疫苗生产链:楚天科技取代东富龙成药机“一哥”
原创
2021-04-27 09:13 星期二
财联社记者 李拥军

财联社(长沙,记者 李谨记)讯,印度疫情备受市场关注,疫苗生产装备双龙头楚天科技(300358.SZ)和东富龙(300171.SZ)4月26日双双高开,但收盘却两极分化。楚天科技大涨7.41%,东富龙却高开低走,收跌5.05%。

有意思的是,根据最新披露的2020年报及2021年一季报,当日股价走势或可视为A股药机“一哥”易主的象征。稳居国内制药机械头把交椅多年的东富龙,继2020年营收规模上被楚天科技超越后,扣非后净利润这一关键指标也在2021年Q1以微弱差距屈居第二。

“龙一”易主

在楚天科技披露2020年报的当晚,楚天科技董事长唐岳发了一条朋友圈,说制造业要以工匠精神扎根深土,“成长空间是捅出来的,赛道是修出来的”,楚天不止拥有赛道,而且占据了赛场。

年报显示,2020年楚天科技实现营收35.76亿元,同比增长13.88%;归属于上市公司的净利润2.01亿元,同比增长207.62%;扣除非经常性损益的净利润为1.32亿元,增长613.62%。

东富龙2020年实现营收27.08亿元,同比增长19.60%;归属于上市公司净利润4.63亿元,增速217.86%;扣非后净利润3.96亿元,同比增长359.79%。

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不难看出,两者在2020年营收都实现了两位数增长,净利润的增速更为可观。但营收规模,楚天科技以35.76亿元超越东富龙的27.08亿元,跃居行业第一。在净利润和每股收益指标上,则依然落后东富龙较大差距。

随着2021年一季报的出炉,楚天科技已经双双赶超。楚天科技1-3月实现营收11.39亿元,归母净利润1.05亿元,扣非后净利润1.08亿元。东富龙同期实现营收7.17亿元,归母净利润1.1亿元,扣非后净利润1.01亿元。

一季度营收规模,楚天科技约为东富龙的1.58倍,净利润双方并驾齐驱,扣非后净利润楚天科技还微弱领先于东富龙。

药机行业的另外几家上市公司,体量上尚与东富龙和楚天科技有着较大差距。如以固体制剂设备为主的迦南科技(300412.SZ)2020年营收为10.07亿元,净利润为6790.55万元;以医药生物自动化设备为主的诚益通(300430.sz)2020年营收7.64亿元,净利润6038.69万元。

数据表明,楚天科技在2021年一季度,已取代东富龙坐上国内制药装备头把交椅,成为新的药机“一哥”。

在最近几年的楚天科技股东大会上,董事长唐岳经常被问及,为何落后于东富龙。唐岳常答以“东富龙确实做得不错,值得学习”。今年的股东大会上,唐岳或许不再面临这一提问。

跨国并购成超越变量

东富龙创业于1993年,2011年在深交所上市,主导产品为冻干设备。楚天科技2002年创业,起步于水针联动线业务,2014年1月登陆创业板。

两者在上市之后,均往彼此优势产品领域发展。如今,楚天科技通过实施“一纵一横一平台”战略,并购长春新华通、四川医药设计院,业务已经涵盖医药工程设计、制药用水提纯、药品灌装、自动灯检到智能后包装等全链条环节。

东富龙则围绕“系统化、国际化、数字化”的发展战略,推进“制药装备”、“医疗技术与科技”、“食品装备工程”三大板块布局,产品主要涉及无菌注射剂、生物工程、原料药、口服固体等制药装备领域,并在近年探索细胞制备、食品装备等领域。

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东富龙设定的2021年营业收入35亿元目标,恰恰是楚天科技2020年已完成的数据。而促使楚天科技在2020年实现一举超越的关键,肇始于2017年的一宗关键并购

2017年,楚天科技母公司楚天投资,耗资10余亿元,收购了以片剂等固体制剂见长的老牌欧洲药机企业ROMACO。 2020年10月,楚天科技拿下创业板重大重组注册制首单,ROMACO整体并入上市公司。

2020年,ROMACO贡献营收14.18亿元,利润4612.91万元,从而成为帮助楚天科技超越东富龙的关键变量。

依据并购承诺,ROMACO在 2020年度、2021年度和 2022年度各年度的预测净利润数分别不低于700.00 万欧元、810.00万欧元和 900.00万欧元。

2020年ROMACO最终实现的净利润936万欧元,实现率133.73%。若以此计算,未来ROMACO在楚天科技发展中依然是个重要因素。

一个有趣的数据是,楚天科技2020年研发人员1121人,研发人员占比36.94%,研发投入 2.88亿元,研发投入占营收比例为8.05%。2019年,楚天科技的研发人员还仅为695人。

东富龙2020年研发人员396人,研发人员数量占比14.88%;研发投入1.57亿元,占营业收入的5.77%。值得注意的是,东富龙的研发人数相比2019年的428人,减少了32人。

药机今明两年受益疫苗商业化落地加速

4月25日,楚天科技高管出现在康希诺生物新冠疫苗三期生产基地下线仪式上,并接过“抗击新冠突出贡献供应商”奖牌。

若干年后再回首,2020年应该也还是国内药机行业浓墨重彩的一年。不止是龙一龙二位置的变化,还因为疫情和疫苗生产带来的变量,以及药机企业对这种变量的对待。

中信建投医药团队一周内已连发两篇研报强调疫苗产业链的投资机会,认为新冠疫苗商业化加速落地是今年医药投资影响最大的事件之一。

该团队在“庖丁解牛:深度挖掘疫苗产业链投资机会”的研报中,指出今年是新冠疫苗企业产能建设的高峰,考虑交付时间及后续新上产能,预计今明两年生产环节相关企业(药机、原辅包)都将不同程度受益,建议关注药机龙头东富龙和楚天科技。

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从研报可知,在疫苗多种技术路线(灭活、基因工程重组、腺病毒载体、mRNA)的生产制备中,楚天科技和东富龙都出现在灌装、包装质检等多道工序中。

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信建投从预收款等收入利润前瞻性指标观察,预计疫苗企业加速扩产,需求旺盛,上游需求高峰至少持续至明年。

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有意思的是,如同奥运比赛人们往往知道的都是冠军的名字。同为药机龙头,龙一的东富龙和龙二的楚天科技关注度有着较大差异,东富龙近期有多份研报发表,楚天科技则近年基本没有专门的研报。

在股东构成上,中欧基金和华夏人寿-万能产品、交银施德罗基金、社保基金502组合等多家机构持有东富龙。相比之下,楚天科技十大股东中鲜见机构投资者,银河证券是参与定增才成为新进股东的。

在楚天科技成为新的药机“一哥”后,改变会发生吗?至少从昨日股价走势而言,已经有所不同。

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