3月23日晚，粮油巨头金龙鱼发布了上市以后的首份年报。公司2020年营收突破1900亿元，同比上涨14.2%；归母净利润突破60亿元，同比上涨11%；营收与净利润双双创下历史新高。

近年来中国粮油需求的绝对量增长放缓，但在消费升级的背景下，国人对健康产品的需求持续增长，这对具有产能规模及品牌优势的企业而言，无疑是一大机会。更值得关注的是，金龙鱼依靠现有的渠道和研发创新，正不断拓展产品品类及进行产品升级，公司盈利能力也因此持续提升。

营收、利润双增长背后：细分需求促使市场扩大

金龙鱼是国内规模最大的粮油米面加工企业，主营业务包括粮油米面等厨房用品、饲料原料和油脂科技产品的生产、研发和销售。根据尼尔森数据，近三年金龙鱼在小包装食用植物油、包装面粉、包装米现代渠道市场份额排名第一。

近年来，金龙鱼业绩持续增长。2017年-2020年，公司总营收从1507.66亿元增长到1949.22亿元，涨幅为29.29%。同期，公司净利润由50.01亿元，涨到60.01亿元，涨幅为19.99%。

金龙鱼称，业绩上涨的主要原因是，公司持续推广现有的高端产品及更多优质新产品，使得公司优质且营养的产品的销量不断增长。公司也进一步增加工厂布局，持续进行产品结构升级，满足市场需求。

事实上，当前，中国的食用油、大米等消费量增速已逐渐放缓，但细分市场的需求却在持续增长。以食用油为例，近年来，中国食用油消费量整体保持稳定，但结构上呈现细分化高端化趋势。东北证券研报称，2010-2019年，中国散油的比例从51%下降到36%，小包装食用油和中包装食用油分别从26%-23%提升36%-31%，食用油包装化比例明显提升，中小包装粮油挤兑散油份额。

此外，随着中国人均年可支配收入的持续增长，消费者消费意识发生变化，更愿意为营养健康等个性化需求买单。

从小包装食用油销量来看，大豆油的占比在持续下降。2016年-2019年，大豆油占比下降了8%；花生油的销量占比则持续提升。随着消费者生活水平和健康意识的不断提升，中高端油种占比提升趋势仍将持续。

深耕厨房产品赛道：完善产品矩阵

其实，不只是食用油，当前整个厨房产品正处于快速的消费升级阶段，这对具有产能规模及品牌形象较高的企业而言，无疑是一大机会。

国海证券研报称，消费升级促进米面粮油近年来呈现品类细分和高端化趋势。随着餐饮连锁化和城镇化的推进，品牌粮油的需求将持续增加。连锁餐饮企业出于食品安全考虑，将更加倾向品牌粮油产品；而家庭端则将会因城镇化的推进和健康意识的提高，增加对品牌包装粮油的消费。

以大米为例，大米目前没有特别强势的行业龙头，行业集中度低于食用油。但是大米的产地属性、有机属性等附加特征越来越被消费者所认可，并催化着大米的高端化发展。从淘数据2021年1月销量前十的大米产品及品牌来看，品牌分布并没有明显偏好，但是品类上香米、稻花香、有机米、五常大米、珍珠米等逐渐成为消费者首选。

作为金龙鱼的主营业务之一，厨房食品2020年销量、收入和利润均有所增长。年报显示，厨房食品销售额达到1212.02亿元。此外，受益消费升级带来的产品结构优化，公司毛利率也在不断增长。由2017年的8.42%增长至2020年的12.33%。

更值得关注的是，公司依托食用油既有的品牌运营及渠道经营优势，持续拓展产品销售网络。国海证券研报称，米面粮油没有调味品的明显的口味差异，对于同一油种同一品类米面来说，不同品牌的口味差异并不明显，占领消费者心智的粮油品牌将受益消费升级实现份额提升。

目前，金龙鱼覆盖了全国所有2800多个市、县，超过5000家经销商，130多万个终端客户。同时，公司与京东、天猫超市等电商平台也建立了合作。当下，金龙鱼正依靠建立的强大渠道优势，加大对大米、面粉、醋、酱油等产品的推广与销售力度。

不只是拓展品类，金龙鱼还建立了多层次丰富的品牌矩阵，覆盖高、中、大众端。以食用油业务为例，除核心品牌“金龙鱼”外，公司在花生油领域设有“胡姬花”，菜籽油领域设立“鲤鱼”品牌，橄榄油使用“欧丽薇兰”品牌，餐饮渠道还有“海皇”、“口福”、“元宝”等。品牌矩阵系列丰富，能够充分覆盖高、中、大众端消费人群。

此外，金龙鱼进一步增加工厂布局，持续进行产品结构升级，满足市场需求。目前，金龙鱼在全国25个省、自治区、直辖市，建成和在建生产基地70多个，生产型实体企业100多家，拥有300个以上的综合加工车间。

创新拥抱消费升级，产品占领细分市场

事实上，除了在渠道、品牌等方面建立的优势外，金龙鱼业绩的持续增长，还得益于其强大的研发能力。

东北证券研报称，金龙鱼从全球最长最先进的大豆和大米深加工产业链，到先后推出的第二代调和油、AE系列菜籽油、植物甾醇玉米油、深海鱼油调和油和谷维多稻米油，无一不引领行业的发展。金龙鱼通过领先的研发水平和技术实力，推动产品高端化和健康概念的不断升级。

金龙鱼向来高度重视研发创新，现已拥有一支强大的研发团队，截至目前，已累计投资几十亿元。

2009年，为了更加系统地开展研发工作，金龙鱼在上海设立了研发中心，围绕安全、营养、健康、口感等性能，借助近百个实验室和千余台科研设备进行研发。此外，该研发中心每年进行项目创新奖、成果转化奖、业务支持奖等优秀项目奖项评选，对积极创新、成果转化和业务支持成功的项目团队进行奖励。目前，研发中心科研人员已超300人，其中近70%的员工拥有国内外知名高校的硕士、博士学位。

强大的研发能力使得金龙鱼的产品不断升级。2020年11月，金龙鱼推出零反式脂肪酸食用油。国海证券研报称，金龙鱼零反式脂肪植物油有助于中国从反式脂肪酸主要源头予以控制，根据世界卫生组织专家、美国波士顿塔夫茨大学副教授Jennifer Coates分享的研究数据显示，中国每百万人中因摄入反式脂肪酸而受到健康威胁的人数超过4万。

多年来，除了强大的技术研发实力，金龙鱼的产业链和渠道优势也助力其不断向厨房全品类迈进。

以调味品领域为例，技术上，金龙鱼全球研发中心和新加坡国立大学淡马锡生命科学实验室合作重点研究酱油，成立酱油数据库，形成技术支持。在产业链上，金龙鱼是海天、李锦记等调味品企业主要大豆供应商，拥有豆粕丰富原材料。此外，凭借金龙鱼品牌影响力吸引消费者，借助粮油产品完善的渠道网络迅速铺货，同时通过食用油搭赠等促销方式打开市场，金龙鱼调味品增长空间广阔。

2019年，金龙鱼与中国台湾百年酱油品牌丸庄合作，产品“丸庄”酱油正式投产。“丸庄”酱油定位“纯黑豆酿造，0添加食品添加剂”，氨基酸态含氮量 ≥0.9g/100ml，属于特级酱油，主攻高端市场。此外，金龙鱼的调味品产品还包括花椒油、藤椒油和醋等。

在消费升级的背景下，中国日用消费品正日益向行业龙头集中。而在这一过程中，已占据多个细分领域市场份额第一的金龙鱼，无疑将分享更多的市场红利。