申万宏源:碳中和背景下清洁能源成长空间打开 运营赛道长坡厚雪
2020-11-19 16:21 星期四
申万宏源

申万宏源刘晓宁团队认为,碳中和承诺下确定性成长赛道,为努力达到2060年前实现碳中和的减排目标,2050年我国非化石能源占一次能源的比例需提升至75%,新能源将成为能源领域最确定的成长赛道,预计未来30年风电发电量复合增速8.7%,光伏复合增速12.2%。

清洁化转型背景下各电源发展之路

风电适合集团式开发,预计开发主体以央企为主,陆上风电大基地项目发展加速,海上风电降成本空间广阔。

光伏是降成本潜力最大的电源类型,光伏+储能有望带来终极平价,或成为未来最主要的电源类型。

火电是新能源的现金奶牛+调峰主力,火电龙头加速转型新能源。

水电是可预见的将来最低成本的低碳能源,稀缺性日益凸显。

核电是低碳背景下发力加速,依托现金流优势,或将打造主业+新能源双轮驱动。

新能源运营赛道长坡厚雪 有望铸就大市值龙头

新能源运营行业有望保持长期稳定高增:(1)新能源持续替代传统能源,未来40年乃至更长维度有望获得10%复合增速;(2)公用事业行业长期资本金回报有望稳定在10-15%区间。

板块估值存在较大提升空间:(1)从类固收投资角度分析,清洁能源运营具备极高回报率水平;(2)从DCF估值角度分析,清洁能源运营板块估值有较大提升空间。

该团队认为,中长期龙头效应突出,短期关注低估值、现金及项目储备丰厚品种。具体来看,长维度而言,在“碳中和”“风光平价”的时代背景下,清洁能源运营面临良好发展机遇,整个板块有望迎来持续的盈利、估值双升;中期来看,建议更多关注同时具备资金成本和管理优势的运营企业,同时运营行业规模效应显著,建议优先关注龙头公司;短期来看,建议同时评估公司当前的估值水平、现金和项目储备情况,低估值、低负债率的公司有望迎来更大的业绩和估值弹性。

该团队指出,长坡厚雪有望铸就大市值龙头,推荐华能国际、华润电力、福能股份、龙源电力、林洋能源,建议关注信义能源、晶科科技,继续推荐稀缺性大水电长江电力。

风险提示:用电增速不及预期,风电、光伏技术进步速度不及预期,电价政策不利变动

收藏
128.1W
欢迎您发表有价值的评论,发布广告和不和谐的评论都将会被删除,您的账号将禁止评论。
发表评论
要闻
股市
暂停