaS情形,云化进程为转型阶段股价主要驱动因素,转型完成后股价逻辑和稳定增长阶段SaaS企业类似,代表企业如Autodesk、Adobe等。

国内SaaS企业股价表现:核心驱动逻辑和美股类似,但短期反应更为激烈。无论是国内传统软件转型SaaS情形,抑或是新兴SaaS企业,其股价驱动因素较美股市场基本一致,即云化进程(用友、金蝶、广联达等)、SaaS业务营收增速(有赞、微盟等)等。

中信证券认为,SaaS是中长期兼具高确定性、成长性的优质赛道,同时疫情之后,企业数字化转型、云化进程料将显著加速,利好SaaS产业。SaaS企业估值定价和一般企业并无本质差异,财务业绩料仍是驱动股价的核心要素。

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