被按下“暂停键”后 大宗商品牛市是否已终结?
原创
2021-05-20 12:58 星期四
财联社 周辰

财联社(上海,研究员 周辰)讯,仅仅间隔一周,国常会再次对大宗商品涨价的现象重拳出击,这在过去几年当中非常罕见!

昨日盘后,李克强总理主持召开国务院常务会议,部署做好大宗商品保供稳价工作,保持经济平稳运行。会议指出,今年以来,受主要是国际传导等多重因素影响,部分大宗商品价格持续上涨。要高度重视价格攀升带来的不利影响,贯彻党中央、国务院部署,突出重点综合施策,保障大宗商品供给,遏制其价格不合理上涨,努力防止向居民消费价格传导。要加强供需双向调节。

受此监管升级消息打压,大宗商品相关个股今日早盘再度遭遇重挫,钢铁板块大跌超4%,煤炭、有色等跌幅也均超过2.5%。事实上,在今日开盘前,国内期市昨日夜盘已经出现了明显的跳水行情,黑色系、化工品、农产品等期货品种集体下跌。有业内人士表示,种种信号表明,目前监管层遏制大宗商品过快上涨的决心已经变得十分坚定。此外,美国通胀水平较高,市场对于美联储收紧货币政策的担忧愈发强烈,这些因素均为商品市场“降温”。

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一周内两度被点名 周期股炒作彻底“熄火”

值得注意的是,这已是一周之内国常会第二次“点名”大宗商品涨价。5月12日召开的国务院常务会议要求,跟踪分析国内外形势和市场变化,有效应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。

财联社梳理近期有关大宗商品的相关政策后发现,不仅仅是国常会连番“点名”,国家发改委、央行、国家统计局、中国钢铁工业协会等也密集发声或出手为大宗商品市场降温。

具体来看,5月18日,国家发改委政策研究室主任、新闻发言人金贤东在国家发改委新闻发布会上表示,目前,国家发改委与国家市场监管总局正在联合调研钢材与铁矿石等市场情况,进一步了解行业动态。下一步,将继续会同有关部门,持续加强监测预警,强化市场监管,采取针对性措施,切实维护市场稳定。

同日, 中国钢铁工业协会原料工作委员会四届一次会员大会在上海召开。会议强调,下一步要重点推进加快扩大铁元素供给、优化铁矿石定价机制和研究建立新的定价机制、完善焦煤中长期合同定价机制等工作,并继续配合相关部委,进一步加强调研和分析,促进相关各项工作尽快落地。

5月17日,国家统计局新闻发言人付凌晖在国新办新闻发布会上表示,短期内国际大宗商品价格上涨,可能会对下游一些企业生产经营带来一定压力。对于PPI上涨带来的影响,付凌晖表示,价格上涨整体上有利于企业效益改善,但对于下游行业的压力需要引起重视。后续将采取有效措施,加强原材料市场调节。

另外,央行在最新一期货币政策执行报告中指出,近期全球大宗商品价格和主要经济体通胀指标出现上行态势。关于全球大宗商品价格上涨和通胀走高的原因,央行表示主要推动因素有三:一是主要经济体政府出台大规模刺激方案;二是境外疫情明显反弹,供给端仍存在制约因素;三是全球流动性环境持续处于极度宽松状态。

央行强调,目前看上述三方面因素影响短期内难以消除,全球通胀中枢可能在一段时间里延续温和抬升走势。

在监管举措不断升级的背景下,五一节后一度如火如荼展开的周期股行情也就此被按下了“暂停键”。

行情显示,钢铁板块本轮的高点出自5月10日,在节后3个交易日连续暴涨下,钢铁板块创出了近3年半来的新高。在快速上涨后,获利盘汹涌而出,一组“回转线”K线组合首先给到了短线投机资金一击闷棍,在5月12日少量个股走完反包走势后,国常会的定调成了压垮钢铁板块的最后一根稻草。数据显示,自5月10日见顶以后,钢铁板块近9个交易日区间最大调整幅度已经达16.87%。

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个股方面,华菱钢铁、新钢股份、鞍钢股份跌幅分居前三,分别下跌19.63%、18.03%、17.5%,此外还有10只个股跌幅超过10%。

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无独有偶,煤炭开采板块的跌幅同样非常大,平煤股份、兖州煤业、晋控煤业等10只个股跌幅超过10%。批量的个股在见顶以后直接走出了A顶的走势,对市场情绪杀伤力非常大。

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对此,有市场分析人士认为,之前商品价格上涨一个是复苏带来的库存周期变化,一个是通胀预期,当下打击的是通胀预期。通胀预期跟债券走势有显著背离,所以这次也是通胀预期的修复。复苏确实存在,所以对周期股影响是短期的。周期股的核心逻辑不能是库存周期,否则就是短期波动,而制约长期走势的核心还是信用周期和产能周期,这一点当前看还在,所以,后期还是以复苏为主,而不是以通胀预期为主。

对于大宗商品后市走势,长江证券首席经济学家伍戈分析表示,历史上,全球需求是影响大宗价格的关键变量。本轮需求的高点可能与美欧全民免疫的时间节点相关。综合PMI等先行指标以及市场的一致性预期,全球需求扩张的峰值有望在二季度末至三季度出现,大宗价格拐点或难明显脱离该区间。与过往不同,本轮大宗价格还受到疫情引致的诸多供给约束影响。据医学专家预测,基于疫苗短缺等原因,主要原材料供应国的群体免疫时间至少要等到后年,远落后于美欧等原材料需求国。供需矛盾的长期存在支撑着大宗价格的刚性。

展望未来,伍戈称,需求修复与供给受限的共振还将维持一段时间。随着三季度前后全球需求趋缓,大宗涨价动能或将减弱。不过,原材料的供给约束年内难消除,加之联储量宽政策退出前后美元易现弱势,使得大宗价格触顶后降幅或也相对缓和。

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