纸龙头晨鸣纸业（000488.SZ）的竞争壁垒逐渐凸显。

3月25日晚间，造纸龙头晨鸣纸业披露的2020年年报显示，该公司实现营业收入307.37亿元，同比增长1.12%；净利润17.12亿元，同比增长3.35%；扣非后净利润增长59.34%至11.19亿元。同时，该公司资产负债率下降1.28%。

晨鸣纸业方面指出，进入2020年二季度以来，随着国内疫情防控成效逐步巩固，企业有序开展复工复产，受“禁废令”及“限塑令”等政策因素叠加影响，市场需求逐步回暖，拉动了纸浆及机制纸价格上涨，造纸行业景气度提升，主要指标实现由负转正，逆势增长。

毛利率显著提高

受益于浆纸一体化战略，晨鸣纸业盈利能力进一步提升。

该公司财报数据显示，2020年，公司完成机制纸产量577万吨，同比增长15.17%；销量561万吨，同比增长6.86%；实现营收267.99亿元，同比增长3.43%。从产品来看，白卡纸、铜版纸、静电纸收入均实现增长，其中，白卡纸毛利率达27.04%，同比增长14.57个百分点。

据了解，2020年11月以来，纸浆价格持续走强，期货市场价格更是不断上涨。业内人士分析认为，2021年，纸浆供给将保持稳定状态，叠加需求复苏，运费上涨，预计浆价短期将继续呈现向上态势。受此影响，市场多个纸种调价，龙头企业多次发布纸价上涨公告。

根据各造纸行业上市公司公告，以纸浆为主的原材料在各纸种成本中的占比超过70%，个别纸种甚至达到85%。纸浆价格的持续上涨对于小企业而言将带来资金短缺、原材料供应不足的后果，但对于晨鸣纸业这样浆纸一体化的大企业来说，反而是提升业绩、提高竞争力的机会。

据了解，晨鸣纸业坚定不移实施浆纸一体化的战略，率先布局全产业链，在山东、广东、湖北、江西、吉林等地建有 6 个生产基地，年浆纸产能达 1100 多万吨，是全国唯一一家实现制浆和造纸平衡的大型浆纸一体化企业。该公司践行创新驱动战略，引进国际上先进的制浆造纸技术和装备，产品涵盖高档胶版纸、白卡纸、铜版纸、轻涂纸、生活纸、静电复印纸、热敏纸等系列，主要产品市场占有率均位于全国前列。

“2020年，随着国内疫情得到有效控制，内需恢复，叠加外废清零、限塑令升级等政策利好，白卡纸等纸制品及上游纸浆价格稳步提升，造纸行业进入上升通道。国家统计局数据显示，2020年1-12月，全国机制纸及纸板产量为12700.63万吨，是建国以来产量最高的年份。作为国内造纸行业的龙头企业，晨鸣纸业主要纸种多次落实提价，浆纸一体化优势凸显，公司盈利能力进一步增强，全年各项任务目标圆满完成。”晨鸣纸业表示。

重研发、扩产能，竞争壁垒凸显

造纸行业属典型高壁垒行业，在环保政策的推动下，行业集中度有望进一步提升。“禁废令”叠加“限塑令”直接间接地对上游纸浆供给提出了增量需求。为此，晨鸣纸业也在积极投入研发，并不断扩充产证，提高竞争壁垒。

数据显示，晨鸣纸业在2020年研发投入为 12.74亿元，同比增长28.42%，占营收比例高达4.15%。注重研发投入的同时，晨鸣纸业产能进一步扩张。据了解，晨鸣纸业拥有国内最大的纸浆生产能力，当前自制浆的产能与自身的纸产能已经实现了匹配。同时，其黄冈林浆纸一体化二期项目已于2020年12月开工建设。

晨鸣纸业表示，公司未来资金需求主要集中在因技术改造或扩产对现有生产设施的持续投入；业务拓展及日常运营资金需求。报告期内，公司2020年第四次临时股东大会审议通过了黄冈晨鸣建设二期项目，拟计划总投资128亿元。

据了解，2021年1月1日起,我国禁止以任何方式进口固体废物，“废纸”也在禁止目录中。作为国内造纸行业重要生产原料,“废纸”的彻底“禁入”对国内造纸原料结构的优化升级无疑将起到巨大的推动作用。此外，限塑令的实施也使得白卡纸需求大幅度提升，进一步推动造纸产业链扩展深化，浆纸一体化将成为造纸行业发展的主要趋势。

晨鸣纸业作为中国造纸行业的龙头企业，大力实施创新驱动战略，加快新旧动能转换步伐，率先战略布局全产业链，是目前国内唯一基本实现制浆与造纸产能平衡的造纸企业。完整的供应链在为该公司构筑成本优势的同时也保障了上游原料端的安全性、稳定性、优质性，对企业保持长期竞争力提供了有力支撑