财联社（上海，编辑 付潇阅）讯，前两日，受“军工板块集中采购”消息，军工股全面走弱。8月24日、25日，军工板块开盘走弱，尾盘回暖抬升。26号，军工股开盘拉升。截至发稿，中航机电涨停，景嘉微、航新科技、中航电子涨超5%。

消息面上，8月21日，《关于加快推动陆军装备高质量高效益高速度低成本发展的倡议书（以下简称“倡议书”）》发布。其内容被市场解读为“军工集采落地，对军工板块形成利空”。

多家卖方机构发布研报表示，受需求端推动，随着采购量提升，军品相应降价是必然趋势。拥有备核心竞争力和卡位的公司可以忽略军品降价的影响，甚至享受到未来订单高增长的红利；而竞争力低下、依赖于单一型号单一客户的公司，则会受到严重负面影响。

多位鲸平台智库专家表示，军工行业不会受到“集中采购”过多影响。如果集采落地，航天航空、船舶制造、大飞机等细分领域龙头被集采的可能性较大。

中航西飞对财联社鲸平台表示，军工景气周期已至，公司未来预期乐观。

中航机电对财联社鲸平台表示，军品降价现象是客观存在的，不过其原因在于订单数量增加。即使未来集采落地，公司也不会受到负面影响。

军品降价或成必然趋势

在《倡议书》发布之前，曾有多家券商发布研究报告，表示需求端方面，军工产业链生产任务饱满，市场需求旺盛。

8月15日，德邦证券在其研报中表示：“在‘建设世界一流军队’这一目标的指引下，军工行业市场空间广阔，当前时点的武器装备建设仅仅只是拉开序幕。本轮装备建设大潮始于‘十三五’末，到现在虽然成果显著，但与军事强国之间仍然存在巨大差距，尚不能满足国防需求。我们强调，现代战争形态下，靠一两型明星装备难以撑起国防重任，因此装备建设必将呈现出体系化发展、滚动式迭代、各类作战和保障装备百花齐放的态势。后续伴随着批产型号产能爬坡以及新型号逐渐转入批产，行业将持续保持高景气度。”

德邦证券表示，现在已披露的上游军工企业大部分都有较高的业绩增速，行业高增长已得到部分验证。同时，下游主机厂纷纷大幅上调关联方交易金额、集团财务公司存款上限，再次佐证整个军工产业链饱满的生产任务。

8月23日，招商证券对《倡议书》发表评论，表示随着采购量提升，产品有相应降价是行业必然趋势。

行业受影响几何？

谈及《倡议书》对军工行业造成的影响，部分卖方机构与专家表示，总体而言，倡议书的发布不会使行业基本面产生重大变化。

招商证券认为，行业发展逻辑未发生改变，国家对于国防装备的需求形势不变。同时国防装备作为高端制造业，行业整体毛利率不高，2020年SW军工指数平均毛利率17.05%，中航沈飞毛利率9.23%，航发动力毛利率14.97%，低于A股平均水平，军工装备的终端价格不具备大幅降价的基础。本次发布的倡议书不会对行业基本面产生重大变化。

中信建投认为，军品首先要保证技战术指标、成熟度和可靠性，价格不是最关键的考量因素，价格的下降是有限度的，而且是在数量较之前大幅增长的背景下一定幅度的降价，规模效应也会有效的抵消降价对于盈利能力的不利影响。另外，本次降价的倡议并不具有强制性，而且在上半年航空板块已经在实操中兑现，未来大概率影响也较为有限。本轮军工板块的上涨依靠的是行业景气度的持续提升、相关公司业绩的持续释放，而不是某个短期的事件催化。

鲸平台智库专家郭施亮表示，基于军工行业的特殊性，行业本身很少出现低价中标或者恶性竞争现象。军工行业的走势受政策环境、资金面环境因素影响较大，不会受到“集中采购”过多影响。

鲸平台智库专家，高级投资顾问谢念渝表示，这两天军工板块下跌的重要原因之一，很大原因在于前期概念炒作，造成股价偏离价值，遂近期开启回调。

据财联社鲸平台统计，7月2日至8月24日，军工指数（申万）涨幅为25.06%。8月23日，军工板块创出半年来新高，指数较年内低点上涨近40%。同期，上证指数下跌2.07%，深成指数下跌2.5%。

哪些公司受影响最大？

关于军工集采落地具体会影响哪些上市公司，部分卖方机构与专家也发表了意见。

谢念渝表示，考量生产规模等因素，航天航空、船舶制造、大飞机等细分领域龙头被集采的可能性比较大。

细分来看，国盛证券认为，军工企业是否会受降价影响，很大程度取决于是否拥有核心竞争力及卡位，以及是否拥有成本转移能力。

详细而言，竞争力差或竞争格局差、依赖于单一型号单一客户的企业或受影响较严重。他们会受到下游的成本转移但是又不具备向上游压价的能力。而拥有备核心竞争力和卡位的企业，可以忽略军品降价的影响，甚至能充分享受到未来军品订单高增长的红利。

国盛证券表示，看好的标的包括重点主机厂，如中航沈飞、航发动力、中航西飞、洪都航空、中直股份、航天彩虹、航发控制、湘电股份。

同时，看好在高壁垒环节中拥有核心卡位/竞争力的的军工上游企业，包括：军工高增长细分赛道的核心卡位企业，如抚顺特钢、紫光国微、中航高科；拥有强拓展能力的企业，如振华科技、西部超导、西部材料、上海瀚讯；军民融合式成长的企业，如中航光电、应流股份、睿创微纳、宝钛股份。

招商证券认为，对主机厂而言，将价格的直接承担者，对比中外同类装备价格情况，差异相对有限，符合我国产业发展情况，因此预计装备整体降价幅度有限，但在未来审价过程中，主机厂将对采购成本更加敏感，对上游的议价能力将进一步提升。而对产业链中上游供应商而言，所在行业环节是否有较高的壁垒，将直接决定其未来的议价能力，影响其产品降价幅度。

招商证券表示，看好的标的包括航空装备产业链龙头，如中航沈飞、航发动力、中直股份、中航西飞、洪都航空等；具备竞争优势、业绩高增长的个股，如振华科技、西部超导、航天彩虹、中科星图等；估值处于低位且竞争格局稳定的个股，如中直股份、中航机电、中航电子、航天电器、航发控制等；航空发动机上游产业链，如图南股份、派克新材、航宇科技、抚顺特钢、航亚科技等。

8月25日，财联社鲸平台以投资者身份致电中航西飞，中航西飞表示，公司无法就“集中采购”消息进行探讨。不过，从行业本身而言，军工景气周期已至。从公司本身而言，可以确定的是，“十四五”规划背景下，公司营收增加，业绩向好，且于近期完成重组，总体未来预期乐观。

财联社鲸平台统计发现，从2000至今，军工股有过4次较大涨幅。分别在2006年初-2007年末、2009年初-2010年末、2015年上半年和2020年下半年。本轮军工板块上涨幅度显著，不过远不及此前4次涨势。

8月26日，财联社鲸平台以投资者身份致电中航机电，中航机电表示，从公司本身而言，军品降价现象是客观存在的，不过其原因在于订单数量增加。即使未来集采落地，产品降价幅度也会处于可控范围内，集采造成的订单量增加会大幅度改善公司生产成本、财务成本，改善现金流，因此，即使集采落地，公司也不会受到负面影响。