盘点|2020债基这一年,份额缩水、收益率下行,明年逆袭?
原创
2020-12-31 21:15 星期四
财联社记者 黎旅嘉

财联社(北京,记者 黎旅嘉)讯,在今年的市场环境中,众多债券型基金备受煎熬,平均年内收益率仅略超3%,更有逾120只债券型基金收益率告负,业绩遇冷。

与之形成鲜明反差的是,股市却相对表现强势,上证指数年内涨幅就达13.87%。这也导致众多资金从债基中撤离,转而投奔偏股基金,致使债基规模进一步缩水。

中基协公布的数据显示,自5月底以来债券基金份额不断下降,从3.07万亿份一路下滑至8月底的2.44万亿份。不少债基最终采取清盘的处理方式。截至目前,今年以来,至少已有70只债券型基金发布了清算公告。

针对即将到来的2021年,机构对于债市的稳定性似乎依旧持谨慎态度,特别是在信用债到期及回售压力持续增大的背景下。不过对于偏好固收类基金的低风险承受能力投资者来说,随着股债之间失衡的跷跷板或许会逐渐趋于平衡,选择注重风控的债券基金在2021年也仍是不错的投资品种。

债基业绩、规模承压

2020年,市场流动性宽松,利率下行,然而受债市调整、信用债违约等影响,债券基金整体回报率不佳,表现相对低迷。

从整体规模来看,根据中国基金业协会公布数据显示,债券型基金自今年4月底达到3.43万亿元规模的年内高点后,开始出现连续7个月的下滑,11月底规模已下滑至2.55万亿元,较年初缩水了2150.9亿元,成为年内唯一规模缩水的公募基金类型。

回顾今年,债券市场一波三折,年初受疫情影响引致经济陷入困境、全球货币政策大幅宽松,利率迅速下行,10年期国债收益率最多下行66bp,一举突破上一轮牛市收益率低点;伴随着国内疫情逐步得到有效控制,结构性存款监管套利问题加剧,货币政策开始回归常态,债券市场利率较快上行并一度突破疫情前水平;而后债券市场在8月份进入震荡格局,直到11月下旬央行公开市场操作超量续作,债市迎来一波修复性行情。

不过,由于2020年债市波及债券型基金,从整体业绩来看,债券型基金的平均年内收益率还是迅速走低。Wind数据显示,今年以来截至12月29日,共有124只债券型基金(A/C份额合并计算)年内收益率告负,平均年内收益率仅为3.25%,较去年同期下滑了近3个百分点,业绩较为惨淡。

此外,受业绩拖累影响,年内债基已经屡次上演暂停申购、遭遇大份额赎回、募集失败的"戏份",截至12月29日,四季度已经出现多起新基金募集失败的情况,包括申万菱信聚源宝A/C、农银金硕债券、东兴臻至债券等。

但上述背景下,对权益行情的依赖度较高的可转债产品,却成为债券基金平淡表现中的一抹亮色,多只产品年内回报率超20%,这也更加凸显可转债基金的表现。业内人士表示,当下“固收+”产品发行火爆,攻守兼备的可转债已经成为其组合中不可或缺的投资标的。明年市场普遍预期股市有望走出结构性行情,预计转债也将展开结构性行情。

仍有配置必要

在今年的债基规模、业绩不尽人意的背景下,低风险承受能力投资者该如何挖掘明年债基的投资机会,又该怎样选择债券型基金,成为摆在基金持有人面前的一大课题。

事实上,展望明年债市,不少业内人士表示,后疫情时代经济的强复苏势必会让债券的收益率下行,但这种靠货币政策维持的格局或难持续,明年股债之间失衡的跷跷板或许会逐渐趋于平衡。

诺德基金王宪彪12月30日发表市场观点就表示,展望2021年,政策退出的方向是确定的,伴随着社融见顶回落,经济向上动能减弱,基本面对债券市场的压制大概率将减弱,叠加“不急转弯”的政策指引,市场利率预计依旧围绕政策利率波动。

进一步来看,王宪彪认为,无论是基本面还是政策面均对债券市场走强形成一定支持。信用债方面继续坚持精选个券,在确保风险可控的前提下,适度采用下沉策略挖掘被低估的主体增厚组合收益;利率债方面,坚持中性久期,充分把握合理充裕的资金环境进行杠杆套息以提高组合收益。

从上述逻辑出发,如果债市2021年走牛,相关基金产品有望在业绩上得到修复,进而提升产品规模,但在过程中,也仍需警惕信用债估值调整的风险。“目前无法得出短期看多和中长期看多共振的结论,因此继续维持债市熊市的判断。”国泰君安证券分析师覃汉认为,债市持续震荡的大判断下,需要重视利率波段和结构。

海富通基金也认为,2021年或呈现“稳货币”、“紧信用”的态势,信用扩张接近见顶。但从信用拐点到利率拐点仍需等待。利率债大概率将呈现震荡偏多的格局,静待拐点。信用债方面,明年信用环境基本面将会好转,但融资条件弱化,建立在信仰基础上的弱国企和尾部城投仍需要重点提防,建议从债务负担可控、产业实力强的省份中去优选,中高等级信用债可适度拉长久期。

整体来看,东莞证券指出,在债市基础市场表现欠佳的影响下,纯债基金和一级债基的表现也相对欠佳,但从绝对收益的角度,一些稳健操作的老牌基金经理管理的产品仍旧获得了3%以上的正收益。对于偏好固收类基金的低风险承受能力投资者来说,选择注重风控的债券基金在2021年仍是不错的投资品种。投资方式上,建议采取基金定投的方式长期持有,分散投资风险,提高盈利的概率。

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