直击股东会|智飞生物业绩增长仍具高确定性 疫苗行业未来或将拥有多个百亿级大品种
原创
2021-06-11 13:07 星期五
财联社记者 张海霞

财联社(成都,记者 张海霞 黄田)讯,6月10日,“疫苗之王”智飞生物(300122.SZ)股东大会召开,现场近150人参会,热闹非凡,期间有武汉投资者前来送锦旗,感谢公司在武汉疫情最为严重的时候给予帮助,现场在董事长蒋仁生讲话期间多次自发响起掌声。

公司经营情况方面,财联社记者从公司相关负责人处获悉,目前新冠疫苗应急上市后,已出口销售,订单较多;依据公司与默沙东签订的基础采购额合同,经营业绩方面具有较高确定性;销售团队今年将增长至2000人以上;实控人减持主要布局于创新生物医药领域;行业来看,未来有望在肺炎系列、流感等领域出现百亿级大品种。

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(智飞生物董事长蒋仁生与送锦旗投资者,财联社记者摄)

业绩增长仍具有高确定性

大会休息间隙,公司相关高管被投资者等团团围住,对相关问题一一作答。谈及公司基本面及预期,智飞生物相关高管坦言:“可以看公司预测,基本(与实际情况)偏离度很小。可以确定的即公司与默沙东签订的基础采购额合同,以这个可以预估。”

据公司去年年底与默沙东签署的《供应、经销与共同推广协议》,对HPV疫苗、五价轮状病毒疫苗、23价肺炎疫苗以及灭活甲肝疫苗产品基础采购额进行调整和续展,其中HPV疫苗2021年、2023年的采购额分别为102.89亿元、115.57亿元、62.60亿元,剩余三大疫苗产品2021年采购额分别为10.40亿元、1.88亿元以及0.9亿元。据悉第三年采购额较小的原因,是由于2023年仅签署半年。

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(智飞生物副总经理李振敬解答投资者提问,财联社记者摄)

“我们是根据这个期间数(与默沙东的基础采购额)来提前测算我们的回款及经营需要。看我们的授信额度,2018年35亿元,2019年80亿元,去年120亿元,今年150亿元,实际上通过这个数字可以预估我们的增速。”公司相关高管表示。

默沙东基础采购额、银行授信额度之外,近三年的未分配利润也不可忽略。“授信额度是根据资金需求来的,那我们自己赚的钱呢?这部分钱也是要投入经营中的。”上述公司人士微笑着反问道。

财务数据显示,智飞生物2018-2020年净利润分别为14.51亿元、23.66亿元以及33.01亿元,除去3年分红共计24亿元,近三年约有47亿元未分配利润。对于公司业绩增速是否可据此加授信额度去测算,相关公司人士笑言,投资者自己去测算。

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(智飞生物股东大会现场,财联社记者摄)

尽管公司业绩高增速预期显现,仍有投资者担忧来自于行业竞争对手产品的冲击,为公司业绩增长带来不确定性。譬如万泰生物(603392.SH)后续产品四价HPV、九价HPV的上市,是否将会对公司“王炸”代理产品HPV疫苗的销量产生冲击。目前万泰已上市二价HPV疫苗。

对于上述问题,公司相关负责人回应表示,一方面疫苗从报产至审批上市需要较长时间,且消费者对九价疫苗认可度更高;另一方面HPV疫苗市场仍有较大的增量空间。据记者了解,目前万泰生物4价HPV还未报产。

产品渗透率来看,公司相关人士现场对财联社记者表示,目前公司旗下HPV疫苗已覆盖至全国31个省份,销售至300个地市,2600个区县。此外,记者注意到,公司自研产品销售额也在飞速增长,ACYW135多糖疫苗、Hib疫苗、AC结合疫苗三款自研产品批签发量2020年已跃居第一。

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(智飞生物股东大会现场图,财联社记者摄)

值得一提的是,对于目前市面上集中精力接种新冠疫苗,是否会对公司非新冠疫苗的接种及批签发量产生影响。公司相关高管回应重庆等地来看影响不大,相应批签发量下滑“也有去年批签量今年才卖”的因素在里面。

疫苗行业未来或将出现多个百亿级品种

智飞生物相关负责人表示,随着我国大众预防意识的提高,未来疫苗行业将可能出现多个百亿级疫苗品种,其中肺炎系列、流感等有望冲刺百亿级大品种;不过,当前我国民众预防意识相较于美国等仍不够强烈,以带状疱疹疫苗为例,在美国是前五大品种,去年销售额超20亿美元,但是在中国该品种认可度较低,因此未来疫苗行业的增量空间更多在于我国民众预防意识的提高。

财联社记者注意到,智飞生物旗下13价肺炎球菌结合疫苗已上市,15价肺炎球菌结合疫苗目前已进入三期临床试验,23价肺炎球菌多糖疫苗处于报产阶段。此外,公司旗下正在上市评审阶段的母牛分枝杆菌疫苗(结核感染人群用)也备受市场看好,与重组结核杆菌融合蛋白(EC)组合有望成为未来大品种。

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(智飞生物股东会现场,财联社记者摄)

重组新型冠状病毒疫苗(CHO细胞)方面,目前已被纳入紧急使用。据公司董事长蒋仁生表示,公司旗下新冠疫苗三期临床试验结果还未揭盲,但从二期数据来看有效性方面,两针的综合抗体能达到83%,三针能达到97%。

优质品种的高需求预期之外,对智飞而言,其销售能力也筑就了其高壁垒。蒋仁生表示,公司今年销售团队将增加至2000人以上。数据显示,截至去年末,公司销售团队已高达1905人。

值得一提的是,会议现场,股东对应收账款、存货占比较高等提出疑问。据一季报数据,截至今年一季度末,公司应收账款、存货分别为80.62亿元、35.02亿元,合计占据公司期末总资产的67.51%。对此,公司相关高管回应表示,该数据比例在可控范围内,这与批签发及回款的季节性、疫苗批签发周期长、物流分发周期较长等占比较高等有关。

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(智飞生物股东大会现场高管,财联社记者摄)

据了解,疫苗批签发周期一般在2-4个月,对智飞而言,由于HPV疫苗等外采比例较高,涉及物流分发等约1个月左右周期。“只要进关就算存货了,因此存货占比较高,随着自研比例的提高,存货比例可能将下滑。”上述高管表示。

而回款季节性来看,由于批签发量的特点,一般第1季度回款最少,2-3季度回款均衡,第4季度回款最多。此外上述公司人士表示,不能静态地看待相关数据,公司回款周期平均在151天左右,属于可控范围内。

此外,对于实控人的减持也备受关注。蒋仁生回应道:“我减持的钱也没拿来做其他的,是放在生物医药板块了,也是为了智飞生物的做大做强。”据悉,早在2014年,蒋仁生便与上市公司合资投资成立智睿投资,对应持股比例分别为90%、10%,该公司在生物制药领域拓展布局。

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