单日下跌近8%!这只债基下跌抢风头,原因找到!信用债风暴下,53只债基净值一周跌超2%
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2020-11-18 08:45 星期三
财联社记者 沈述红

财联社(深圳,记者 沈述红)讯,在信用债市场的违约风暴下,以稳健著称的部分债券基金也迎来了当头一棒。

财联社记者统计,在3671只债券型开放式基金(ABC分列)中,共有2964只基金近一周的净值出现了下跌,占比逾8成,其中53只债基跌幅超2%。由此,已有业内人士开始担忧相关基金可能面临的赎回压力。

在华泰资管旗下债券基金踩雷致净值暴跌后,有一只基金以7.78%的单日净值跌幅也引发了投资者关注。

从该基金今年三季报数据来看,其单一机构投资者持有份额高达5亿元,占基金总份额的99.97%,属于机构定制化基金。净值异动是否为巨额申赎导致?一位接近该公司的行业人士否认了这一说法,并表示不可能是机构巨额申赎。

该人士同时透露,该产品净值大跌与债券估值调整相关。

有基金经理告诉记者,目前信用债市场情绪较差,已有部分买方机构抛售所持信用债,多只债券也取消了发行计划,“未来风险偏好可能进一步向其他具有相似点的信用债转移,部分债基因持有违约债券,净值下滑面临赎回压力,通过抛售高流动性债券或拆入资金应对赎回压力。”

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8成债基“受伤”

近期华晨汽车、永城煤电相继违约,引发信用债市场巨震,一时间风声鹤唳,多只公募基金净值亦产生异动。

财联社记者统计,在3671只债券型开放式基金(ABC分列)中,共有2964只基金近一周(截至11月16日)的净值出现了下跌,占比逾8成。

其中53只债基跌幅超2%。在这53只净值异动相对较明显的基金产品中,涉及华泰资管、东方基金、博时基金、融通基金、人保资产、宝盈基金、嘉实基金、中海基金、新华基金等公司。

华泰紫金丰益中短债A、C跌幅最大,近一周跌幅超10%,达到10.36%;博时富诚纯债亦跌幅较大,近一周跌去7.88%;紧随其后为华泰紫金丰利中短债A、C,同期跌幅为7.69%。此外,融通岁岁添利A、B,以及融通债券AB、C的近一周跌幅同样在5%以上。

从过往定期披露的重仓债券数据中,上述部分产品的净值异动情况或许可以找到些许线索。

在今年三季报中,华泰紫金丰益中短债基金持有“13平煤”债占基金净值比达5.72%,为该基金第二大重仓债券,持仓市值为6899万元。华泰紫金丰利中短债基金同样持有该债券占基金净值比达6.77%,持仓市值为1.58亿元。

同时,融通岁岁添利今年三季度末持有永城煤电母公司河南能源化工集团发行的债券——18豫能化MTN002;人保鑫瑞中短债、华泰紫金丰泰纯债、宝盈鸿盛等产品均在2019年一季度至2020年二季度不等的时间里重仓持有过永煤相关债券。

而由于基金债券重仓只披露前五明细,可能会出现部分债券基金持有违约债券,但由于其不在五大重仓债券范围,所以未能公开披露的情况。

不过,有一些产品所属的公司由于下调估值,主动发布了相关公告。11月17日,融通基金对旗下产品持有的 “18豫能化MTN002”、“18豫能化MTN004”和“18豫能化MTN005”进行估值调整。

此前的11月13日,东方基金旗下东方永兴18个月、东方卓行18个月定开基金也出现了较为明显的净值异动,从这两只基金的重仓债券未查到“踩雷”情况。但东方基金于11月13日发布公告称,对旗下基金持有的“18永煤MTN001”、“18豫能化MTN002”和“20永煤SCP004”进行估值调整。

不过,也有基金研究人士表示,并非所有债基净值下跌都与信用债有关。

“有一些债基是因为持有的可转债近来市场波动较大,也有债基纯粹是持仓变动导致的净值下跌,另外还有一些偏债混合型基金因为持有的股票波动较大而造成了净值的异动。”该人士解释。

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最猛单日下跌近8%

除去华泰紫金丰益中短债基金近一周下跌比较严重外,还有一款基金——博时富诚纯债跌幅也较大,近一周跌去7.88%。

从净值情况分析,该基金下跌最为剧烈的时间在11月16日。在这一天,该基金净值大跌7.78%。

一只纯债基金,何以出现如此剧烈的净值波动?

从该基金今年三季报数据来看,其单一机构投资者持有份额高达5亿元,占基金总份额的99.97%,属于机构定制化基金。

同时,该基金还在报告里提示了巨额赎回的风险:“当该基金份额持有人选择大比例赎回时,可能引发巨额赎回。若发生巨额赎回而本基金没有足够现金时,存在一定的流动性风险;为应对巨额赎回而进行投资标的变现时,可能存在仓位调整困难,甚至对基金份额净值造成不利影响。”

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净值异动是否为巨额申赎导致?一位接近该公司的知情人士否认了这一说法,并表示不可能是机构巨额申赎。

该人士同时透露,该产品净值大跌与债券估值调整相关。

从这只产品三季报披露的五大重仓债券情况来看,似乎也并未有问题债券出现。其持有的“16国开10”、“17 日照银行二级 01”、“14 京保障房债”、“19 漳九 03”、“19 国开 10”,这五大重仓债券合计占基金资产净值的52.53%。

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上述基金研究人士对此表示,“很有可能是这只基金在四季度进行了调仓,或者其持有的个别‘前五大重仓债券’以外的债券出了问题,进而对债券估值造成影响。”

把时间往前拉会发现,该基金风格较为“稳定”,前五大重仓债券几乎很少发生变化,规模也基本维持在5亿左右。该基金成立日期2017年3月17日,成立至今已有三年8个月,截止11月16日成立以来收益6.71%。与今年三季度末的前五大重仓债券相比,该基金在一季度仅仅纳入“18农发02”至40万张,使其成为第五大重仓债券,其余四只重仓债券及持有数量与今年三季度无异。“19国开10”则是在二季度新晋为第五大重仓债券。此后,该基金在今年6月底持有的前五大重仓债券及其数量较9月底并未发生变化,只是相应债券的公允价值发生了变动。

不过,该基金曾在2017年四季度末和2019年三季度末重仓持有“15包商银行二级”40万张。截至去年三季度末,上述债券的公允价值为4026.40万元,占这只产品资产净值比重为7.77%。同时,在2017年二季度末和三季度末,该基金还持有“14胜通MTN001”40万张,占基金资产净值比重逾8%。

而上述两只债券所涉及的包商银行和山东胜通集团,在后续均进入了破产清算程序,相关债券也成为了问题债券。

值得注意的是,除上述产品外,博时基金旗下还有多只基金近一周净值跌逾1%,包括富业纯债3个月、富益纯债等。

赎回之忧

近期多起违约事件造成信用市场巨震,信用利差明显走阔。受此影响,已有部分买方机构抛售所持信用债,多只债券也取消了发行计划。

在持有信用债的债券基金方面,也有业内人士开始担忧可能来临的赎回压力。

招商基金固定收益投资部副总监马龙表示,华晨、永煤集团先后构成实质性违约,导致信用债市场情绪较差;随后风险偏好进一步向其他具有相似点的信用债转移,部分债基因持有违约债券,净值下滑面临赎回压力,通过抛售高流动性债券或拆入资金应对赎回压力。

马龙分析,这一波债券违约和2018年的违约潮较大的不同点在于,2018年违约的主体主要以中小民企为主,本轮违约涉及到了信用级别较高的国企,所以恐慌情绪传染较快,对债市产生了一定的冲击。

华南一家公募债券基金经理也表示,近期一系列信用债违约确实造成了大量发行主体债券被抛售的现象,信用风险的蔓延导致折价券数量增加,同时在避险情绪下,风险偏好低的投资者继续大量抛售。个别AAA级主体的信用事件会造成违约的无序性,进而会提高债券市场整体的融资难度和融资成本,“所以信用市场急需监管层规范,否则后续担忧情绪可能继续向其他弱质企业扩散。”

“从短期视角来看,由于避险情绪的上升,对信用债担忧加大,未来弱质企业会受到抛售。”该基金经理称,这也会对个别信用债的估值带来了错杀。

“目前信用策略上,债市趋势性机会仍需等待。”华东一位债券基金经理分析。

“短期视角来看,市场不可避免会有对信用债的避险情绪,高等级和低等级债券的利差将进一步拉大,出现分化行情,弱资质的主体和个券影响较大。”上述基金经理同时表示,中长期视角来看,结合当前的静态票息来说,债券的配置价值较大。

“这次的信用风险事件的冲击过去后,如果能机构能够严格把控信用风险,精选个债,同时敬畏市场,债券基金的净值的下跌会给债基带来更强的吸引力,在短期不利的局面下可以捕捉到更多长期有利的投资机会。”前述华南基金经理坦陈。

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