IPO观察|浩通科技周转库存高存减值风险 研发占比低难有竞争力
原创
2021-01-29 10:23 星期五
财联社记者 刘梦然

财联社(合肥,记者 查道坤 刘梦然)据创业板上市委2021年第3次审议会议结果显示,徐州浩通新材料科技股份有限公司(以下简称“浩通科技”)首发获通过。不过公司现有业务所存的缺陷,例如存货减值风险较大以及研究投入较少,还是引起了外界的关注。

在工业、制造业等行业加快设备工艺转型升级下,本土企业对贵金属的需求量持续增加,贵金属回收成为浩通科技主要利润来源。不过,由于贵金属本身具有较强的金融属性,存在价格大幅波动的风险,其业绩也可能大受影响。

财联社记者从浩通科技招股书中发现,公司现有库存账面价值逾9000万元,大额存货储备对企业的营运管理能力要求较高,若未来贵金属价格大幅下滑,会导致企业的存货存在较大的减值风险。此外,公司的研发投入占比小,也一定程度上限制公司业务模式的优化。

对于上述相关疑问,财联社记者联系浩通科技信息披露部门,但是并未获得回应。

贵金属价格波动风险大

浩通科技主营业务包括贵金属回收、贵金属为主的新材料以及贸易三个业务板块。由于贵金属市场价格波动剧烈且存在不确定性,因此浩通科技业绩受贵金属价格波动影响较大。

招股书显示,2017年至2020年上半年,浩通科技营业收入分别为3.51亿元、5.44亿元、6.50亿元、4.37亿元,净利润分别为3198.75万元、4884.84万元、6760.09万元、4698.54万元。在剔除贵金属价格波动因素后,浩通科技同期营业收入为3.45亿元、5.37亿元、6.24亿元、4.09亿元,净利润为2709.93万元、4330.01万元、4486.36万元、2282.04万元。

从净利润占比情况来看,浩通科技“靠天吃饭”的特征更加明显,2017年至2020年上半年,贵金属价格波动为浩通科技带来的收益占营业利润的比重分别为14.94%、13.60%、33.83%、53.88%,占净利润的比重分别为15.28%、11.36%、33.63%、51.43%。

值得注意的是,由于公司常备一定量贵金属用作周转库存,截至2020年6月末,其周转库存账面价值为9199.30万元,在目前钯、铑等贵金属已处于阶段性高位的情况下,存货贬值风险较大。公司方面直言表示,如遇市场剧烈波动,不排除上市当年出现业绩波动、营业利润下滑超过50%、甚至亏损的风险。

一位金属行业研究员对财联社记者表示,贵金属价格通常处在时刻连续波动的状态,美元、国际经济政治形势、各国货币政策,以及人们对某种贵金属需求量的增大减小等,都会造成贵金属价格波动起伏。

券商分析师吴烁对财联社记者表示,去年贵金属整体价格呈上涨趋势是浩通科技业绩增长的重要原因。不过,贵金属涨跌的风险是双刃剑,如果出现贵金属价格大幅下滑,公司业绩会迅速恶化,特别是在公司存货较高的情况下。此外,面对国际贵金属巨头在华投资设厂,国内贵金属企业面对的市场竞争压力也比较大。

研发投入不足,毛利低于同行

浩通科技属于废弃资源综合利用业,公司贵金属回收业务模式有两种,即自产自销和受托加工模式,不同业务模式的毛利率水平存在较大差异。

值得注意的是,业务模式的变动对公司的影响也主要表现在毛利上,报告期内,公司贵金属回收业务毛利率分别为29.39%、28.94%、21.68%和23.94%,下滑明显,且同期可比公司的均值均在35%以上。

而在综合毛利率上,也同样不乐观,报告期内分别为13.89%、12.29%、14.45%和13.30%,同行业可比公司平均毛利率分别为24.78%、24.52%、23.59%和21.67%,浩通科技毛利率始终远低于同行均值,仅为同行均值的一半左右。

上述行业研究人员对财联社记者表示,浩通科技的毛利率水平随着业务模式的比重变动,通常来讲自产自销掌握更多议价权,利润水平会更高,不过对公司的经营、采购、销售、技术以及研发都有较高的要求。

值得注意的是,毛利率较低的原因,或与公司在研发上的不足有关。浩通科技在招股书中表示,贵金属回收、新材料属于多学科交叉、知识密集型高技术产业,不过从投入上来看,公司在研发上难言“走心”:报告期内,浩通科技研发人员数分别为17人、16人、17人、19人,占员工总人数比例已不足20%。

研发费用上,报告期内分别为658.87万元、758.88万元、1600.86万元、856.58万元,占营业收入的比例分别为1.88%、1.40%、2.46%、1.96%。WIND数据显示,创业板上市公司的平均研发投入占营业收入比例为7.36%,远高于浩通科技的水准。

券商分析师吴烁也对财联社记者表示,贵金属回收涉及的品类多且毛利率差异较大,对企业的工艺技术、产品技术、设备技术等均有较高的要求,所属行业存在一定壁垒。浩通科技在研发投入欠缺的情况下,如果不能优化配置产品业务结构,难以提升产品与服务的获利能力。

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