年报解读|高毛利产品拉动2020年业绩增超160% 史丹利继续拓展产业链
原创
2021-04-28 11:51 星期三
财联社记者 方彦博

财联社(济南,记者 方彦博)讯,2020年下半年以来,受全球各国重视粮食安全,农产品价格上涨等因素影响,种植产业链的景气度明显提高,国内复合肥行业龙头之一的史丹利(002588.SZ)业绩大幅增长。

公司相关负责人告诉财联社记者,粮食价格的上涨刺激了农资消费的提升,公司去年复合肥产品的销量增幅实现了两位数增长,而高端产品的占比提高进一步拉升了公司的盈利能力。后续,公司将积极整合产业链资源,尤其是磷矿-磷肥-复合肥线条,通过向上游延伸,构建成本优势。

盈利能力显著提升

年报显示,史丹利2020年度实现营业收入61.83亿元、归属于上市公司股东的净利润2.88亿元,同比分别增长7.05%、165.62%。同时公布的一季报显示,公司2021年第一季度实现营业收入15.89亿元,同比下降14.47%;归属上市公司股东的净利润1.02亿元,同比增长62%。

对于一季度营业收入的下滑原因,公司表示,受疫情影响,大量小型的复合肥企业去年一季度无法正常开工,公司挤占了部分小企业的市场份额,导致去年同期销售收入的基数较大,因而今年出现了一定程度的下滑。

可以看出,公司在营收增幅较小甚至下滑的情况下,实现了净利润水平的大幅增长,公司盈利能力的提升明显。

公司表示,高端产品占比的提升是拉动公司盈利水平的主要因素。“公司主打的高含量、高肥效复合肥产品的利润水平相较于普通产品而言优势明显。目前公司高端产品的销售占比已超40%,较2019年提升约5个百分点。”前述公司负责人介绍。

此外,对于原材料成本的控制也是公司盈利水平提升的重要原因。以原材料钾肥为例,由于进口钾肥较国内产品的价格优势明显,公司自2020年度开始采用直接进口的方式采购钾肥,降低原材料成本。数据显示,去年公司直接进口钾肥4万吨,并计划在2021年实现钾肥进口同比翻番。

在高端产品增利和原材料降本的共同作用下,公司2020年度销售毛利率和销售净利率分别达到18.11%和4.28%,较2019年度增长了3.10和2.58个百分点。今年一季度,上述指标进一步提高至20.96%和6.29%。

记者梳理了复合肥相关上市公司财务数据,新洋丰(000902.SZ)2020年度综合毛利水平为18%,云化天(600096.SH)2020年度复合肥产品销售毛利率为11.78%,另一家复合肥生产企业四川美丰(000731.SZ)2020年度复合肥产品销售毛利率为11.72%。史丹利的毛利水平处于行业领先地位。

产业链持续整合

随着复合肥行业中小企业的逐步淘汰出局,过剩产能逐渐出清,复合肥行业逐渐进入成熟阶段。多位业内人士表示,当前的复合肥行业的竞争格局已逐渐由大型企业和中小企业之间的竞争,过渡到大型企业之间的竞争,在此情况下,产业链上下游的协同效应显得尤为重要。

史丹利也在年报中表示,公司将向上游打通产业链,构建成本优势。公司负责人介绍,特别是在磷肥方面,由于目前国内磷肥的落后产能已基本淘汰,行业景气度较高,公司计划通过合作、并购、自建等方式重点发展磷肥业务。

值得注意的是,公司参股企业湖北中孚化工集团有限公司正是一家集磷矿石“采、选、加”的矿化、矿肥一体化企业。史丹利持有湖北中孚20%的股权,期初长期股权投资账面余额达5500余万元。

记者发现,对这样一家公司重点布局领域内的上游磷肥企业,公司却在2020年对其计提了约4400万元的减值准备,加之同时确认的1150余万元的投资损失,公司对湖北中孚的长期股权投资账面价值已然归零。

公司表示,自2017年,湖北中孚受一系列政策影响被迫停产停工,企业前期的扩建项目采用银行贷款融资,企业停产停工直接导致现金流紧张,无法覆盖贷款利息,因此生产经营陷入困境。公司预计无法收回,因此对其计提了全额减值。

虽然对湖北中孚的投资付之一炬,但公司并未停止对磷矿-磷肥-复合肥产业链整合的战略规划。公司称,目前正积极考察磷化工项目,拟通过合作、并购、自建等多种方式实现磷矿-磷肥-复合肥产业链的规划和建设。

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