作为浓香型白酒龙头，长期以来五粮液（000858.SZ）的业绩表现给足了市场信心。在8月29日披露的半年报中，五粮液以367.52亿元的营收、132亿元的净利润，持续双位数增长稳坐浓香型白酒的“头把交椅”。半年报中五粮液获一众机构的加仓，进一步印证公司在资本市场上的价值以及投资者的长期看好。

业绩持续稳增护航高质量发展 获众机构增持市场长期看好

五粮液今年上半年实现营收367.52亿元，同比增长19.45%；实现净利润132亿元，同比增长21.60%。截至今年6月末，五粮液的经营现金流净额为87.07亿元，同比大幅增长645.42%。

纵观19家白酒上市公司，五粮液是为数不多的长期保持两位数增速的酒企；业绩的内生驱动、良好的消费口碑以及品牌效应升级，获得一众机构加仓。

在前 10 名无限售条件普通股股东中，中国银行股份有限公司-招商中证白酒指数分级证券投资基金、中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001深、中国银行股份有限公司-易方达蓝筹精选混合型证券投资基金、中国工商银行股份有限公司-景顺长城新兴成长混合型证券投资基金对五粮液均展开了增持。

上述机构增持背后，是各大券商分析师的长期看好。光大证券在8月24日出炉的研究报告中，对五粮液2021-2023年营收预测分别为679.34亿元、792.05亿元、910.71亿元，净利润预测为246.91亿元、293.97亿元以及342.08亿元，对应EPS分别为6.36元、7.57元、8.81元，当前股价PE为32倍、27倍以及23倍。同时表示公司长期投资价值再次显现，重申“买入”评级。

而安信证券相关分析师也在近期发布的研究报告中分析认为，品牌产品思路更进步，数字化营销和渠道管理不断显效，激励机制保持领先，“补短板向拉长板转变”，坚持“高质量增长”，持续看好公司。维持买入-A 投资评级，6 个月目标价320.00元。 此外，西南证券等也对公司维持“买入”评级。

白酒行业整体结构升级 洞悉市场变革优化品牌矩阵

据中国酒业协会第六届理事会公布的数据，白酒产业规模以上白酒企业1040家，完成酿酒总产量7405万千升，同比下降2.46%；完成销售收人5836.39亿元，同比增长4.61%；实现利润总额1585.41亿元，同比增长13.35%。

其中，营收规模的增速开始放缓，叠加白酒整体产量的下滑，表明中国白酒行业的集中度正在提升；结合当前19家上市公司业绩及高端品类表现来看，高端产品是增长主要动力，也验证出产品结构性升级才是占有市场的关键。

以五粮液为例，公司核心产品仍支撑着公司的绝大部分营收及贡献着公司大部分净利润。据半年报数据，公司上半年酒类营收341.02亿元，同比增长21.07%，毛利率80.41%，同比增长0.14%；其中五粮液产品实现营收271.38亿元，同比增长17.27%，毛利率高达86.16%，同比微增0.62%，远高于系列酒产品58%的毛利率。

高端白酒业绩表现优异背后，是消费升级以及健康意识的深入，“喝的好，喝的少”的观念深入人心。而面对消费结构升级，五粮液深入洞悉白酒消费群体需求的迭代，踩准市场变化节奏，适时推出经典五粮液系列。据悉，目前经典五粮液则正在按计划完成导入。

在大力拓展团队渠道背景下，今年上半年公司核心大单品第八代五粮液动销情况超预期。系列酒方面，已完成五粮春二代新品和尖庄1911的上市。“三性一度”品牌管理策略的加持下，五粮液的产品矩阵进一步优化。

渠道方面，线上线下正同步发力。公司上半年经销模式营收271.67亿元，直销模式同期营收69.35亿元；其中线下渠道营收336.29亿元。截至今年6月末，五粮液经销商数量为2323家，同比增长21家，其中东部地区增加20家、北部区域增长5家、中部区域增长3家。

线下经销商渠道稳步铺开的过程中，五粮液也依托天猫、京东等开设旗舰店，同时开设了“五粮液e店”等自营线上平台，五粮液e店开启了线上线下相结合的方式，为消费者带来了便捷与体验化购物的双重享受。据悉，公司今年上半年线上渠道营收4.73亿元，五粮液正通过体系化、信息化、智能化的改革，加速推动公司向世界一流酒企加速迈进。