MBK“抢“得神州租车拟私有化 商业价值被看好股价接连上涨
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2020-11-20 16:37 星期五
李天娇

11月10日,神州优车宣布,拟以4.0港元/股的价格,向MBK Partners全资子公司Indigo Glamour Company Limited 转让神州租车4.43亿股股份,转让对价约17.71亿港币。

神州优车公告称,本次转让所得价款将优先用于偿还公司相应的神州租车股份质押借款,交易完成后,神州优车将不再持有神州租车股份。

11月13日晚间,神州租车再发公告称,韩国财团MBK Partners拟私有化公司。

在一波三折的股权出售后,这次神州租车也终于找到了更为适合的买家。MBK是北亚最大的私募股权投资公司,拥有投资汽车租赁服务的经验,将为神州租车接来下的发展提供强大的背书。同时,神州租车的股价也在几次易手后,不断上涨,这充分说明,神州租车具备着良好的商业价值。

MBK为再融资背书

上述公告显示,截至目前,神州租车已发行21.22亿股股份。按股份要约价每股要约股份4.0港元计算,股份要约现时价值约84.90亿港元。倘所有认股权在要约截止日期之前获行使,公司将须发行相当于公司经扩大已发行股本约5.66%的股份,股份要约的最高价值将增至约89.99亿港元。股份要约价每股要约股份4.0港元,较最后交易日联交所所报收市价每股3.39港元溢价约17.99%。

同时在当晚,神州优车还发布了另一个公告称,终止向江西省井冈山北汽投资管理有限公司或其指定第三方出售资产,原因是双方未能在最终交割日到期前完成交割。

此前,神州优车原拟以3.1港币/股的价格,向后者转让4.43亿股的神州租车股份,占7月20日已发行股本总额的20.87%。

此外,由于私有化需要,11月13日晚间,作为神州租车的股东,联想控股发布公告称,公司旗下Legion Elite及Grand Union与私募股权基金MBK订立协议,以总现金代价22.54亿元出售神州租车5.64亿股,占其已发行股本26.56%。

对于私有化,神州租车认为,在面临该等挑战的情况下,为了使公司在竞争激烈的汽车租赁行业中保持竞争力,其必须继续革新技术及探索创新的业务模式,以确保持续提供优质的汽车相关服务,这将需要在未来数年内作出大量投资。考虑到公司股份价格的下跌趋势及股份的低流动性,公司的上市身份不再是必要投资的可行资金来源。

而正如神州租车方面所说,如果完成私有化,神州租车将更容易获得从银行债权融资的机会。首先,神州租车本身拥有较为优质的资产,且业务发展前景良好,然而受到多方面因素影响,神州租车当前的股价未能充分体现其真实价值,且流动性较低,不能很好的实现上市融资功能。对于神州租车来说,私有化是其接下来不错的选择。

其次,MBK Partners是北亚最大的私募股权投资公司,管理着超过220亿美元的资本,该公司在中国有着强劲的业绩记录,同时也是一个致力于中国的专注于上海和香港的投资专业团队。

MBK还拥有投资汽车租赁服务的经验,包括中国第二大汽车租赁公司一嗨和韩国最大的汽车租赁公司KT租赁公司,其在该行业的知识也将支持整个中国汽车租赁行业的增长和发展。

这也就意味着,神州租车将拥有MBK这样的强大投资团队来背书,无论是管理经验方面还是融资经验方面,神州租车都将从其中受益。

商业模式通畅

在新买家出现前,神州租车受到了美国华平、北汽集团和上汽集团的竞相“争抢”。在几经波折之后,让本处低位的神州租车,在几番收购动作后身价看涨。

此前就有分析人士评价到,“神州租车具有一定的商业价值,且商业模式非常通畅。”

2020年上半年财报显示,神州租车总收入27.59亿元,同比减少26.3%。从神州租车的主营业务来看,其汽车租赁收入达到16.5亿元。

上半年,神州租车录得亏损净额为43.38亿元,经调整亏损净额为13.87亿元。需要注意的是,上半年出行市场整体受到了疫情的严重影响。

神州租车在第二季度的营业收入较第一季度营业收入13.25亿元,已经出现了增长,说明在疫情开始得到控制之后,神州租车的业务情况开始转好。财报显示,公司平均每日汽车租赁车队同比增加4.2%至11.07万辆,第二季度整体租赁需求有所好转。

同时,神州租车上半年净亏损中,实际包括神州租车对神州优车集团的股权投资减值28亿元。经调后,神州租车上半年净亏损13.87亿元,其中关联方及其他客户的贸易应收款项减值及对五龙电动车有限公司预付款项减值总计约6.12亿元,以及宝沃车辆残值调整而额外增加的折旧金额约2.1亿元。也就是说,神州租车上半年实际经营的亏损为5.65亿元。这意味着,亏损的出现和公司的基本面运营关联较小。

值得一提的是,神州租车在主营业务之外,其他业务方面也具备了不错的变现能力。上半年神州租车加速二手车处置,销售二手车15451辆,收入为9.52亿元,较去年同期增加10.2%。

上半年神州租车录得自由现金流流入19.32亿元,去年同期为4.5亿元,在现金流方面表现比较健康。小摩也曾在其发布上半年财报后,对神州租车维持增持评级。

作为国内领军的汽车租赁企业,神州租车在相关领域内具有一定的市场份额和较为成熟的运营管理经验。神州租车表示,要约成功完成后,MBK拟维持神州租车现有的主要业务、提高效率并创造股东价值。尤其是,MBK协助神州租车审查及优化其债务结构,并确保为神州租车的业务活动提供足够流动性。

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